Jeff Bezos și Elon Musk, care vor să meargă să deschidă mine pe centura de asteroizi, ar fi fost perfecți ca personaje ale lui Jules Verne. Cu atât mai mult ar fi fost Bas Lansdorp, tânărul inginer olandez care se așteaptă să aibă un sat pe Marte gata în 2025 și a avut deja 200 de abonamente de la coloniști aspiranți dispuși să facă o călătorie dus, trebuie menționat. Lansdorp plănuiește să finanțeze întreprinderea cu cel mai mare reality show global de televiziune, în care vom vedea în direct interviurile de selecție, simulările de antrenament în deșert și în gheață, zborul și apoi viața de zi cu zi a coloniștilor marțieni. Guy Debord, filozoful situaționist al societății spectacolului, nu s-ar fi gândit că vom ajunge atât de departe.
Verne, în orice caz, a fost grozav nu numai în viziunile sale tehnologice, ci și în desenarea unor personaje care se limitează la nebunie care par să fi ieșit din cronicile anilor noștri. Principalul dintre aceștia este căpitanul Nemo, un ecologist apocaliptic ante litteram care contrastează radical natura bună și generoasă cu oamenii lacomi și distructivi, alegând astfel să-și petreacă viața sub mări, care îl răsplătesc cu abundența extraordinară a resurselor lor.
Prin urmare, să aducem un omagiu lui Nemo al lui Verne și Alice celuilalt mare contemporan al său Lewis Carroll. Să ne plimbăm prin oglinda magică, să ne scufundăm sub apă și să intrăm în lumea misterioasă inversată a randamentelor negative ale obligațiunilor, în care creditorii plătesc dobândă debitorilor.
Să nu ne uităm la cauze, ar fi împovărător și puțin plictisitor și, în schimb, să încercăm să facem cunoștință cu personajele ciudate care își investesc banii, chiar imobilizându-i timp de zece ani, știind din start că până la urmă vor avea a pierdut o bună parte din ea. Cine sunt? De ce o fac?
Primul subiect pe care îl întâlnim în această lume subacvatică de nebuni prietenoși este legendara Bundesbank, banca centrală germană. Știm că germanii au insistat atât de mult în ultimele săptămâni ca achizițiile de titluri pentru relaxarea cantitativă să fie făcute nu direct de BCE, ci de băncile centrale naționale individuale. Fiecare dintre ele își va cumpăra, așadar, datoria țării sale, iar dacă Ruritania sau Pontevedro nu vor pierde, doar băncile centrale respective vor pierde. Astfel, Bundesbank va fi în curând cel mai mare cumpărător de obligațiuni germane, care au deja randament negativ în mare parte și vor deveni în curând și mai mult.
În apele mai adânci găsim grupul de comercianți, care sunt mai puțin nebuni decât Bundesbank pentru că, cel puțin în intenție, speră să câștige ceva. Comerciantul cumpără așadar o obligațiune care este și lungă (într-adevăr, cu cât este mai lungă, cu atât mai bine, poate chiar cu levier) cu un randament negativ, bazându-se pe faptul că randamentul va deveni în curând și mai negativ. Așadar, comerciantul cumpără astăzi obligațiuni germane și se așteaptă să vândă Bundesbank în câteva săptămâni la un preț și mai ciudat. Profitul (direct sau prin bonus) va fi apoi cheltuit într-o vacanță la tropice sau pe o mașină nouă. Este doar unul dintre cele o mie de moduri în care QE ajută economia reală.
Continuând drumul, găsim trezorierii băncilor, care în fiecare zi trebuie să decidă cum să folosească rezervele în exces și se trezesc cu părți ale curbei interbancare la un curs negativ. Pentru ei, obișnuiți cu calcule de înaltă precizie asupra randamentelor subatomice, a împrumuta bani unei alte bănci plătind câteva puncte de bază este totuși mai bine decât a lăsa totul la BCE, unde penalitatea este de 20 de puncte de bază.
Mai târziu ne întâlnim cu investitori din euro care cumpără obligațiuni pe 1976 ani în franci elvețieni. Nu le pasă de randamentul negativ pentru că cred că aprecierea francului va continua și în următorii ani și îi va compensa pierderea la dobândă. Îi întrebăm de ce nu cumpără doar bancnote de o mie de franci. Ei menționează legislație, incendii, inundații și hoți. Unul dintre ei își amintește de acel mecanic sloven care în 21 l-a răpit pe Richard Oetker, fiul unui industriaș german, și a ascuns în grădină răscumpărarea de 1979 de milioane de mărci. În 15, mecanicul a fost arestat și a executat 9 ani de închisoare. Când a ieșit, a descoperit că 12 milioane fuseseră mâncate de mucegai. A încercat să le schimbe pe celelalte XNUMX în Anglia, dar până și bancnotele nefărâmate mai aveau ceva mucegai care le-a făcut să fie bănuitoare. A fost arestat din nou și a mai ispășit doi ani. În cele din urmă rămas fără nimic, a scris o autobiografie din care s-a făcut un film, Der Tanz mit dem Teufel.
Un alt investitor ne spune că a umplut cu Bund-uri negative pentru că se simte protejat împotriva riscului de redenominare. A fost marea frică a toamnei anului 2011, îi spunem noi, dar astăzi slabul euro reduce foarte mult stimulentul ca periferia să meargă singură. El răspunde că Germania ar putea să ne însoțească pe toți în lunga coborâre a euro și apoi în 2017, dacă suntem într-adevăr sub paritatea cu dolarul, așa cum spun Goldman Sachs, Deutsche Bank și mulți alții, ne-ar putea abandona, poate lăsându-ne la 0.90. si revenind singur la 1.10. Elveţia a abandonat euro prea devreme, Germania va fi mai atentă. Cât despre considerente politice, vom vedea. Dacă pe de o parte Merkel a părăsit scena și, pe de altă parte, vor fi mulți Tsipra care vor guverna periferia, interesul german de a menține Europa unită poate chiar să scadă. Salutăm investitorul. Raționamentul său desenează un posibil scenariu, dar în acest moment foarte puțin probabil. Și atunci există întotdeauna riscul ca Germania să-și ramburseze Bundurile în euro, cel puțin nerezidenților.
Încheiem turul nostru cu o scurtă ieșire la suprafață printre bărcile unui grup de pescari. Sunt fondurile de pensii, obișnuite să tragă titluri foarte lungi și să le țină la rece până la scadență. Ei sunt îngrijorați, în special germanii, pentru că randamentele pe termen lung sunt periculos de aproape de zero. De ceva vreme se vor descurca cu titlurile cumparate in ultimii ani, dar cum sa le inlocuiesc atunci cand incep sa expire? În teorie, ar putea fi adoptată o regulă simplă. Titlurile din țările care fac Qe ar trebui înlocuite cu titluri (chiar și scurte) din țări care nu o fac (de exemplu, chiar acum, SUA și China). Într-adevăr, una dintre consecințele preconizate ale Qe este devalorizarea. Ușor de spus, dar mai puțin de făcut, deoarece fondurile de pensii au adesea constrângeri care împiedică investițiile exprimate în valută străină.
Prima parte a călătoriei noastre se termină aici. Săptămâna viitoare, căpitanul Nemo ne va însoți cu Nautilus pentru a vizita fundul mării și rezervele lor enorme de hidrați de metan.
Între timp, continuăm să sugerăm vânzarea acțiunilor americane în forță și cumpărarea acțiunilor europene (în special exportatorilor) în caz de slăbiciune.
