Alegerile de astăzi ar trebui să aibă ca rezultat o întărire a majorității conservatoare în guvern. Dar este puțin probabil ca acest rezultat să declanșeze o reacție puternică a pieței.
Cu toate acestea, ne așteptăm la o slăbiciune reînnoită a lirei în lunile următoare, deoarece așteptările actuale ale pieței cu privire la Brexit sunt prea optimiste. În plus, în timp ce randamentele Gilt ar trebui să rămână bine susținute de o majoritate conservatoare în creștere, în opinia noastră, există încă loc pentru unele surprize de politică internă.
5 SCENARII POSTELECTORALE PROBABILE
• Majoritatea Tory crescută (70% șansă)
Conservatorii câștigă și obțin o majoritate de peste 40 de locuri. Sondajele de piață și pariurile ne determină să considerăm ca scenariul cel mai probabil o întărire semnificativă a majorității guvernamentale.
• Majoritatea Tory se modifică ușor (probabilitate de 15%)
Conservatorii obțin o majoritate de 1-40 de locuri, un status quo ante. Partidele de opoziție ar vedea probabil acest rezultat pozitiv.
• O coaliție conservatoare/Lib-Dem (5% șanse)
Ar însemna că sondajele sunt greșite și sprijinul pentru partidul conservator nu este la fel de puternic, în timp ce liberal-democrații ajung din urmă. Considerăm că probabilitățile acestui scenariu sunt similare cu scenariul descris mai jos, dar considerăm puțin probabilă o coaliție cu liberal-democrații.
• Un guvern minoritar conservator (5% șanse)
Dacă ar fi să vedem o reducere modestă a sprijinului conservatorilor, acesta ar fi scenariul cel mai probabil în ceea ce privește o coaliție conservator/Lib-Dem. În această situație, guvernarea ar fi dificilă. În timp ce politica internă ar putea merge înainte, negocierile pentru Brexit ar fi compromise.
• Un guvern de coaliție condus de laburişti (5% șanse)
Chiar și apariția acestui scenariu ar însemna că sondajele sunt total greșite. Muncii ar putea forma un guvern fie direct, fie în coaliție cu Lib-Dems și/sau Scottish National Party (SNP).
Implicații pentru piețe în cazul unei majorități conservatoare
Așteptările noastre, în concordanță cu cele ale pieței, sunt pentru un rezultat care să ducă la o creștere a majorității Tory, cu o reacție minimă a pieței. Acest scenariu este favorabil când ne uităm la randamentele Gilt, dar ne așteptăm ca lira sterlină să slăbească.
Lira
Lira sterlină a crescut de la anunțul alegerilor din Marea Britanie, parțial datorită percepției unui Brexit mai blând. Credem că o astfel de perspectivă optimistă este greșită.
Riscul unui Brexit haotic persistă, în opinia noastră, deși într-o măsură mai mică. Mai mult, ne așteptăm ca negocierile să se dovedească dificile și acest lucru va duce la o slăbire a lirei în lunile următoare. Incertitudinea va afecta, de asemenea, prognozele privind PIB-ul Băncii Angliei.
Politică monetară
În ceea ce privește politica monetară, nu ne așteptăm la nicio schimbare în Regatul Unit în acest an sau în 2018. Acest lucru, în comparație cu așteptările privind o creștere a ratelor fondurilor federale americane, indică o presiune descendentă asupra cursului de schimb USD/GBP. Lira sterlina va fi supusă mai multor presiuni dacă se formează un Parlament fără o mare majoritate conservatoare și, de asemenea, din cauza preocupărilor tot mai mari cu privire la negocierile pentru Brexit.
Singura schimbare posibilă de perspectivă pentru liră și, prin urmare, întărirea acesteia, ar putea proveni dintr-un rezultat electoral care, totuși credem că are o probabilitate foarte scăzută, și anume o victorie a Partidului Laburist care ar putea aduce un impuls fiscal semnificativ (și așteptările unei înăspriri monetare). ).
AURIA
Pentru piețele Gilt, o flexibilitate politică sporită și dorința de a adopta o viziune pe termen lung asupra finanțelor publice ar trebui să mențină randamentele și spread-urile la un nivel scăzut. Din 2009, spread-urile Gilt au fost mai strâns corelate cu mișcările lirei. Acest lucru sugerează că preocupările legate de riscul datoriei suverane au fost asimilate în perspectiva politicii monetare, posibil ca urmare a relaxării cantitative.
Cu toate acestea, manifestul laburist care se angajează să reducă reducerea cheltuielilor publice, să crească investițiile în infrastructură și să renaționalizeze unele industrii ar putea reaprinde temerile legate de datoria suverană.
