Bilanțul în clarobscur pentru bursele din țările emergente. De la începutul anului, nu au oprit pierderile: Turcia -4,75%, Brazilia -7,5%, Mexic -6,2% și Rusia -13% afectate de asemenea de tensiunile din Ucraina. Hong Kong (-7,6%) și Shenzhen -7,3% sunt de asemenea rele. În schimb, au reușit să reziste vânzărilor: India +2,98%, Africa de Sud +1,42% Argentina +12,11%.
Scăderea redusă a Fed, ratele mai lente de creștere în China, temerile generate de devalorizarea bruscă a pesoului în Argentina și instabilitatea politică din Turcia au constituit o „furtună perfectă”, ceea ce i-a determinat pe investitori să părăsească piețele emergente la sfârșitul lunii ianuarie (toate sectoarele piețelor de acțiuni, obligațiuni și valute au suferit scăderi). În noul context de stimuli monetari redusi, dezechilibrele țărilor emergente au revenit în centrul atenției după ani în care lichidități abundente au circulat într-o manieră destul de nediferențiată către toate țările emergente în căutare de randamente. Ani în care mulți, însă, au rămas inactiv pe frontul reformelor structurale și astăzi se confruntă cu o deteriorare a contului curent, o creștere a inflației interne și o scădere a randamentelor corporative.
Confruntat cu ieșirea drastică de capital și devalorizare, cele mai slabe țări au fost astfel nevoite să majoreze ratele dobânzilor pentru a reduce devalorizarea monedelor lor. Într-o mișcare surpriză, Reserve Bank of India și-a majorat ratele cheie cu un sfert de punct procentual, până la 8%. Turcia, care se confruntă și ea cu o criză politică, a recurs la o creștere șoc a ratelor care a depășit așteptările, în încercarea de a stopa prăbușirea lirei: overnight a fost adus de banca centrală de la 7,75% la 12%, în timp ce repo săptămânal, care a devenit noua rată de referință, a trecut chiar de la 4,5% la 10%. După Ankara, și Africa de Sud a majorat dobânzile împotriva tuturor pronosticului: pentru prima dată din 2008 a înăsprit costul banilor, de la 5 la 5,5%.
STRATEGIA 2014: ESTE MOMENT SĂ REPOZIȚIONAZĂ SAU CĂUȚI ÎN ALLTĂ PUNDE?
Astăzi analiștii sunt împărțiți: este timpul să ne întoarcem sau riscăm o baie de sânge? Mulți cred că 2014 în ansamblu va fi un an dificil, în condițiile în care ieșirea din politicile de stimulare monetară ale Fed nu este simplă și este departe de a fi încheiată, chiar dacă acum a început într-un ritm moderat și constant. Ieșirile de capital de pe piețele emergente sunt așadar un scenariu care va continua să cântărească piețele. În plus, sunt cei care subliniază că perspectivele economice s-au înrăutățit și că profitabilitatea companiilor a fost sub presiune. Pentru alții, zguduirile și furtuna reprezintă în schimb o oportunitate de cumpărare. Pericolul unei crize epocale precum cea din 1997 (care a dus la incapacitatea Rusiei în 1988) nu pare să-i sperie atât de mult pe experți. Pe atunci, cu rate de schimb fixe și dolarul ca monedă de referință internă, ajustările structurale erau mai complicate. Astăzi și monedele se pot mișca brusc, facilitând ajustările în ceea ce privește reducerea deficitului balanței de plăți sau reducerea ratei inflației.
Dacă evadarea a lovit toate cele emergente într-un mod destul de nediferențiat, ceea ce pare sigur este că de acum înainte tema centrală va fi cea a diferenţierii în ceea ce privește elementele fundamentale (de exemplu, balanța de plăți, puterea monedei și contribuția exporturilor la PIB). Închiderea robinetelor Fed, deși într-un ritm „moderat”, va scoate la lumină slăbiciunile structurale ale unor economii emergente într-un an, 2014, de alegeri pentru mai multe țări emergente, cAjutând la crearea unui decalaj între acele țări care și-au putut menține conturile și cele care nu au făcut-o. În documentul „Emerging Markets Equities 2014 Outlook: The turning point for EM equity markets?” compania Natixis, de exemplu, consideră că perspectivele pentruAsia este mai bună decât cea din Europa, Orientul Mijlociu și Africa și, de asemenea, în comparație cu America Latină, deoarece țările din zona asiatică sunt mai puțin dependente de finanțarea externă din cauza prognozei de creștere a PIB-ului mai mare pentru 2014 și a unui excedent de cont curent de aproximativ +2%. „În plus – explică Natixis – monedele, cu excepția Indiei și Indoneziei, par mai puțin vulnerabile decât cele din alte zone emergente. În acest context, piețele emergente din Asia par bine poziționate și începem anul cu o preferință pentru Asia de Nord-Est față de Asia de Sud-Est”. Consumatorii, IT, serviciile financiare și utilitățile de energie curată din China ar putea beneficia de reformele anunțate de guvern. Aceste reforme, dacă sunt implementate în mod eficient, ar putea conduce Natixis la o perspectivă economică pozitivă pentru țară și ar putea rezolva problemele care au făcut ca acțiunile chineze să scadă constant în ultimii 3 ani. Apoi sunt cele Coreea de Sud e Taiwan care ar putea beneficia de redresarea cererii de pe pieţele dezvoltate. Cu toate acestea, avertizează Natixis, obstacolele rezultate din întărirea yenului japonez ar putea afecta Coreea de Sud, deoarece pune presiune asupra competitivității companiilor coreene.
