A mai trecut un an și piețele financiare au fost îngăduitoare, în ciuda Chinei, a lui Donald Trump, a Brexitului și a Monte dei Paschi di Siena. Față de scenariul riscurilor de care ne temeam, anul 2016 a decurs fără probleme și niciunul nu s-a manifestat într-o formă serioasă, chiar surprinzător de pozitiv. Lecția cheie a anului 2016 este că evenimentele politice sunt prea imprevizibile pentru a baza o strategie de investiții pe ele.
Un început bun
Dacă dimineața începe dimineața, 2017 pare să fie un alt an de randamente bune: climatul financiar rămâne susținător, iar piețele par să prețuiască într-un an de creștere economică decentă și inflație, de obicei favorabil activelor riscante (un pic mai puțin decât obligațiunile) . Comparativ cu anul trecut, stabilizarea materiilor prime a redus o oarecare presiune asupra companiilor energetice și a țărilor emergente.
Nu lasa garda jos
Cu toate acestea, riscurile sunt mereu la colț, așa că ne-am întrebat: ce poate merge prost în 2017, pentru a schimba drastic scenariile de investiții? Pregătiți-vă, sunt multe fieruri de călcat în foc.
1) Criza zonei euro
Calmul referendumului post-constituțional al Italiei nu ar trebui să înșele prea mult: zona euro rămâne cea mai fragilă zonă structural dintre țările dezvoltate. Apariția partidelor euro-sceptice reduce cooperarea necesară pentru a avansa cu putere procesul de reformă. Problema Greciei rămâne în esență nerezolvată, iar potențiala victorie a lui Marine Le Pen în Franța ar putea semna sfârșitul proiectului european. Să nu uităm că Italia are un sistem bancar fragil, super-conectat cu alte bănci europene, și un guvern ale cărui ore sunt numărate. Pe scurt, riscul sistemic nu lipsește.
2) Hard Brexit
După rezultatul referendumului britanic, singurul învins de până acum a fost lira (-17% de la începutul anului). Dar adevărata bătălie nu a început încă: în martie 2017 ar trebui să înceapă procesul de ieșire a Marii Britanii din zona euro, care presupune renegocierea unui număr semnificativ de tratate. Bătălia ar putea fi dură (de unde și numele Hard Brexit) și fără reduceri, cu posibile repercusiuni asupra piețelor financiare și economiei.
3) Protecționism
Măsurile de protecție a piețelor interne nu sunt cu siguranță noi, dar de la izbucnirea crizei au crescut semnificativ. Înrăutățirea relațiilor dintre China și Statele Unite, tensiunile dintre zona euro și Marea Britanie, precum și ponderea tot mai mare a partidelor anti-globalizare riscă să reducă în continuare comerțul, cu repercusiuni clare asupra stabilității economice: luați în considerare că în rândul țărilor OSCE, mai mult 25% din ocuparea forței de muncă depinde de cererea externă, așa că dacă comerțul scade este greu de crezut că va ieși ceva bun din asta.
4) Inflație fulgerătoare
Nu s-a mai auzit de inflație de ceva vreme, dar din punct de vedere istoric este cel mai mare motiv pentru care merită investiția. Odată cu stabilizarea prețurilor mărfurilor, creșterea economică susținută de politici fiscale expansioniste și ani de relaxare cantitativă (QE), inflația ar putea provoca din nou băncile centrale din mare parte a globului, care s-ar afla în situația dificilă de a-și îndeplini mandatul sau de a pune economia. în criză (cu creșterea dobânzilor). Potrivit managerilor intervievați de BoA & MerryLinch, pericolul stagflației (inflație în creștere și recesiune economică) se află pe locul al doilea printre riscurile majore la orizont: faptul că inflația ridicată este acum considerată o ipoteză destul de îndepărtată de majoritatea oamenilor, pe bună dreptate. îl inserează printre potențialele „lebede negre”.
5) Aterizare greu
Țările emergente au ieșit din 2016 încă pe picioare, după ce au navigat în ape departe de calme, mai ales după prăbușirea materiilor prime. Acum, când Rusia și Brazilia par să fie pe cale de ieșire din recesiune, China se confirmă (ca în fiecare an) ca observator special. Nu credem prea mult în potențialul colaps al Chinei (ceea ce ar însemna devalorizare, o criză a datoriilor cu repercusiuni asupra economiei globale), însă ponderea specifică a țării și riscul sarcinii pe care trebuie să le înfrunte autoritățile ei ne fac să fim vigilenți. . Ne amintim că în ianuarie 2016, niște date proaste din China au fost suficiente pentru a doborî bursele.
6) Abenomica
După patru ani de QE agresiv și rate zero, Japonia încă nu a ieșit din deflație. Până acum, Abenomics a sporit profiturile corporative, datorită devalorizării puternice și a pieței bursiere, dar salariile și consumul au rămas constante. Cu datoria la un nivel maxim și politica monetară întinsă la limită, castelul ar putea cădea în orice moment.
7) Ratele dobânzilor din SUA
Piețele au demonstrat că sunt capabile să reziste la o creștere treptată a ratelor dobânzilor și, în acest moment, nu există motive să credem că procesul de normalizare a politicii monetare din SUA poate avea loc mai rapid decât prețurile pieței FED Funds Futures (trei creșteri ale ratelor dobânzilor). până în 2018). Cert este că, dacă intențiile și mișcările FED ar fi interpretate greșit, piețele financiare ar putea reacționa negativ.
Pe scurt, problemele latente ale zonei euro și hard Brexit-ul sunt, în opinia noastră, cei doi factori de risc care, văzuți la începutul anului, au cea mai mare probabilitate de realizare și cel mai mare impact potențial asupra piețelor. De aceea suntem în mare parte negativi față de Europa.
sursa: Doar Sfaturi
