În cea mai intensă perioadă a crizei financiare globale, piețele emergente păreau să aibă cea mai mare rezistență, atât de mult încât așa-numitul bloc „Bric” a fost considerat motorul creșterii mondiale. Astăzi, însă, investitorii par să pună la îndoială puterea pe termen scurt a piețelor emergente. Într-adevăr, acțiunile, obligațiunile și valutele din piețele emergente au suferit o vânzări semnificative în al doilea și al treilea trimestru din 2013, ca răspuns la sugestiile Rezervei Federale a SUA de a reduce sau de a pune capăt stimulentelor în viitorul apropiat, care sunt fundamentate în economia. cumpărare de 85 de miliarde de dolari pe lună în termeni de obligațiuni.
În timp ce activitatea pieței sa stabilizat la începutul celui de-al patrulea trimestru, după suspendarea reducerii trepte, a rămas o întrebare: „Ce se va întâmpla odată ce guvernele vor începe să elaboreze strategii de ieșire din programele lor de stimulare?” Experții în piețe emergente de la Natixis Global Asset Management își împărtășesc opiniile cu privire la posibilele cauze și efecte ale vânzării de vară, posibilele oportunități care pot fi găsite în acest context și viitorul investițiilor în piețele emergente.
„Experții noștri subliniază faptul că, astăzi, mai mult ca niciodată, este important să evaluăm și să selectăm emitenții individuali pe piețele emergente – subliniază Antonio Bottillo, director general pentru Italia al Natixis Global Asset Management -. Fie că este vorba de instrumente cu venit fix, corporative sau guvernamentale, sau de acțiuni emergente, acum intră în joc o cercetare și o selecție mai atentă a emisiunilor și a titlurilor. Oportunități interesante pot fi găsite de fapt în sectorul datoriilor corporative din piețele emergente sau în acțiunile cu capitalizare mică din India. Cu toate acestea, diversificarea amplă atât sectorial, cât și geografic rămâne esențială pentru a profita de diverse oportunități globale. Din perspectiva construcției portofoliului, piețele emergente fac posibilă participarea la creșterea economică care va caracteriza aceste regiuni”.
Brigitte Le Bris, șefa Global Fixed-Income and Currency
Divizia Globală de Investiții Emergente, Natixis Asset Management
Anunțul Fed cu privire la o posibilă „reducere” în iunie anul trecut, combinat cu temerile privind o încetinire mai bruscă decât se aștepta a activității economice pe piețele emergente precum China, Brazilia și India, a condus la solicitări puternice de răscumpărare pentru fonduri pe piețele emergente de acțiuni și obligațiuni, în special de la investitorii de retail, spune Le Bris.
„Țările cu deficite mari de cont curent au fost deosebit de puternic afectate. Monedele acelor națiuni, inclusiv Indonezia și India, au pierdut până la 20%”, spune Le Bris. În plus, spread-urile datoriei externe s-au lărgit de la 270 bps în mai la 375 bps la jumătatea lunii iunie.
Le Bris consideră că investitorii au reacționat la știrile care se diminuează ca și cum performanța piețelor de obligațiuni de pe piețele emergente în ultimii trei ani ar fi fost rezultatul politicii monetare extrem de acomodative din SUA și al măsurilor de stimulare economică doar printr-o serie de injecții de lichiditate pe piață. „Investitorii au început brusc să ignore îmbunătățirile economice realizate de multe țări emergente. De exemplu, creșterea economică în aceste țări este de două ori mai mare decât cea de pe piețele dezvoltate, raportul datorie/PIB este de două ori mai scăzut decât cel din țările dezvoltate, inflația este sub control, iar majoritatea țărilor au rezerve valutare semnificative și un capacitate mai mare de a răspunde rapid la ieșirile de capital”, spune Le Bris.
Oportunitățile au apărut în urma reacției investitorilor, potrivit Le Bris, în SUA. Chiar și unele piețe de frontieră, cum ar fi Africa Subsahariană, devin interesante în opinia noastră”, continuă el. Țări precum Mexic care implementează reforme sunt, de asemenea, atractive. „Avem o viziune pozitivă atât asupra monedei, cât și asupra ratelor dobânzilor locale din Mexic.”
Le Bris și colegii săi de la Natixis Asset Management sunt de părere că procesul de anulare a politicilor de stimulare va fi lung și că mare parte din impactul asupra ratelor dobânzilor guvernului SUA a fost acum redus. Principala provocare astăzi este problema plafonului datoriei guvernamentale SUA, care pare rezolvată deocamdată, dar care ar putea da naștere la noi dezbateri din februarie 2014. „Acest lucru ar putea pune presiune asupra obligațiunilor guvernamentale americane. În mod paradoxal, acest lucru ar putea fi pozitiv pentru piețele de obligațiuni emergente, care sunt mult mai puțin influențate decât cele dezvoltate”, spune Le Bris.
În acest context caracterizat de piețe în tranziție, Le Bris consideră că selectivitatea în alegerea acțiunilor este crucială. „Nu mai este posibil să privim segmentul pieței de obligațiuni emergente ca o singură clasă de active. Este necesar să se deosebească emitenții interesanți de cei scumpi”, conchide el, „nu este poate aceasta caracteristica unei piețe complet mature?”.
