„În 3-4 ani vom ajunge la egalitate în Italia și Europa”. Cuvinte ale lui Sergio Marchionne care, în fața premierului Mario Monti, își reiterează promisiunea de a aduce în producție 17 modele noi și 7 actualizări de produse în fabricile italiene de acum până în 2016. Este un punct de cotitură italian „nu pentru cei slabi de inimă. ” care presupune, doar pentru Melfi, investiții de peste un miliard justificate, printre altele, de sosirea Jeep-ului.
Dar, dincolo de cifre, este confirmarea că abordarea față de Bel Paese s-a schimbat „unde Fiat – a repetat CEO-ul Lingotto în ultimii ani – nu a mai câștigat o liră de zeci de ani”. Dimpotrivă, Marchionne dorește să repete astăzi că „pariul pe care îl facem pe Italia nu este o strategie riscantă” pentru că „putem și trebuie să facem din Italia o bază pentru producția de vehicule pentru întreaga lume”. Ne întrebăm, în acest moment, ce înseamnă această schimbare de curs în ceea ce privește jocul Chrysler.
Adică dacă, din punct de vedere financiar, Fiat este capabil să susțină simultan dubla provocare: accelerarea investițiilor în Europa și finalizarea achiziției a 41% din Chrysler.
Cert este că Marchionne cu siguranță nu intenționează să-și slăbească strânsoarea asupra Chrysler tocmai acum, când alianța Torino-Detroit începe să dea cele mai substanțiale roade (vezi boom-ul 500, programele pentru Alfa, planurile de expansiune Jeep în Europa și China). Noul efort din Italia, dacă este ceva, derivă din dorința CEO-ului de a strânge cât mai mult (și cât mai repede posibil) legăturile dintre Italia și Detroit, atât în ceea ce privește integrarea producției, cât și gama comercială oferită. Dar, mai presus de toate, este vorba de a răspunde preocupărilor părților interesate americane: are sens, aceștia să îi ceară Detroit-ului să încredințeze cash-ul Chrysler unei companii care arde numerar cu viteza cu care Fiat arde numerar în Europa?
Nu acesta este riscul de a sacrifica comoara, rod al sacrificiilor metalurgilor americani, pentru a regla conturile unei companii fără speranță? Marchionne știe că pentru a răspunde la întrebare sunt necesare fapte, nu doar cuvinte. Numai inversarea tendinței în Europa poate convinge pe deplin opinia publică din SUA. Desigur, Marchionne se bucură de o reputație foarte înaltă în SUA, dar dușmanii nu lipsesc. Și apoi, una este să măriți calitățile CEO-ului managerului de turnaround, cu totul alta să predați numerarul unei corporații care pierde teren pe piața internă.
Investițiile în Italia sunt, așadar, cheia închiderii jocului american. Fiat, care deține astăzi 58,5% din Chrysler, trebuie să se ridice la 100% din compania americană dacă dorește să-și folosească fluxul de numerar (aproximativ 1 miliard de euro pe an în următorii ani) și să facă față dublei provocări. De fapt, acordurile (constrângerile) asupra datoriei împiedică Chrysler să distribuie lichidități către compania-mamă. În schimb, Fiat, care în dezastruoasa piață auto europeană „arde numerar”, are mare nevoie de acea lichiditate: în 2012 pierderea operațională în Europa va fi de 700 de milioane de euro. Pe scurt, operația trebuie făcută. Dar cu ce pret?
Din întâmplare, cu doar câteva ore înainte de întâlnirea de la Melfi, de pe Wall Street a venit vestea că General Motors a cumpărat 200 de milioane de acțiuni ale casei de la guvernul SUA, sau 5,5% din capital, cu o primă de 7,8% comparativ cu preţurile bursiere. În acest fel, Government Motors (cum a fost definită rău intenționat compania salvată de Washington în 2008) a devenit din nou complet privată, chiar dacă mai sunt 300 de milioane de acțiuni pe care guvernul intenționează să le vândă până în 2014. Dar operațiunea a avut un cost pt. contribuabilul: la aceste prețuri, de fapt, Trezoreria pierde aproximativ 12 miliarde de dolari. Dimpotrivă, trebuie subliniat că Chrysler italian nu a costat nici măcar un dolar: de fapt, Washington a investit în acțiuni la GM, în timp ce pentru Chrysler, o companie care părea condamnată, s-a limitat la a împrumuta bani „la rata de cămătar” Marchionne s-a plâns că nu întâmplător a plătit datoria cât mai curând posibil.
Valoarea pachetului de 41,5% deținut astăzi de fondul Veba al sindicatului auto va fi decisă în ultimele săptămâni de judecătorul din Delaware chemat să soluționeze litigiul dintre Fiat care revendică litera acordurilor din 2009 și reprezentanții gulerelor. lucrători care cer un preț mai apropiat de valorile concurenților, ceea ce face ca referirea la tranzacția dintre GM și Washington să fie foarte importantă. Evaluarea lui Chrysler, bazată pe multiplii GM, este de 10,7 miliarde de euro la nivelul Enterprise Value. Excluzând datoria, valoarea capitalului propriu este în jur de 5,5 miliarde, deci cele 41,5% controlate de Veba ar trebui să aibă în jur de 2,5 miliarde de euro. Există un acord între Fiat și Veba prin care Fiat poate achiziționa 3,3% din Chrysler la fiecare șase luni la un preț determinat în funcție de multiplii medii ai sectorului auto. Dar când Marchionne a mers să-și exercite opțiunea în această vară, Veba a contestat prețul.
Fiat intenționează să plătească pentru acțiunile Chrysler pe baza unei evaluări de 100% a companiei la 4,4 miliarde de dolari. Potrivit lui Veba, însă, 100% din Chrysler valorează 10,4 miliarde de dolari, prin urmare Fiat ar trebui să plătească 4,36 miliarde de dolari (3,3 miliarde de euro) pentru 41,5%. Meciul va fi deci decis în câteva zile pe terenul din Delaware. Și va fi decisiv pentru următoarele mișcări ale Fiat. În special, se va înțelege dacă societatea va putea finanța angajamentul dublu cu numerar în mână sau dacă va fi necesară vânzarea unor acțiuni. Sau dacă trebuie să bati la ușa pieței financiare, Desigur, așa cum demonstrează reacția Piazza Affari la zvonul (negarea) unei creșteri, nu este cazul, cel puțin deocamdată, să mergi pe acel drum . Dar nu lipsesc alternativele (vânzarea de filiale sau de companii în care se investește, de exemplu). Pe scurt, nu numai că este posibil să accelerezi simultan pe circuitele din Italia și Detroit. Dar, probabil, este singura modalitate de a nu te rătăci. Și Marchionne știe asta.
