Printre numeroasele inițiative planificate cu Next Generation EU se numără și Obligațiunile Verzi, care demonstrează centralitatea conferită de BCE durabilității mediului și angajamentul de a integra schimbările climatice în cadrul politicii monetare. A analiza strategiile sale este o analiză a Centrului de Studii Intesa Sanpaolo, care comentează cele mai recente rezultate ale revizuirii strategice publicate pe 8 iulie, în ajunul emiterii primei obligațiuni verzi NGEU așteptate în octombrie, când o parte din finanțarea de 35 de miliarde de euro preconizată pentru trimestrul IV al programului va fi introdus pe piață Next Generation EU Green Bond Framework (GBF) lansat de Uniunea Europeană săptămâna trecută.
Publicarea GBF confirmă angajamentul Uniunii Europene de a atinge obiectivul ambițios al reducerea emisiilor de gaze cu efect de seră cu 55% comparativ cu nivelul din 1990, așa cum era prevăzut de cel mai recent pachet de propuneri legislative adoptat în iulie anul trecut „Fit for 55” și „neutralitate carbon” până la sfârșitul anului 2050. Pentru a îndeplini angajamentele asumate, UE și-a stabilit un obiectiv de 250 de miliarde cheltuite pe investiții sensibile la climă, egale cu 30% din totalul Next Generation EU, care vor fi finanțate prin emiterea de obligațiuni verzi în perioada 2021-26. Emisiunile de obligațiuni verzi vor permite astfel Uniunii Europene, amintesc analiștii de la Intesa Sanpaolo, să devină cel mai mare emitent de obligațiuni verzi din lume pentru volume şi pentru a sprijini dezvoltarea pieţei.
„Importanța favorizării unei tranziții „ordonate” către economii cu impact zero asupra climei – susține Green Bond Brief al Intesa – reflectă atât o prioritate a Uniunii Europene, cât și o condiție pentru realizarea stabilitatii preturilor, obiectivul principal al BCE. Numeroase discursuri ale membrilor Consiliului Guvernatorilor din ultimele luni au subliniat de fapt că consecințele încălzirii mediului nu mai pot fi trecute cu vederea, deoarece inundațiile, inundațiile și alte evenimente climatice extreme din ce în ce mai frecvente provoacă daune fizice, afectează economia reală și împiedică transmiterea politică monetară". Planul adoptat prin revizuirea strategică integrează unele măsuri deja întreprinse de BCE care vizează promovarea durabilității mediului, cum ar fi admisibilitatea, începând cu 1 ianuarie 2021, a titlurilor de valoare cu cupoane legate de performanță în raport cu unul sau mai multe obiective de sustenabilitate (sustenabilitate-legate). obligațiuni) ca garanție în operațiunile de refinanțare cu Eurosistem.
În plus, în februarie 2021, BCE a anunțat că s-a ajuns la un acord la nivelul Eurosistemului cu privire la importanța dezvăluirii și înțelegerii riscurilor climatice și că informațiile anuale privind emisiile de gaze și alți parametri vor fi făcute publice în termen de doi ani problemele de sustenabilitate legate de active în portofoliile de politică nemonetară denominate în euro. The program de implementare a schimbărilor climatice este structurat pe faze și calendare, ale căror detalii sunt incluse în atașamentul la comunicatul de presă (Foaia de parcurs detaliată a acțiunilor legate de schimbările climatice) și este împărțită în două domenii. Pe de o parte, BCE își propune să adapteze instrumentele analitice pentru o evaluare și înțelegere corectă a riscurilor climatice prin îmbunătățirea modelelor de prognoză și macroeconomice și prin introducerea de indicatori statistici care cuantifică expunerea instituțiilor financiare la riscurile climatice și impactul acestora asupra mediului (măsurat în termeni a emisiilor gazoase sau a altor parametri).
Ulterior, instrumentele de politică monetară vor fi ajustate pentru a încorpora noul plan analitic integrat. BCE a lansat deja un studiu pentru cuantificarea impactului schimbărilor climatice asupra sistemului financiar și asupra economiei, care include un test de stres pentru a verifica rezistența băncilor din zona euro la diferite ipoteze ale scenariilor de tranziție climatică. Primul test de stres pilot privind bilanțul Eurosistemului este planificat pentru 2022. BCE a publicat, de asemenea, un ghid despre modul în care instituțiile de credit gestionează riscurile legate de climă (Ghid privind riscurile legate de climă și de mediu). Președintele Christine Lagarde, cu ocazia unui discurs oficial, a subliniat că doar 20% dintre bănci evaluează riscurile în mod sistematic condițiile climatice în timp ce 90% o fac parțial și incomplet sau nu o fac deloc.
Deci, cum să procedezi? „Pot fi implementate diferite metodologii pentru a alinia portofoliul de obligațiuni corporative deținute de BCE la principiile durabilității mediului, așa cum a declarat Isabel Schnabel, membru al Comitetului Executiv al Băncii Centrale Europene”, spune Intesa Sanpaolo. O abordare ar implica excluderea totală de la achiziții a sectoarelor cu o rată ridicată de poluare (criterii de screening negative). Cu toate acestea, dezavantajul acestui lucru este că ar reduce stimulentele companiilor poluante de a reduce emisiile de gaze cu efect de seră. O abordare alternativă („strategia de inclinare”) prevede în schimb o reechilibrare treptată a achizițiilor în conformitate cu o aliniere progresivă la principiile sustenabilității și care ar ține cont de progresul emitenților în reducerea impactului asupra mediului.
Această abordare ar avea ca element critic orice eroare de preț care ar putea deriva din achiziții efectuate într-un context de lichiditate scăzută a pieței, aflată în curs de dezvoltare. BCE va publica informații despre portofoliul CSPP cu privire la parametrii de durabilitate a mediului începând din primul trimestru al anului 2023.
