Este nevoie de aur. Ceea ce oponenții săi (bancherii centrali occidentali, politicieni și economiști care apreciază prea mult flexibilitatea monedei de hârtie) spun că aurul nu mai are nicio utilitate industrială este fals. Aurul nu este doar o moștenire culturală a neoliticului, nu este doar un mineral atractiv din punct de vedere estetic pentru toți oamenii și animalele care nu pot rezista farmecului a ceea ce strălucește și nu este un depozit de valoare doar pentru micile secte de nostalgici ai Aurului. Standard.
Aurul este popular în toate țările emergente. Le mulțumește elitelor ruse și chineze, care visează uneori să facă din aceasta baza monedelor lor pentru a se pregăti pentru ziua în care vor înlocui dolarul. Țăranii malaezieni, mica burghezie indiană și zeci de milioane de chinezi îi place, care în doar câțiva ani au devenit cei mai mari cumpărători de bijuterii și lingouri din întreaga lume. Îi place monarhiei saudite, care i-a cerut lui Zaha Hadid să acopere cu aur tavanul stației King Abdullah a noului metrou SF Riad.
Dar, pe lângă faptul că este o plăcere, aurul este folosit în electronică și pentru a produce convertoare catalitice și are un viitor strălucit în nanotehnologie. Iar succesorul telescopului spațial Hubble, telescopul spațial James Webb, care va studia istoria universului nostru din 2018, va fi acoperit în mare parte cu aur.
Nu este nevoie să ne amintim că este nevoie de ulei. De șaptezeci de ani s-a încercat să o submineze (nuclear, plutoniu, fuziune, eolian, solar, biomasă) dar până la urmă se face doar o zgârietură superficială și se întoarce invariabil la această sursă atât de practică, abundentă, versatilă. si economic. Și acolo unde este petrol, de obicei există și gaze naturale, ca un fel de bonus suplimentar.
Cu atât mai mult ar trebui folosite, aurul și petrolul, în fazele în care economia globală se extinde. Petrol pentru a satisface creșterea cererii tipice fazelor de recuperare și aur pentru a proteja împotriva inflației care însoțește de obicei cea de-a doua fază a ciclului.
Și, în schimb, așa cum Wall Street atinge un maxim istoric și în timp ce obligațiunile rămân foarte puternice, petrolul și aurul alunecă dramatic și revin la nivelurile din toamna anului 2010, când expansiunea avea doar un an de viață. Într-o lume în care aproape totul este scump sau la cote maxime, petrolul la 77 de dolari și aurul la 1140 de dolari sunt o mare tentație. Ca să nu mai vorbim de acțiunile companiilor de aur și petrol, unele dintre ele, în ultima lună, chiar și-au înjumătățit valoarea. Dar are sens să te lași tentat sau este doar o capcană? Să ne uităm la ciclurile expansioniste anterioare, cel din anii 20 și cel din anii 1996. În primul caz, aurul și petrolul au rămas stabile și puternice în prima jumătate a deceniului și apoi, pe măsură ce economia a continuat să crească, au scăzut aproape la jumătate. Țițeiul s-a situat la 10 de dolari până la sfârșitul anului 1999 și apoi a atins, din păcate, 400 de dolari în 1996, exact când piețele de valori începeau să se complace în euforia creșterii nelimitate bazate pe noile tehnologii. Aurul, la rândul său, a rămas la 250 de dolari până în 1999 și a scăzut la XNUMX de dolari în XNUMX (multe bănci centrale europene au vândut chiar la minim).
Anii 250 au mers diferit. De fapt, aurul și petrolul au crescut continuu. Primul a trecut de la 2001 de dolari în 1000 la 2008 la începutul lui 15, al doilea de la 2001 în 145 la 2008 atins în vara lui XNUMX, cu puțin timp înainte de catastrofă.
Diferența dintre cele două cicluri este evidentă. Prima este regula, cea de-a doua exceptia.De fapt, materiile prime urmeaza in mod normal un ciclu diferit de cel al burselor de valori. Acțiunile ating valorile maxime la sfârșitul ciclului (demonstrând în timp util că nu au capacitatea de a prezice prăbușirea economică iminentă), în timp ce materiile prime îl ating la mijlocul ciclului. Motivul este simplu. Companiile miniere și petroliere, înainte de a începe noi investiții, așteaptă ca ciclul economic să-și confirme puterea. Prin urmare, de obicei, ei nu se mișcă în primul an de recuperare, ci în al treilea. Investițiile începute în al treilea an încep să se plătească în al cincilea și al șaselea an. În acel moment, cererea continuă să crească, desigur, dar oferta crește și mai mult și scad prețurile.
Ciclul anilor XNUMX a mers diferit datorită unui subiect nou, China, care chiar în acei ani începuse să crească cu ritmuri mari și să devoreze materii prime, aproape indiferentă față de prețul lor.
Cu toate acestea, nu în fiecare deceniu există o nouă China care să se adapteze și, prin urmare, în anii 2011, totul sugerează că ciclul materiilor prime revine la normal. Întrucât suntem în al șaselea an de redresare, o cantitate mare de producție nouă, rezultat al investițiilor inițiate de companiile miniere între 2012 și XNUMX, începe să intre în circulație și să scadă prețurile.
Dacă China ar fi fost o surpriză pe partea cererii în ultimul deceniu, în deceniul nostru surpriza este pe partea ofertei. Intrarea masivă în producția de petrol și gaze neconvenționale în Statele Unite este fără precedent în amploarea sa și modifică ciclul tradițional al prețurilor, accentuându-l.
Întrucât până acum niciunul dintre marii producători nu a anunțat reduceri de producție (cu prețuri mici tentația este mai degrabă de a extrage mai mult), dezechilibrul dintre cerere și ofertă va produce probabil prețuri și mai mici sau cel puțin deloc mai mari în lunile următoare. Un acord nuclear cu Iranul, posibil în curând, ar putea pune capăt sancțiunilor și ar putea aduce mai mult țiței pe piață. Noul Congres american cu majoritate republicană va da apoi undă verde noilor conducte de gaz și petrol și va liberaliza exporturile, plasând mai multă producție pe piața internațională.
Prin urmare, producția de țiței va fi redusă doar marginal, acolo unde costă mai mult (în apele adânci din largul Braziliei sau din Golful Guineei) sau unde este mai expusă concurenței din noua producție americană (lumina nigeriană). Deoarece Rusia și Venezuela vor continua să producă cât de mult pot, jocul se va juca în cele din urmă între saudiți (care au puterea economică să-și permită reduceri de producție) și noii producători americani de petrol de șist, mai elastici în raport cu prețurile. întrucât sunt private. Mai vor dura luni până să se găsească un nou echilibru.
Aurul, la rândul său, a urmat o dinamică deosebită în acest ciclu. Forța tradițională a ciclului timpuriu a fost accentuată de ideea că relaxarea cantitativă ar genera inflație. Când s-a constatat, de la jumătatea anului 2011, că inflația nu a ajuns, a început coborârea, care acum a împlinit trei ani de viață.
Ce să faci atunci? Pe aur și petrol, pare târziu să vinzi și devreme să cumperi. Cu toate acestea, pentru cei care doresc să fie tentați, am dori să vă reamintim că ETF-urile pe țiței fizic vor trebui, cel mai probabil, să reducă contango pe curba forward în următoarele luni. De fapt, țițeiul este atât de abundent în acest moment încât costă mai puțin pentru livrare imediată decât pentru livrarea viitoare. Prin urmare, deținerea brutului fizic implică un carry negativ. Pur și simplu, costă. Dimpotrivă, cumpărarea de acțiuni petroliere (alegerea celor mai bune, în America sunt excelente gestionate) permite încasarea unui dividend bun.
Celor care au deja companii din sector în portofoliu, le sugerăm să nu facă medie și să profite de volatilitatea ridicată pentru a scădea prețul de intrare. Se prevede o altă iarnă foarte rece, iar prețurile vor putea folosi pe scară largă aurul. Noul telescop spațial Webb, care în 2018 va înlocui Hubble.5, vor crește temporar din nou (în special cele ale gazului). Va fi mai bine să profitați de ea.
Chiar și pe aur, deși suntem convinși că va avea o viață lungă ca clasă de investiții, nu vedem nicio urgență să-l cumpărăm decât ca o politică pe termen mediu împotriva inflației, care în orice caz nu pare pe la colț. Atenție maximă la obligațiunile cu randament ridicat ale unor companii americane de gaze de șist. Pentru cei mai îndatorați, vom vedea în curând primele obligațiuni implicite din acest ciclu. Nicio problemă pentru companiile mai solide.
