Randamentele au fost sub așteptările de creștere, dar obligațiunile rămân o clasă de active cheie pentru orice investitor care dorește să-și construiască un portofoliu profitabil.
După cum este ilustrat în graficul de mai jos, direcția și nivelul aproximativ al randamentelor obligațiunilor de-a lungul timpului sunt legate de ratele de creștere economică pe termen lung, ceea ce este o bună explicație a motivului pentru care randamentele obligațiunilor rămân în mod persistent scăzute astăzi.
Îmbunătățirea tendinței macroeconomice de aproximativ un an sugerează o reluare a creșterii PIB nominal și, în consecință, a randamentelor obligațiunilor. Cu toate acestea, Chris Iggo, directorul de investiții al AXA Investment Management pentru venit fix global, avertizează împotriva așteptărilor privind o creștere masivă a acestor randamente.
„Conform consensului, randamentele obligațiunilor sunt „prea” scăzute și ar trebui să tindă în sus, dar cu cât și datorită căror factori? Desigur, considerațiile pe termen scurt despre creșterea globală sincronizată, potențialul stimulent fiscal în SUA, înăsprirea planificată a Fed și creșterea inflației totale converg pentru a sugera o creștere a randamentelor. Cu toate acestea, dacă tendința pe termen lung nu duce la rate de creștere nominale mai mari, amploarea creșterii randamentelor va fi probabil limitată”.
Investitorii ar trebui să se gândească mai degrabă la ce pot oferi piețele de obligațiuni astăzi, pentru a se pregăti pentru ceea ce va urma mâine: „Cu alte cuvinte, ca întotdeauna, protecția capitalului, o sursă de venit, oportunitate de rentabilitate totală și diversificare în locul promisiunilor de capital propriu. -cresterea condusa. Obligațiunile pot fi cel mai bun prieten al unui investitor.
Iată cele șase reguli de aur ale sale pentru investițiile în obligațiuni:
1. DEFINIREA UNUI NIVEL REALIST DE VENIT
Strategia potrivită pentru un investitor care caută venituri va depinde de toleranța sa la risc, care va determina venitul maxim realist realizabil și orizontul de timp dorit.
În primul rând, trebuie să aveți un plan în ceea ce privește strategia de investiții. Acesta trebuie să se bazeze pe un nivel realist de venit pe care intenționați să îl obțineți și pe termenul în care aveți nevoie de capitalul investit. Orizontul de timp este important pentru definirea duratei investiției: sunteți mulțumit să păstrați capitalul angajat timp de zece ani sau îl veți dori înapoi în șase luni? Acest lucru va afecta nivelul de volatilitate a prețurilor pe termen scurt pe care investitorii îl consideră acceptabil în raport cu nevoile lor curente de venit.
2. DIVERSIFICAREA SURSELOR DE RETURNARE
A avea un flux diversificat de venituri ar putea însemna să fii expus la tot felul de instrumente, de la obligațiuni guvernamentale și obligațiuni cu grad de investiție, prin universul cu randament ridicat până la piețele emergente din întreaga lume. Alte zone de atenție din partea investitorilor care caută venituri sunt datoria de infrastructură și fondurile imobiliare.
Diversificarea trebuie să aibă loc și la nivelul claselor și subclaselor de active. Un portofoliu de obligațiuni bine diversificat, de exemplu, poate conține 100 până la 120 de poziții distincte cu expunere la segmente ale pieței care se laudă cu cel mai bun profil de risc/randament. În prezent, aceasta include datoria de pe piețele emergente, piața cu randament ridicat și obligațiunile corporative financiare.
„Am văzut o expansiune economică destul de prelungită, așa că este rezonabil să ne așteptăm la o decelerare în următorii cinci ani”, adaugă Iggo. „A avea un portofoliu de obligațiuni bine diversificat ar putea ajuta la limitarea pierderilor atunci când apare acest risc.”
Inflația prezintă un alt risc pentru investitori; Obligațiunile indexate sunt, prin urmare, o clasă de active cheie pentru a preveni erodarea veniturilor. „Este important să fii foarte diversificat și să nu mizezi totul pe câteva idei; dacă ceva nu merge bine cu o investiție, nu va avea un efect negativ prea mare asupra portofoliului general. Trebuie să deții un număr mare de poziții pentru a diversifica fiecare coș.”
3. Luați în considerare DURATA SCURTĂ
În spațiul cu venit fix, o abordare pe durată scurtă are potențialul de a reduce sensibilitatea la creșterea ratelor dobânzilor, maximizând în același timp randamentele ajustate la risc și lichiditatea în raport cu piața valorilor mobiliare pe toate scadențele. „Dacă volatilitatea portofoliului este un factor, o abordare pe durată scurtă este ideală în această fază a pieței, în opinia noastră”, comentează Iggo.
Portofoliile de obligațiuni cu durată scurtă ale AXA IM sunt concepute pentru a avea 20% din obligațiuni cu scadență în fiecare an. „Pe lângă crearea unui profil de lichiditate evident atractiv, acest lucru ne permite să reinvestim veniturile obținute din obligațiunile la scadență în cele mai bune oportunități actuale. Dacă randamentele cresc, facem bani”, adaugă Iggo.
4. CUNOAȘTE-ȚI PROFILUL DE RISC/RECOMPENSĂ
O rentabilitate mai mare poate fi atractivă, dar asigurați-vă că nu vă asumați prea mult risc pentru recompensa pe care ați primi-o. Pe piețele de obligațiuni, aceasta înseamnă evitarea prelungirii duratei într-un mediu de creștere a ratelor dobânzilor.
„Creșterea investițiilor în active mai riscante poate părea adecvată în acest moment, când mediul macroeconomic este destul de pozitiv, dar s-ar putea dovedi a fi o alegere destul de riscantă dacă situația s-ar schimba”, a spus Iggo.
De exemplu, randamentele oferite de datoria cu randament ridicat, cu o medie de 3% în Europa și 5,5% în SUA, nu ar fi suficiente pentru a compensa investitorii dacă delincvența s-ar muta de la nivelul lor actual de 2% la un nivel mai normal de 5%. Pe de altă parte, zonele de piață care prezintă un profil bun de risc/recompensă, cu emitenți cu rating ridicat oferind randamente atractive, includ datoria de pe piețele emergente, obligațiunile financiare subordonate și hibrizii corporativi. Obiectivul calității pe termen lung vă permite să vă asumați riscuri corecte, contribuind la limitarea impactului oricărui eveniment macroeconomic negativ.
5. EVITAȚI MANIPULAREA EXCESIVĂ
Este important să aveți flexibilitatea de a subscrie și lichida investiții pentru a profita de cele mai bune oportunități. Cu toate acestea, tranzacțiile costă bani și vă pot eroda rapid câștigurile. Acest lucru se întâmplă în special pe piețele obligațiunilor, având în vedere nivelurile relativ scăzute ale randamentelor curente.
„Distribuția dintre oferte și cereri este în medie de 30-40% din randament, așa că tranzacționarea excesivă erodează această marjă și, evident, reduce rentabilitatea totală”, continuă Iggo. „Chiar și deținerea de portofolii cu o durată structural scurtă, permițând obligațiunilor cu termen scurt să ajungă la scadență naturală, poate îmbunătăți randamentele, deoarece veți plăti efectiv marja de licitație-ofertă o singură dată.”
6. ATENȚIE LA RISCUL VALUTAR
Investițiile globale vă expun riscului valutar. Obligațiunile cu randament ridicat și fondurile piețelor emergente, de exemplu, sunt de obicei denominate în dolari americani, dar obligațiunile de bază pe care le dețin pot fi emise în orice monedă. Administratorii de fonduri pot alege să includă riscul valutar în riscul total al portofoliului pe măsură ce cursurile de schimb fluctuează sau pot alege să limiteze acest risc prin acoperirea valutară.
„Strategiile neacoperite pot spori randamentele în cazul mișcărilor valutare favorabile portofoliului, dar mișcările adverse pot șterge cu ușurință randamentele obligațiunilor subiacente”, explică Iggo. Menținerea capitalului dvs. investit cât mai stabil posibil va asigura, de asemenea, stabilitatea fluxului dvs. de venit, astfel încât investitorii care doresc să minimizeze acest risc ar trebui să opteze pentru fonduri de acoperire valutară.
