Piețele nu au experimentat niciodată o perioadă de rate a dobânzilor atât de scăzute de atâta timp. În același timp, lumea în care ne mișcăm s-a schimbat structural. La ce să ne așteptăm de la investiții? Cum să-ți gestionezi economiile? Iată un mic ghid care a reieșit din discuția a cinci experți în cadrul mesei rotunde „Investirea în piețele globale: portofolii pentru noua economie”, organizată de Bpm cu ocazia Zilei Mondiale a Economiilor.
TENDINȚELE ANTICIPATE SUNT CU GREU REPETABILE
După o scădere bruscă între 2008 și 2009, piețele de valori sunt acum în creștere de 5-6 ani. „Ciclul începe să fie destul de lung, matur – a spus Armando Calcaterrza, director de investiții Anima Sgr – În orice caz, ni se pare greu să ne gândim la o încetinire puternică pe termen scurt, cu condiția ca piețele emergente să se stabilizeze. Credem că există posibilitatea ca ciclul să continue. Chiar dacă tendințele atât de puternice și definite pe piețele de acțiuni și obligațiuni precum cele din ultimii ani vor fi greu de repetat”.
Cu alte cuvinte, experții cred că ciclul va continua, deși la ritmuri mai lente decât cele istorice și fără șocuri majore la vedere. „Din acest punct de vedere – a explicat Carcaterra – portofoliul poate risca puțin cu expunerea la piețele de acțiuni, noi preferăm Europa. Portofoliul trebuie apoi să fie mai diversificat și pe partea obligațiunilor, prevăzând și diversificarea valutară. Și nu întotdeauna trebuie să fii investit pe deplin, ci să ai o strategie precisă în gestionarea flexibilității”.
DIVERSIFICAȚI DIN CLASA DE ACTIV
Odată vechea zicală „nu-ți pune toate ouăle într-un singur coș” părea să fie suficientă. Cu alte cuvinte, el a sfătuit să nu investești toți banii într-o singură clasă de active (cum ar fi acțiuni) sau într-un singur stoc. Dar fă un amestec. Astăzi, chiar și această sarcină este mai dificilă. „Criza europeană – a explicat Andrea Delitala, Head of Investment Advisory la Pictet Asset Management – a făcut ca comportamentul BTP să fie mai asemănător cu comportamentul unei acțiuni, corelația negativă a dispărut, dar corelația este pozitivă. Suntem din ce în ce mai orfani de posibilitatea de a diversifica portofoliul într-un mod util, pentru că nu mai este suficientă diversificarea pe clase de active ci este necesară diversificarea pe fenomene care au aceleași efecte”.
Ceea ce înseamnă să căutați în cadrul clasei de active acele investiții care se abat de la direcția principală. „De exemplu, în cazul obligațiunilor de stat – a spus Delitala – ne gândim la bund indexat la inflație. Alegerile de nivelul doi sunt adesea preferabile celor de nivelul întâi”.
ÎNȚELEGEREA INTERACȚIUNII BĂNCILOR CENTRALE
Randamentele BTP-urilor au ajuns pentru prima dată în teritoriu negativ: sunt cei care au ales să „plătească” pentru a-și parca banii în titluri de creanță italiene la șase luni. Pentru majoritatea, aceste retururi par lipsite de sens. Ce se întâmplă? „Astăzi, înțelegerea băncilor centrale este mult mai importantă pentru a înțelege unde vor merge randamentele viitoare – spune Marco Spaltro, vicepreședinte Manager de portofoliu al Echipei Globale Fixe a Morgan Stanley – Ne aflăm într-un joc de șah global, în care băncile centrale concurează pentru a readuce inflația. Dar cu cât o bancă centrală reduce mai mult ratele, cu atât mai mult schimbă deflația în altă parte.”
Astfel, după intervenția BCE în care s-a deschis la Qe2, China a declarat o nouă reducere a ratei, apoi a venit rândul Suediei care a extins programul Qe și în cele din urmă Norvegiei care a anunțat reducerea costului banilor. „Trebuie să înțelegem interacțiunea băncilor centrale – a spus Spaltro – nu doar ceea ce fac băncile centrale individuale. Mergem în țări în care banca centrală este în spatele curbei, de exemplu în țări din Europa de Est precum Polonia, Ungaria, România.
VALOAREA TORĂ A BTP-ULUI DE ZECE ANI
Fluxul de bani de la BCE îi determină pe investitori să caute acțiuni cu randament mai ridicat. „În titlurile cu venit fix – a explicat Nicola Mai, Senior Vice President, Portfolio Manager European Rates al Pimco – ne extindem de-a lungul curbei, cu scadențe intermediare de 5-10 ani unde curba este destul de abruptă. pentru produsele de credit merită să riști mai mult. Chiar și pentru BTP pe 100 ani, cu XNUMX de puncte de bază peste Bund pentru un risc atât de scăzut, este greu de găsit în alte clase de active. De asemenea, va exista o comprimare suplimentară.”
Într-adevăr, obligațiunile de stat beneficiază de fluxul de lichidități care sosesc de la Frankfurt. Și este așteptată acum o nouă intervenție din partea președintelui BCE, Mario Draghi, încă din decembrie anul viitor, care va extinde titlurile achiziționate, inclusiv obligațiuni locale și neguvernamentale. „Atunci este posibil să cumpăr acțiuni, dar nu deja în decembrie. În cele din urmă, este posibil să cumpere obligațiuni corporative, dar impactul acestei mișcări va fi limitat”. Din 500 de miliarde de euro de obligațiuni corporative, BCE poate presupune de fapt că va cumpăra 20%, aproximativ 100 de miliarde. Ceea ce înseamnă, în ritmul actual, o lună și jumătate de cumpărături.
PORTOfelul DINAMIC
În mod paradoxal, experții de astăzi văd pericolele cele mai concentrate în obligațiuni și nu în acțiuni. „Portofoliul mediu al italienilor, cu 52% din obligațiuni, nu este corect din punct de vedere structural, pentru că încă trăim în era oamenilor Bot”, a declarat Gianfranco Venuti, șeful Private Banking & Wealth Management la Bpm. Italia nu este doar dezechilibrată în comparație cu Regatul Unit, unde componenta de capital a fost întotdeauna mai mare, ci și în comparație cu țări mai asemănătoare prin tradiție, precum Spania. „Din vechiul portofoliu concentrat pe randamentele interne – a spus Venuti – avem trebuie să trecem la un portofoliu mai diversificat, nu numai în ceea ce privește clasa de active, ci și în ceea ce privește geografia și sectorul, și dinamic.
