Familia Btp se extinde. În această dimineață și-a făcut debutul BTP pe termen scurt, botezat în limba lui Shakespeare pentru a atrage imediat atenția operatorilor internaționali. Obligațiunea, cu scadență la 29 noiembrie 2022 și oferită la 4 miliarde de euro (toate alocate) a înregistrat un randament de -0,39%, în scădere față de -0,308% din plasarea Ctz din februarie la 28 septembrie 2022.
Așa apare imediat principala noutate a titlului: durată. Btp Short Term, poate avea o maturitate între 18 și 30 de luni, mai flexibilă decât cea vechiul Ctz, suspendat de la licitația de astăzi. De acum înainte, BTP-urile „scurte”, precum și redeschiderile acestora, vor fi întotdeauna oferite împreună cu BTPEI-urile în prima zi a ciclului de licitație de sfârșit de lună. Motivul principal al schimbării constă în obiectivul de diversificare a audienței investitorilor de pe capătul scurt al curbei, implicând operatori străini.
A doua noutate, de fapt, este prezența unui cupon (inițial egal cu zero) așa cum este deja cazul celorlalte BTP-uri, conform unei linii deja cunoscute de investitorii internaționali - în scopul unei mai mari flexibilități și a unor costuri mai mici în comparație cu Ctz, instrument rezervat în esență clienților italieni care se pensionează astfel. după aproape treizeci de ani de aprovizionare, urmărind astfel soarta altor produse coapte în trecut de laboratorul Trezoreriei. Înainte de Ctz, de fapt, și alte obligațiuni au suferit aceeași soartă, de multe ori după o perioadă nu deosebit de lungă de prezență în carnetul de oferte a Trezoreriei Italiei: Cts (Certificatele de trezorerie cu reducere), Ctos (Certificatele de trezorerie cu opțiune) , sau Ctr (Certificatele de trezorerie regală).
În comparație cu strămoșii lor, Ctz care au apărut în anii 15 au avut o viață mai lungă și mai norocoasă. Inițial, de fapt, Ctz a răspuns nevoii de a atrage publicul să investească în scadențe mai lungi decât Bots care în anii 20, când randamentele fluctuau între XNUMX și XNUMX la sută, practic nu aveau alternativă sub presiunea inflației galopante. Pe scurt, în acel moment s-a format Bot, armata internă de economii care a salvat Republica de la faliment. Dar când inflația și ratele au început să scadă, s-a pus problema convingerii economisitorilor, atașați de obiceiurile și temerile lor înrădăcinate, să prelungească scadențele investițiilor față de Bot, titluri de valoare pe termen foarte scurt. Trezoreria a început apoi să propună câteva experimente pentru a încerca să-i ademenească spre scadențe mai lungi, cu scopul de a prelungi scadența unei datorii extrem de scăzute.
Dintre diferitele experimente, Ctz a fost probabil cel mai de succes. În primul rând, pentru că mecanismul era bine cunoscut de către economisitori. A certificat de cupon zero este un titlu cu reducere, adică un bot. Pentru economisitor a fost vorba de a face un prim pas mic, adică de a trece de la investiția de 12 luni în BOT-uri la investiția de doi ani într-o CTZ. Experimentul a fost destul de reușit, ceea ce a convins Trezoreria să mențină Ctz-ul printre instrumentele oferite mult timp. Dar de ceva vreme, titlul suferă de durerile timpului interes redus din partea investitorilor străini ceea ce a avut ca rezultat costuri mai mari pentru emitent și lichiditate scăzută a instrumentului. Așa s-a născut Btp pe termen scurt, care nu este altceva decât un Btp, instrument cu rată fixă cu un cupon semestrial, ca și frații săi care au o durată mai lungă. Particularitatea sa constă în faptul că Trezoreria nu a anunțat, ca în alte cazuri, un termen fix, ci propriul durata este între 18 și 30 de luni, cu o decizie care va fi luată din când în când de către emitent.
De ce noutatea? Motivul constă în avantaj garantat de flexibilitate să orienteze scadenţele titlurilor la acele date care oferă un grad mai scăzut de concentrare. Concentrarea la scadență merge mână în mână cu riscul de refinanțare. Cu cât concentrarea este mai mare, cu atât este mai mare riscul unui impact semnificativ asupra costurilor în cazul unor condiții dificile de piață. Prin urmare, Btp pe termen scurt va reprezenta încă o armă pentru Trezorerie împreună cu schimburi şi posibilitatea de răscumpărare a titlurilor de valoare pe secundar. Plus acest titlu umple un gol în aprovizionare în comparație cu Franța și Germania care au obligațiuni pe doi ani, în timp ce BTP pe termen scurt a fost cel de trei ani. Adăugarea unei propuneri în jur de doi ani face posibilă obținerea de lichidități indirecte suplimentare de la toți cei care iau poziții pe obligațiuni de stat din diferite țări la această scadență. În mod similar, Btp-ul pe termen scurt va beneficia, din punct de vedere al lichidității, de prezența a un viitor pe BTP pe termen scurt listate pe piata Eurex, in beneficiul investitorilor profesionisti. Și, desigur, emitentul.
