Piața europeană a ETF-urilor de obligațiuni cu randament ridicat este concentrată. Potrivit statisticilor Morningstar, trei produse reprezintă 75% din activele totale și 80% din tranzacții (atât după numărul de contracte, cât și după valoare). Acestea sunt obligațiunile corporative iShares iBoxx Euro cu randament ridicat, obligațiunile corporative cu randament ridicat iShares iBoxx USD (nu sunt listate la Milano) și obligațiunile corporative cu randament ridicat pe termen scurt Pimco.
TRANZACȚII LA BANDA
Spre deosebire de piața din SUA, cea europeană este mult mai complexă. În total, există o duzină de replicatori specializati pe titluri cu randament ridicat în dolari sau euro, care sunt adesea listate la mai multe burse naționale, uneori cu valute diferite pentru a satisface nevoile locale. O altă problemă constă în faptul că tranzacționarea pe circuitele bursiere oficiale oferă o vedere parțială a pieței, deoarece multe tranzacții sunt over-the-counter (adică pe diferite platforme), pentru care în prezent lipsește raportarea detaliată (directiva Mifid II). comunitatea ar trebui să conducă la o transparență sporită atunci când este implementată).
Se estimează că 70% din tranzacționare se desfășoară în acest mod în Bătrânul Continent, în timp ce 30% trece prin piețe reglementate. Aceasta este o altă diferență importantă față de Statele Unite, unde acestea din urmă sunt norma.
În ciuda puținelor asemănări dintre cele două părți ale oceanului, sectorul replicant pe obligațiuni de calitate scăzută pare să fie sănătos în ambele regiuni. Într-un studiu recent intitulat High yield bond ETFs, a primer on liquidity, Jose Garcia-Zarate, analist senior ETF la Morningstar, a dezmințit acuzațiile aduse acestor produse ca fiind un factor de instabilitate.
VIVACITATEA PIEȚEI SECUNDARE
În Europa, analiza a fost efectuată asupra celor mai mari trei ETF-uri de acest tip de la lansarea lor la jumătatea anului 2016, luând date săptămânale referitoare atât la piața primară (cea în care se creează și se răscumpără unitățile, pe care operează doar intermediarii autorizați) și secundar (utilizat de investitori pentru a cumpăra și vinde ETF-uri). Relația dintre cele două arată niveluri „normale” de activitate, adică un dinamism mai mare al celui de-al doilea față de primul, la care tranzacțiile sunt uneori foarte scăzute. Cu alte cuvinte, cea mai mare parte a tranzacționării se referă la acțiunile ETF-urilor care se află pe piață, în timp ce cele de pe suport (emisiuni de obligațiuni unice) sunt limitate și nu prezintă probleme de execuție, deci de lichiditate.
În cazul obligațiunilor corporative iShares iBoxx euro high yield, raportul median dintre piața primară și cea secundară este între 7 și 10 în scenariul 30/70 (30% tranzacționate pe liste oficiale și 70% pe OTC) în perioada 2011-2016 . Pentru replicantul iShares pe indicele dolarului, este 6-13 din 2012 până astăzi, iar pentru obligațiunile corporative cu randament ridicat pe termen scurt Pimco Sursa este de 4-9,5 în perioada de patru ani. Indicatorul crește odată cu creșterea maselor.
Analiza pieței americane, care a fost efectuată din 2008 până la mijlocul lunii mai 2016, a dat rezultate similare, care a arătat, de asemenea, că tranzacționarea cu ETF a dezvăluit adesea scenarii și sentimentul investitorilor, fără a afecta semnificativ suportul de bază.
ÎN CAZ DE ȘOC
Odată ce se clarifică faptul că activitatea de pe piața secundară are un impact limitat asupra pieței primare, devine evident că un șoc de lichiditate a ceea ce odată s-a numit obligațiuni nedorite ar afecta cu siguranță activitatea de creare și răscumpărare pe piața primară, dar nu ar împiedica obligațiunile secundare. investitorii să continue să tranzacționeze unități ETF, deși la prețuri mai mici.
Trebuie amintit că replicanții au jucat un rol important în oferirea accesului investitorilor la piața high yield. Morningstar estimează că, la nivel global, activele gestionate au crescut de la zero în 2007 la 51 de miliarde de dolari la jumătatea lui mai 2016.
sursa: morningstar.it
