În timpul crizei, țările periferice ale zonei euro și-au corectat rapid deficitele contului extern, în timp ce țările de bază nu au făcut nimic pentru a-și reduce excedentele. Balanța contului curent italian a trecut de la -3,5% din PIB în 2010 la +1,5% în 2014, iar cea spaniolă a trecut de la -9,6% în 2007 la +0,5%. Germania, în schimb, a menținut-o substanțial neschimbată la un nivel (7,1%) care este excesiv atât după cele mai elementare principii economice, cât și pe baza pragurilor de alarmă europene. Așa-numitul six-pack, de fapt, prevede că un surplus nu poate depăși 6% din PIB (un număr deja mare). Este adevărat că surplusul Germaniei cu restul zonei euro a fost anulat (de la 2,9% din PIB în prima jumătate a anului 2007), dar mai degrabă prin exporturi mai scăzute către alte țări euro decât prin creșterea importurilor, care în schimb au scăzut .
Pentru a stinge conturile, țările deficitare au fost nevoite să recupereze competitivitatea prețurilor și să reducă nivelul de trai, generând deflație și o reducere a cererii care nu au fost compensate, așa cum ar fi fost logic și potrivit, de politici expansioniste în țările excedentare, în special Germania. Rezultat: cererea internă mai slabă a zonei euro, ocuparea forței de muncă și venituri mai scăzute. Pe scurt, mai puțină bunăstare pentru toată lumea, inclusiv pentru germani. Și deflația în întreaga zonă: pentru a o combate, BCE trebuie să ia măsuri pentru a o remedia cu măsuri care singure nu vor fi suficiente. Un cadru de fragilitate și instabilitate. Pentru a ieși din asta, avem nevoie de un stimulent al cererii interne prin politica bugetară. Stimul pe care planul Juncker nu îl garantează. Prin urmare, este nevoie de o dinamică mai vie a prețurilor, a consumului și a investițiilor în țările excedentare, în special în Germania, pentru a reechilibra ponderea ajustării și a limita efectele negative ale acesteia, care resimt până acum efectele economiei germane. în sine.
