„Cocniri în suburbii. Italia versus Spania”: acesta este titlul unui raport Credit Suisse privind cele două economii principale de la periferia zonei euro, care confirmă o tendință din ultimii ani, confirmată și de depășirea spread-ului: investitorii internaționali preferă Madridul.
De fapt, după cum se știe, Spania își finanțează datoria publică la costuri mai mici decât Italia: Obligațiunile de stat spaniole pe doi ani au randament 0,35%, cele italiene 0,56%. Aceeași muzică pentru maturități mai lungi, Bonos pe zece ani plătește 2,63%, Btp italian 2,80%.
Pe scurt, pentru investitori Spania prezintă un profil mai puțin riscant decât Italia, ceea ce depășește faptul că în perioada 1999-2012 economia spaniolă a crescut în medie cu 2,3% pe an, în timp ce cea a frumoasei țări cu doar 0,9%, și că Madrid se descurcă tot mai bine conform previziunilor Romei din 2014 ( care chiar a regresat în ultimul trimestru). Și în ciuda faptului că șomajul în Spania a atins cote alarmante, mult mai grave decât în Italia.
„Preferința actuală a investitorilor pentru Spania pare să fie justificată nu numai de revenirea creșterii economice dar și de o datorie publică mai mică care, chiar și având în vedere dinamica deficitului: cea a Spaniei va rămâne în continuare mai mică decât cea a Italiei”, scriu economiștii Credit Suisse.
Apoi există schimburile valutare: Exporturile spaniole se deplasează cu aproximativ 15% peste nivelurile de dinainte de criză (2007), cele italiene sunt încă sub nivelurile din aceeași perioadă. În cele din urmă, finanțele publice: raportul datoria Spaniei/PIB a crescut peste 90%, dar cel al Italiei este de peste 130%.
Ar putea fi așadar o întărire a preferinței pentru Spania sau o revenire a Italiei în ciocnirea de la periferie? Totul va depinde probabil de trei variabile cheie: ”Datoria publică, riscurile instabilității politice și tendințele deflaționisteAcestea sunt lucruri care vor trebui monitorizate cu atenție. Italia va putea depăși Spania doar dacă va da semne mai puternice de creștere economică sau dacă Spania va cădea în instabilitate politică”, concluzionează raportul.
