Peste optzeci și cinci de miliarde de euro. Aceasta este cheltuiala cu dobânzile la datoria publică suportată de Italia în 2012. Este un cost „enorme”, după cum a amintit cu autoritate mesajul de sfârșit de an al Președintelui Republicii. Este o taxă ale cărei mișcări sunt corelate cu tendința pe termen mediu a „spread”. Când diferența dintre BTP și Bund crește constant, crește și costul total al datoriei publice. Si invers. Efectele sunt, desigur, întârziate, întrucât creșterea de astăzi a spread-ului afectează doar noi emisiuni de datorii și nu întregul stoc. Dar, cu timpul, nota ajunge la casierie. Raspandirea crește sau scade din diverse motive, interne și externe la frontierele naționale. Originile variațiilor răspândite pot face obiectul dezbaterilor academice, precum și al comparațiilor politice. Consecințele unei variații a spread-ului consolidată în timp reprezintă în orice caz un fapt obiectiv care este întotdeauna relevant pentru repercusiunile asupra situației și perspectivelor țesutului nostru economic.
Analizele Băncii Italiei indică faptul că o creștere a marjei de 100 de puncte de bază pentru scadențele la zece ani și 50 de puncte de bază pentru scadențele anuale reduce creșterea globală cu aproximativ un punct procentual pe trei ani și că crește costul mediu al datoria de 0,1 puncte în primul an, 0,2 puncte în al doilea și 0,3 puncte în al treilea. În plus, în condițiile egale, „o creștere cu 100 de puncte de bază a diferenței de randament între obligațiunile guvernamentale italiene și germane pe zece ani tinde să se reflecte într-o creștere cu aproximativ 50 de puncte de bază a ratelor medii la împrumuturile acordate întreprinderilor după o trimestru, integral în termen de un an”. Cu alte cuvinte, cu două sute de puncte mai mult din spread-ul Btp-Bund înseamnă, într-un an, o creștere cu două sute de cenți a ratelor plătite de companii către bănci, o reducere cu două zecimi de punct a creșterii PIB și o creștere cu aproximativ patru. miliarde în povara datoriilor Republicii Italiene. În 2012, media anuală a spread-ului dintre Btp și Bund a fost de 390 de cenți.
Dacă, în medie, în 2013, diferența de randament între titlurile noastre și cele germane a scăzut cu 200 de cenți, de la 390 la 190, economiile pentru costul datoriei publice ar putea fi semnificative, la fel ca și efectele pozitive asupra modificării PIB. Desigur, spread-ul de 190 nu ar asigura redresarea, dar ar ajuta la reducerea amplorii scăderii în continuare a produsului așteptată pentru anul pe care tocmai l-am început. O condiție necesară, chiar dacă nu este suficientă pentru a face reluarea creșterii mai puțin îndepărtată. Problema este că reducerea răspândirii depinde întotdeauna de mai mult de o persoană. Astazi depinde de contextul extra-european, de Europa si de Italia. În context non-european, noul an s-a deschis cu semnalul reconfortant al unui răspuns inițial la problema „falei fiscale” americane.
Pentru Europa, provocarea este să respecte termenele stabilite de planul elaborat de Comisia Europeană pentru reuniunea Consiliului European de la sfârșitul anului 2012. Lucrați, în primul rând, la implementarea tuturor mecanismelor de supraveghere a politicii fiscale prevăzute de Six-Pack și dați viață uniunii bancare printr-un instrument unificat de supraveghere. Faceți acest planificator fără a repeta opririle costisitoare din trecut. Oferiți căii de finalizare a îmbinării un ritm constant. Pentru a realiza acest lucru, probabil că va fi necesar să obținem un „angajament”, o implicare politică mai puternică a guvernelor naționale și, deci, a Consiliului European.
Înlăturarea riscurilor de „stop-and-go”, de pași înapoi în raport cu progresul realizat, reprezintă, de asemenea, provocarea pentru Italia pe drumul către o reuniune între recuperare și redresare. Evitați, așa cum sa întâmplat din păcate în trecut, inversarea îmbunătățirii considerabile realizate pe frontul soldului primar al conturilor publice. Pe frontul redresării, faceți alegeri care să restabilească competitivitatea și coeziunea, investițiile și munca. Dacă sunt citite corect, semnalele care vin din exporturi, din internaționalizarea companiilor și din competitivitatea în sine nu sunt toate descurajatoare. De aici poți începe din nou.
