Comenzile și exporturile confirmă atenuarea recesiunii din industria italiană: producția a încetat să scadă, chiar dacă rămâne foarte scăzută și departe de nivelurile pre-criză; pe de altă parte, activitatea de servicii și construcții este în continuare în scădere. Anticipatorul OCDE indică o întorsătură în economia țării până cel târziu în toamna viitoare. Schimbarea de curs este favorizată de contextul internațional mai dinamic, datorită confirmării redresării în SUA, redresării Japoniei și contribuției robuste la creșterea cererii mondiale a țărilor emergente, în ciuda încetinirii BRIC. Costul ceva mai mic al energiei, relaxarea restrângerii politicii bugetare (mulțumită echilibrului structural realizat) și mai puțin pesimism al gospodăriilor ajută.
Cheltuielile consumatorilor vor fi însă penalizate de nevoia de a reconstrui economiile, de dificultatea de a obține credit și de scăderea ocupării forței de muncă, care va continua multe luni de acum încolo. Un alt obstacol fundamental în calea redresării este restrângerea creditelor pentru afaceri, atât în ceea ce privește volumele (în scădere accentuată tot în luna mai), cât și ca rate; această strângere poate fi atenuată prin măsurile recente ale BCE și prin executarea și extinderea rapidă a plăților arieratelor publice.
Politica monetară în zona euro va rămâne expansivă mult timp, dar nu funcționează eficient în toate țările din cauza crizei europene nerezolvate în abordarea cercului vicios dintre datoriile publice și bilanţurile bancare, acestea din urmă împovărate acum de efectele recesiunea; fapt care tinde să prelungească criza creditului.
Indicatorii din zona euro se îmbunătățesc, dar tensiunile politice din multe țări mențin incertitudinea ridicată și diferențele pe obligațiunile suverane largi, care se reflectă în structura costului banilor în fiecare economie. Alegerile germane se apropie la orizont, cu rezultate care nu pot fi luate de la sine înțelese și de care depind o mare parte din următoarele decizii vitale pentru ieșirea din gravele dificultăți actuale.
În Italia, creșterea producției în iunie (+0,4% față de mai, estimează CSC) a adus contracția în trimestrul 1,0 la -2% (+0,3% transmisă în al 3-lea); tendință în concordanță cu o nouă scădere a PIB-ului, după -0,6% în 1 peste 4 2012. Anticipatorul OCDE își revine din noiembrie (+0,27% în mai) și semnalează sfârșitul recesiunii și începutul unei faze de redresare încă de la începutul anului. 2013.
În iunie, evaluările comenzilor s-au îmbunătățit (-39 de la -43), în special cele străine (-20 de la -28), iar componenta de producție a PMI de producție a revenit la expansiune pentru prima dată din septembrie 2011 (50,3 de la 46,8). ).
Consum incert: -0,2% indicatorul de volum ICC în mai și +2,7% lunar pentru vânzările de mașini în iunie. Soldul evaluărilor de afaceri privind condițiile de investiții a crescut la -32,0 în iunie de la -47,3 în martie; cea aferentă previziunilor privind condițiile economice generale este de -19,7 de la -44,8 (Bank of Italy – Il Sole 24 Ore).
În timpul recesiunii care a început în trimestrul 3 al anului 2011, cheltuielile gospodăriilor au scăzut mai mult decât venitul real disponibil (-6,6% față de -5,7%). Astfel, rata economisirii, după minimele istorice atinse în trimestrul 2 din 2012 (7,7%), a crescut din nou la 9,3% în 1 2013. Dar este încă departe de media pre-criză (13,2% între 1999 și 2007). ).
Consolidarea încrederii gospodăriilor poate sprijini consumul. Totuși, îmbunătățirea progresivă a evaluărilor la bugetul gospodăriei (sold la -16 în iulie, de la -23,0 în trimestrul II 2 și -2013 în cel precedent) a fost însoțită de o creștere a evaluărilor privind oportunitățile viitoare de economisire (sold la -28,0, de la -51 în trimestrul 72,0 și -2 în primul 88,0). Acest lucru pare să sugereze o dorință mai mare de economisire, care ar reduce cheltuielile.
Reducerea creditelor acordate companiilor italiene continuă: -0,8% în mai (-6,2% din septembrie 2011, egal cu -57 miliarde euro; date ajustate sezonier). Rata dobânzii rămâne prea ridicată (3,5% în mai), cu un spread pe Euribor de 3,3 puncte (0,6 în 2007).
Multe companii italiene, chiar și în stare financiară bună, li se refuză creditul: în iunie 16,3% dintre cei care au solicitat nu l-au obținut (6,9% în prima jumătate a anului 2011; ISTAT). Lichiditatea este limitată: 25,6% dintre companii se așteaptă la resurse insuficiente în trimestrul 3 (Sondaj Banca d'Italia-Il Sole 24 Ore).
Așteptarea unei încetiniri a achizițiilor de titluri FED conduce la creșterea ratelor lungi din SUA: 3,6% în iulie pentru obligațiunile de trezorerie pe 30 de ani (2,9% în aprilie), 2,6% pentru obligațiunile pe 1,8 ani (1,8%). Acest lucru riscă să infecteze ratele europene: 10% în iunie pentru Bund-ul pe 1,2 ani (1,6% în aprilie), apoi 50% în iulie. Pentru a sprijini creditul, BCE a extins lista de împrumuturi securitizate acceptabile ca garanții. Temerile de inflație și ieșirile de capital au condus, în schimb, la majorări ale ratelor în Brazilia (+8,5 pb la 50%), Indonezia (+6,5 pb la 75%), Turcia (+7,25 pb peste noapte la XNUMX%) și au oprit reducerile în India.
Nou record de șomaj în Italia: în luna mai erau 3 milioane 140 mii de oameni în căutarea unui loc de muncă, 12,2% din forța de muncă (+0,2 puncte față de aprilie). Oamenii ocupați au scăzut din nou: -27 mii față de luna precedentă (-0,1%), -387 mii față de anul precedent (-1,7%). Scăderea va continua: așteptările companiilor cu privire la ocuparea forței de muncă în trimestrul curent sunt încă negative, la nivelurile de la sfârșitul anului 2009 (Sondaj Bank of Italy-Il Sole 24 Ore).
CSC estimează că unitățile de muncă echivalente în CIG au fost de 330 mii în iunie (+1,1% față de trimestrul precedent). În următoarele luni, recursul la CIG va rămâne ridicat. Cu toate acestea, în fața nivelurilor scăzute de activitate, vor exista și noi reduceri de locuri de muncă.
Piața muncii slabă din zona euro: în mai rata șomajului a atins 12,2%, un maxim istoric. A crescut în Franța (10,9%, +0,1 puncte față de aprilie), a scăzut în Germania (5,3%, -0,1 puncte).
Imaginea construcțiilor în Italia rămâne foarte fragilă. Așteptările companiilor de construcții indică faptul că scăderea activității (-15,0% valoare adăugată din trimestrul 1 2008 până la 1 2013) va continua în viitorul apropiat: evaluările comenzilor rămân foarte negative, în iunie pe nivelurile de la jumătatea anului 2009 Rezidențial și investițiile nerezidențiale vor continua să fie reținute, respectiv, de persistența crizei pieței imobiliare și de capacitatea mare de producție neutilizată.
Piața imobiliară din Italia se înrăutățește în continuare, după cum indică prăbușirea vânzărilor înregistrate (-14,2% trend în trimestrul I 1), creșterea ponderii agențiilor imobiliare care raportează modificări negative ale prețurilor (2013% în trimestrul II). ) și reducerea la cererea inițială (83,1%). Datorită efectelor sale asupra bogăției și încrederii gospodăriilor, slăbiciunea pieței imobiliare va contribui și la reducerea consumului.
Construcția va acționa și ca un balast în Franța, Țările de Jos și Spania, în timp ce va acționa ca un impuls în Germania și SUA.
Prețul Brentului tradus în euro este de 82,7 euro pe baril în iulie, de la 87,3 în februarie (vârful la 94,4 în martie 2012). Potrivit previziunilor CSC, prețul petrolului va scădea la 78 de euro în medie în 2014, de la 87 în 2012 (echivalent cu -10,3%). O scădere, deși la cote încă ridicate, justificată de depășirea producției la cererea mondială și de recuperarea capacității neutilizate OPEC.
Scăderea petrolului se transmite rapid la prețul de consum al energiei din Italia: -4,1% în iunie față de vârful din septembrie 2012. Ca modificare anuală, prețurile la energie au înregistrat -0,5% în iunie, de la +15,9% în Septembrie. Aceasta a dus la o reducere a dinamicii indicelui general (+1,2%, de la +3,2%).
Prețurile mai mici ale energiei susțin consumul, deoarece eliberează resurse pentru achiziționarea altor bunuri și servicii. Postul de energie absoarbe 9,5% din cheltuielile gospodăriilor, în creștere de la 7,9% în 2011 din cauza creșterii prețurilor și în pofida prăbușirii volumelor (combustibili -4,3% în prima jumătate a anului 2013, -16,3% în 2008-2012). cea mai ieftină energie susține și operațiunile și investițiile curente prin reducerea costurilor companiilor.
În Europa, restricția bugetară se relaxează anul acesta și anul viitor se va reveni la politici ușor expansive, după patru ani de austeritate. În Zona Euro, modificarea cumulată a soldurilor structurale depășește 3% din PIB și va fi de 0,8% din PIB în acest an, după 1,4% în 2012 și 0,9% în 2011.
Grecia tocmai a aprobat încă o manevră care va presupune reducerea a 25 de funcționari publici. În Portugalia, criza politică atestă reducerea consensului asupra programului negociat cu troica europeană, Italia a fost retrogradată de Standard & Poor's din cauza perspectivelor slabe de creștere.
Un semnal important vine de la summitul european de la sfârșitul lunii iunie în care s-a decis să se aloce: 8 miliarde, care urmează să fie plătite în 2014 și 2015, pentru combaterea șomajului în rândul tinerilor; 10 miliarde ca pârghie financiară pentru creșterea creditelor acordate întreprinderilor mici și mijlocii. Este un prim pas, dar resursele sunt insuficiente.
În luna mai, exporturile italiene au crescut cu 0,5% în volum față de aprilie, datorită creșterii vânzărilor către țările din afara UE (+3,1%) care a compensat mai mult decât reducerea celor din UE (-1,8%). Creșterea exportului de bunuri de capital (+3,5%) și revenirea celui de produse energetice (+15,2%) au contribuit, după scăderea din primul trimestru al anului 1 (-2013% față de ultimul 17,8).
Perspectivele de îmbunătățire se consolidează: PMI-ul comenzilor externe, într-o zonă expansivă de la începutul anului 2013, a atins cel mai înalt nivel din aprilie 2011 în iunie (52,2); în trimestrul III dinamica cererii externe va fi favorabilă, potrivit companiilor exportatoare, în special de dimensiuni mai mari (Bank of Italy-Il Sole 3Ore).
Cu toate acestea, încetinirea din economiile emergente împiedică comerțul mondial. Într-adevăr, PMI la comenzile externe globale se înrăutățește, scăzând sub pragul neutru de 50 (la 48,5) în iunie; în special, cele din Germania (47,0) și Franța (46,7) au scăzut.
Continuă revenirea încrederii în zona euro, indicatorul compozit sa îmbunătățit cu 1,8 puncte în iunie, până la 91,3 (+0,9 puncte în mai). În rândul consumatorilor, soldul a crescut cu 3,1 puncte în luna mai (+7,9 față de noiembrie 2012; în estimări rapide a crescut cu 1,4 puncte în iulie); în industria prelucrătoare cu 1,8 (+6,6 față de octombrie trecut).
PMI-ul compozit al zonei euro a înregistrat un alt progres în iulie (50,4 de la 48,7, un maxim în 18 luni) și semnalează o creștere modestă a activității. În special, PMI de producție depășește pragul neutru de 50 (50,1 de la 48,8, un maxim de 2 ani); producția crește (52,3), comenzile rămân ușor în scădere; indică expansiune în Germania (50,3 de la 48,6), stabilitate în Franța (49,8 de la 48,4).
PMI pentru servicii din zona euro revine la cel mai înalt nivel din ianuarie 2012 și reflectă o scădere marginală (49,6 de la 48,3). Creșterea sectorului terțiar se accelerează în Germania (52,5 de la 50,4), încetinește contracția în Franța (48,3 de la 47,2).
