Față de trimestrul doi, scenariul economic global s-a deteriorat: comerțul mondial a încetinit, datele au continuat să se deterioreze în Europa, iar țările emergente au fost nevoite să facă față întăririi dolarului și scăderii materiilor prime.
Cu toate acestea, investitorii nu par să fie deosebit de îngrijorați. Corecția din octombrie pare o amintire îndepărtată, performanța acțiunilor sugerează că investitorii sunt încrezători într-o îmbunătățire treptată a economiei globale, iar Barometrul nostru global de risc este în deplină normalitate.
Ce indicii pentru investiții provin din rapoartele trimestriale ale companiilor din Europa, SUA, Japonia și țările emergente? Să facem ideea.
În al treilea trimestru al anului 2014:
– Companiile americane funcționează în conformitate cu economia SUA;
– mai este mult de lucru în Europa;
– în Japonia marjele rămân mai mari decât media istorică;
– Țările emergente suferă de scăderea materiilor prime și de criza din Ucraina.
Să vedem de ce.
Companiile americane funcționează în conformitate cu economia SUA
Marjele de profit sunt solide, așteptările executivului rămân moderat pozitive și s-a înregistrat o creștere decentă a veniturilor: 75% din companiile componente ale S&P 500 raportează o creștere a veniturilor din 2013. Procent care crește la 77% dacă luăm în considerare companiile care compun indicele Russell 2000, care include și stocuri de capitalizare mai mică.
Deocamdată, aprecierea dolarului nu pare să fi afectat volumele vânzărilor (deși este încă prea devreme pentru a spune), care cresc în concordanță cu îmbunătățirea treptată a condițiilor din țară.
În Europa, mai este mult de făcut
În general, rezultatele sunt încurajatoare. Având în vedere mediul scăzut de creștere și inflație, o ușoară creștere a bazei de venituri față de trimestrul precedent trebuie salutată cu optimism moderat.
Rezultatele pozitive privind profitul pe acțiune (EPS), sunt foarte concentrate. De altfel, doar 47% din eșantionul analizat, adică cele 340 de companii care alcătuiesc indicele Europe Stoxx600, au avut EPS în creștere față de trimestrul trei din 2013. Companiile europene mai trebuie să lucreze la marje.
În Japonia, marjele rămân peste media istorică
În general, marjele de profit continuă să fie peste media istorică. Cu toate acestea, creșterea TVA-ului din aprilie și scăderea cererii externe au cântărit probabil pe conturile corporative: atât veniturile, cât și câștigul pe acțiune au crescut într-un ritm mai lent decât în ultimele 4 trimestre. Companiile care aparțin sectorului Consumer Discretionary sunt cele care au avut cele mai dezamăgitoare rezultate.
Scăderea yenului față de USD ar trebui să continue să beneficieze de acele sectoare sau acțiuni cele mai expuse comerțului internațional.
Țările emergente suferă de scăderea materiilor prime și de criza din Ucraina
După cum se poate imagina, cele mai penalizate companii au fost cele legate de materii prime și energie: în Rusia în special Rosneft și în Brazilia Vale SA.
Datele par să ne întărească opiniile cu privire la evaluările de piață. În general, țara cea mai în dificultate pare să fie Brazilia, unde marjele sunt sub media istorică și companiile sunt puternic îndatorate.
În Rusia, companiile ignoră condițiile economice dificile și conflictul cu Ucraina, dar, conform datelor compilate de Bloomberg, marjele agregate rămân solide, iar companiile par să fie ușor de levier. În sfârșit, atât în China, cât și în India, marjele se încadrează în normă, iar rezultatele sunt satisfăcătoare.
Ce să faci cu investițiile tale?
Climatul financiar este favorabil acțiunilor, iar rezultatele corporative sunt în general satisfăcătoare. Cu toate acestea, atitudinea noastră rămâne prudentă, iar starea critică a zonei euro face cele trei cuvinte de ordine ale noastre din ce în ce mai relevante în această fază de piață:
1) diversificare puternică a capitalurilor proprii;
2) durată scăzută a obligațiunilor;
3) un procent bun de numerar.
