Creșterea resurgentă este departe de a vindeca toate rănile crizei
Odată cu ieșirea din programul european de ajutor, Grecia se uită la sfârșitul a opt ani consecutivi de criză. Pentru prima dată din 2008, PIB-ul a crescut timp de patru trimestre consecutive. În 2017, creșterea a fost de +1,4%, determinată de investiții și de cererea externă dinamică. Creșterea este de așteptat să se apropie de 2% în 2018, în ciuda faptului că zona euro se confruntă cu o ușoară încetinire. Gospodăriile și întreprinderile grecești anticipează această îmbunătățire a situației economice, după cum confirmă Indicele Managerului de Achiziții (54 de puncte în prima jumătate a anului 2018, în timp ce valoarea prag de 2017 de puncte a fost atinsă în 50, ceea ce indică expansiune economică) și confirmată de indicatorii de încredere produși de Direcția Generală Afaceri Economice și Financiare a Comisiei Europene.
Această redresare mult așteptată a venit cu prețul unei ajustări fiscale profunde și al unei devalorizări interne majore, chiar mai accentuate decât în Spania și Portugalia. Între 2008 și 2015, Grecia a pierdut 25% din PIB, investițiile s-au contractat cu 60%, iar rata șomajului a fost de 28%. Unele sectoare, precum producția de mobilă, textilele și cartonul, și-au văzut valoarea adăugată scăzută cu peste 70%. Din punct de vedere al afacerilor, cifra de afaceri a scăzut cu o treime, iar rata investițiilor a scăzut cu aproximativ 49%. Microîntreprinderile și IMM-urile, care angajează peste 60% din forța de muncă, au fost cele mai vulnerabile: aproximativ 250.000 de IMM-uri au dat faliment în această perioadă. Insolvența corporativă rămâne o problemă subestimată. Datele disponibile nu țin cont de procedurile larg răspândite de preinsolvență, iar procesul de lichidare legală este lent.
Această ineficiență favorizează supraviețuirea companiilor „zombie” insolvente și neprofitabile, dintre care majoritatea, printre țările OCDE, sunt situate în Grecia. Riscul de nerambursare al firmelor afectează, prin urmare, profitabilitatea băncilor. Băncile grecești, în ciuda recapitalizării lor în 2015, continuă să înregistreze rate ridicate ale creditelor neperformante.
Companiile grecești sunt mai competitive și mai orientate spre export
Consolidarea fiscală și devalorizarea internă au făcut posibilă reducerea parțială a deficitului dublu care a provocat criza. Din 2016 conturile publice au prezentat un excedent primar, iar din 2015 soldul curent este în echilibru. Credibilitatea fiscală și financiară a fost restabilită, iar incertitudinile s-au redus considerabil, permițând țării să revină pe piața internațională a datoriilor. Au fost înregistrate îmbunătățiri semnificative și pentru afaceri: scăderea salariilor a favorizat îmbunătățirea competitivității țării din punct de vedere al costurilor, față de partenerii săi europeni, redând dinamism exporturilor care au crescut cu 27% între 2008 și 2017. Aceasta a fost deosebit de benefică pentru întreprinderile mijlocii și mari, în special din sectorul prelucrător, cum ar fi sectorul rafinăriei de petrol și industria farmaceutică.
Din al doilea trimestru al anului 2016, rata marjei corporative din Grecia a crescut și este peste media europeană, semn al unei redresări mai susținute. Dacă pentru moment cererea internă slabă încetinește ritmul redresării, 2019 ar trebui să înregistreze o îmbunătățire rapidă a ratelor de profitabilitate corporativă și o accelerare a investițiilor. „Odată cu ieșirea Greciei din planul de sprijin european, se deschid scenarii interesante pentru țară”, subliniază Ernesto De Martinis, CEO Coface în Italia și Head of Strategy for Mediterranean & Africa. „Pe de o parte, de fapt, semnele de recuperare – deși timide – reprezintă dovezi pozitive ale recuperării. Pe de altă parte, însă, prezența încă răspândită a companiilor „zombie”, supuse unor rate de insolvență foarte mari, este un motiv de îngrijorare pentru stabilitatea economiei interne, care trebuie monitorizată cu atenție”, adaugă De Martinis.
