Atenția opiniei și a parlamentelor este în mare măsură îndreptată către problemele politice și umanitare ale unei confruntări armate care capătă aspectul atroce al un război civil în Europa așa cum sa întâmplat în Spania în 1936 și așa cum sa întâmplat în Iugoslavia în 1991.
Cu toate acestea, războiul actual are și unele consecințe asupra tuturor aspectelor relațiilor internaţionale, inclusiv cele economice şi monetare. Nu degeaba cea mai mare carte despre Primul Război Mondial a fost scrisă de un economist și poartă titlul profetic Consecințele economice ale războiului. Și previziunile de rău augur ale lui Keynes s-au adeverit toate, una după alta, într-o asemenea măsură încât unii istorici tind să considere cele două războaie mondiale din secolul al XX-lea ca fiind într-o continuitate perfectă, astfel încât să presupună că a existat doar unul.
Un economist de pregătire keynesiană, Martin Wolf, al cărui loc în domeniu în actualul conflict nu este absolut pus în discuție, deoarece nu a fost al lui Keynes, intervine sistematic în ziarul Financial Times, al cărui economist-comentator șef. El revine adesea la consecințele economice și financiare grele ale acestui război nefericit și la lume care va ieși din mizeria actuală.
Una dintre ultimele intervenții, din care raportăm mai jos versiunea italiană, îi este dedicată probleme monetare și valutare în comerțul internațional după sancțiunile financiare împotriva Rusiei au deschis un nou cadru global care deschide multe și poate de neconceput scenarii.
Să urmăm raționamentul lui Wolf.
Chat
Măsuri mari, consecințe mari
La sfârșitul lunii ianuarie, Rusia avea rezerve valutare în valoare de 469 de miliarde de dolari. Acest frumos cuib a fost adunat după ce a învățat lecțiile implicite din 1998 și, de asemenea, în speranța lui Vladimir Putin de a garantaindependența financiară a țării dumneavoastră.
Dar, când a început „operațiunea sa militară specială” în Ucraina, Putin a învățat prost acest lucru mai mult de jumătate din rezervele sale fuseseră înghețate. Monedele dușmanilor săi încetaseră să mai fie bani utilizabili pentru el. Această situație nu este semnificativă doar pentru Rusia. O demonetizare țintită a celor mai globalizate monede din lume are implicații majore.
Banii sunt un bun public
Banii globale – pe care oamenii se bazează în tranzacțiile lor transfrontaliere și deciziile de investiții – sunt un bun public global. Dar furnizorii acelui bine public sunt guvernele naționale.
Acesta a fost cazul și în cazul vechiului standard de schimb bazat pe aur. În epoca noastră a monedei fiduciare (fabricate de guverne din 1971), 65% din rezervele valutare ale lumii erau exprimate în dolari, alte 23% în euro, 5% în yeni și 4,7% în sute de yeni în lire sterline. Renminbi chinezesc încă reprezenta mai puțin de 3% din rezervele globale. Astăzi, banii globali sunt emiși de Statele Unite și aliații săi, chiar și de cei mici.
""armonizarea” monedelor
Această stare de fapt nu este rezultatul unei conspirații. Monedele de tranzacționare sunt cele ale economiilor deschise cu piețe financiare lichide, stabilitate monetară și statul de drept. cu toate acestea „armamentizarea” acestor monede iar sistemele financiare care le gestionează pun în discuție acest statut și fiecare deținător de monedă, confruntat cu această utilizare, fricile fiind vizate.
Sancțiunile băncii centrale a Rusiei sunt un șoc. Cine va fi următorul, se întreabă guvernele? Ce înseamnă asta pentru suveranitatea noastră?
Acțiunile Occidentului pot fi criticate pe motive strict economice: armonizarea monedelor va fragmenta economia mondială și o va face mai puțin eficientă.
S-ar putea răspunde în multe feluri acestor critici, este adevărat, dar această discuție devine din ce în ce mai irelevantă într-o lume a tensiunilor internaționale puternice. Ei bine, iată o altă forță puternică care împinge deglobalizarea, iar mulți se întreabă „acum ce?”.
O obiecție mai îngrijorătoare pentru politicienii occidentali este că utilizarea acestor tipuri de arme le-ar putea dăuna. Restul lumii nu se va grăbi să găsească noi moduri de tranzacționare și stocarea valorii care ocolește monedele și piețele financiare ale Statelor Unite și ale aliaților săi? Nu asta încearcă China să facă acum?
Cei patru înlocuitori posibili pentru monedele naționale globalizate de astăzi
Asta este. În principiu, s-ar putea imagina patru înlocuitori pentru monedele naționale globalizat astăzi:
1) monede private (cum ar fi bitcoin);
2) moneda de bază (cum ar fi aurul);
3) o monedă fiat globală (cum ar fi drepturile speciale de tragere ale FMI);
4) o altă monedă națională, evident cea chineză.
Primul este de neconceput: valoarea de piață a tuturor criptomonedelor în prezent este de 2 trilioane de dolari, o cifră considerabilă, dar doar 16% din rezervele valutare ale lumii. În plus, tranzacționarea directă în criptomonede este imposibil de complicată. Aurul poate fi un activ de rezervă, dar în tranzacții este fără speranță. Nici măcar nu există posibilitatea de a conveni asupra unei evaluări globale a acesteia, nici măcar pentru a înlocui rezervele, cu atât mai puțin să fie un vehicul pentru tranzacții internaționale.
Aceasta lasă loc ipotezei o altă monedă națională ca înlocuitor. O broșură excelentă recentă de Graham Allison și colegii de la Harvard, Marea rivalitate economică, concluzionează că China este deja un concurent formidabil al Statelor Unite. Istoria sugerează că moneda unei economii de dimensiunea, rafinamentul și integrarea ei ar putea deveni o monedă globală.
Alternative slabe la dolar/euro
Până acum însă, acest lucru nu s-a întâmplat, pentru că Sistemul financiar al Chinei este relativ subdezvoltat, moneda sa nu este pe deplin convertibilă și țara nu este un adevărat stat de drept.
China este departe de ceea ce erau lira și dolarul în perioada lor de glorie. Pe de altă parte, deținătorii de dolar și de alte monede occidentale majore care ar putea face obiectul sancțiunilor trebuie să fie pe deplin conștienți de ceea ce le-ar putea face guvernul chinez dacă nu le mulțumesc.
La fel de important: statul chinez știe că o monedă internaționalizată necesită piețe financiare deschise, dar introducerea acestei stări de lucruri ar slăbi radical controlul său asupra economiei și societății chineze.
Lipsa unei alternative cu adevărat credibile sugerează că dolarul va rămâne moneda dominantă a lumii.
Opțiunea China
Cu toate acestea, există un argument care este împotriva acestei concepții complezențe. Se găsește expus în Monede digitale, un pamflet interesant de la Instituția Hoover.
Pamfletul susține că sistemul de plăți interbancare transfrontaliere (Cips, o alternativă la sistemul Swift) și moneda digitală (e-CNY) din China ar putea deveni un sistem de plată dominant și o monedă vehicul pentru comerțul dintre China și numeroșii săi parteneri comerciali.
Termen lung, e-CNY ar putea deveni, de asemenea, o monedă de rezervă semnificativ. În plus, susține broșura, acest lucru ar oferi statului chinez cunoștințe detaliate despre tranzacțiile fiecărei entități în cadrul sistemului său. Aceasta ar constitui o sursă suplimentară de energie.
Evoluții viitoare: două sisteme monetare
Astăzi, dominația copleșitoare a Statelor Unite și a aliaților săi în finanțele globale, un produs al mărimii lor economice agregate și al piețelor financiare deschise, conferă monedelor lor o poziție dominantă.
Astăzi, nu există o alternativă credibilă pentru majoritatea funcţiilor monetare globale. Inflația ridicată este probabil o amenințare mai mare la adresa încrederii în dolar decât utilizarea monedei împotriva statelor necinstite.
Pe termen lung, însă, China poate fi capabilă să-și creeze propriul perimetru pentru utilizarea monedei sale de către statele care sunt cele mai apropiate de ea. Chiar și așa, cei care doresc să facă tranzacții cu țările occidentale vor avea în continuare nevoie de valute occidentale. Ceea ce ar putea apărea sunt două sisteme monetare – unul occidental și unul chinez – operează în moduri diferite și se suprapun într-un mod necoordonat.
Ca și în alte aspecte, viitorul promite mai puțin o nouă ordine globală construită în jurul Chinei, decât dezordine. Viitorii istorici ar putea vedea sancțiunile de astăzi ca un alt pas în călătoria către haos.
Chat
Martin Wolf, O nouă lume a tulburărilor valutare se profilează, Financial Times, 29 martie 202
