La primul meci al roadshow-ului se joacă în deplasare, în City of London și apoi se mută la New York și închide miniturul la Milano. Iar sarcina delegației Băncii Popolare di Milano, însoțită de Mediobanca, nu va fi cu siguranță ușoară, întrucât vor trebui să-i convingă pe manageri să investească în majorarea de capital a băncii în curs de azi până pe 18 noiembrie. Tot pentru că în weekend, tocmai pentru a înnebuși apele deja noroioase, au sosit vești despre investigațiile împotriva fostului președinte Massimo Ponzellini pentru obstrucționarea activităților de supraveghere. Împrumutul de 148 de milioane de euro acordat companiei Atlantis/BpPlus a ajuns în punctul de mirare al anchetatorilor milanezi, „un împrumut care – scriu procurorii într-un decret de sechestru – pare de neînțeles, atât după canoanele bunei administrări, cât și, potrivit împotriva spălării de bani". Dar de astăzi Bpm încearcă să meargă mai departe, chiar dacă necunoscutul Enzo Chiesa rămâne: Directorul general a rămas în poziția sa de a permite decolarea operațiunii de capital, dar presarea Băncii Italiei pentru reînnoirea totală a rîndurile directorilor nu este cu siguranță terminat. Dar iată, în cifre, oferta pe care Bpm o prezintă astăzi administratorilor de fonduri City.
Majorarea de capital se ridică la 799,4 milioane (din care 24,2 milioane vor ajunge în comisioane către sindicatul de garanții) față de o valorificare de 670 milioane la valorile de vinerea trecută. The acțiuni noi sunt oferite la 0,30 euro (față de un preț de 1,465 euro vineri) la o rată de 138 de obligațiuni noi pentru fiecare 25 de obligațiuni obișnuite și de 92 pentru fiecare obligațiune convertibilă nouă. Oferta se va încheia pe 18, negocierea drepturilor pe 11.
Banca se prezinta potentialilor abonati cu numere deranjante, de genul pentru a justifica reducerea puternica la Tarp: 40% fata de 25% din cresterile anterioare la Mps si Ubi. Dar oferta „generoasă” poate fi explicată prin scopurile funcționării și performanța instituției.
Din primul punct de vedere, trebuie subliniat că operațiunea a fost făcută necesară prin impactul cerințelor de capital mai mari, costând 666 milioane (124 puncte Tier 1). Creditele Bnac sunt excesiv de expuse riscului crizei imobiliare: 21,8 miliarde, o abundenta 30% din credite. Din aceste motive inspecțiile efectuate de Banca Italiei au subliniat necesitatea unei injecții masive de capital: 1,2 miliarde apoi reduse cu o treime la 800 milioane dată fiind situația pieței. Reducerea va avea ca rezultat nerambursarea obligațiunilor Tremonti care implică o cheltuială anuală cu dobânzi de 4,5 milioane. Citind prospectul, alte riscuri planează asupra băncii. De remarcat este posibila ajustare a prețului de vânzare al Anima sgr către AM holding (până la 56 milioane) și al Bpm Vita către Covea (circa 20 milioane legate de titlurile grecești din portofoliu).
Din punct de vedere al managementului, trebuie subliniat că roe (rentabilitatea capitalurilor proprii), la 30 iunie, a scăzut la 2,3% față de precedentul 3,7%. Planul industrial finalizat în vară prevede ipoteze cel puțin optimiste cu privire la evoluția piețelor. În acest sens, datele privind costul finanțării sunt suficiente: conturile se bazează pe un spread între BTP-uri pe 5 ani și swap-uri de 67 de puncte pentru 2011 și 64 bps pentru următorii doi ani. În realitate, spread-ul a depășit 300 de puncte de bază.
