Primele patru acțiuni din indicele de la Milano în această dimineață aparțin sectorului bancar: în urmă Unicredit +2,09% (din anul până în prezent +42%) rulează Banco Bpm +1,51%, Intesa Sanpaolo +1,24% și Mediobanca. Pe scurt, rebound-ul în lumea creditului nu este alcătuit doar din risc, cel mai efervescent într-un scenariu slab, frânat de indicațiile de majorări ale ratelor de dobândă apărute în urma reuniunii Fed, dimpotrivă, semnele, deși prudente, de tensiune. pe frontul costului banilor s-a tradus într-un stimulent ascendent și pentru băncile Bătrânului Continent, în creștere cu 2,2% față de un scenariu foarte favorabil. Chiar și în Europa, de fapt, autoritățile își ridică estimările de creștere economică, nimic mai mult decât o revenire, după cum a remarcat ministrul Daniele Franco, dar încă pozitive după ani oribili atenuați doar de băuturile răcoritoare de stat.
Desigur, peisajul ratei dobânzii este foarte diferit pe această parte a Atlanticului. BCE s-a grăbit să atenueze așteptările privind creșterea ratelor dobânzilor în Europa, din gura economistului său șef Philip Lane. Porumbelul preferat al lui Mario Draghi. Este încă prematur și inutil să discutăm despre încheierea programului de cumpărare de obligațiuni de urgență al BCE, a spus el, adăugând că mai sunt multe date de făcut înainte de importanta întâlnire din septembrie. Vorbind la Bloomberg TV, Lane a explicat că BCE nu are o abordare cu volum fix pentru achizițiile în cadrul programului PEPP de 1,85 trilioane de euro.
Dar mai mulți factori pledează în favoarea unui miting. În primul rând, perspectivele Băncii Centrale Europene să dea voie, pe 23 iulie următoare, la distribuirea de dividende și cumpărarea de acțiuni de tezaur (răcumpărare) dacă sunt respectați parametrii solidității capitalului, o împrejurare credibilă într-un climat de redresare generală a economiei. În al doilea rând, după ani grei, sectorul bancar european tranzacționează la valori scăzute, cu un P/E mediu de 21x și un Dividend/Randament mediu de 1,70% (înainte de orice decizie viitoare a BCE privind dividendele). În Italia, în special, prețurile acțiunilor instituțiilor rămân sub valoarea contabilă: Intesa Sanpaolo și Mediobanca valorează de aproximativ 0,8 ori valoarea netă, Unicredit, Banco Bpm și Bper nu depășesc de 0,4 ori valoarea contabilă.
Al treilea factor pozitiv este legat de următorul val de fuziuni și achiziții, practic inevitabil după oferta de preluare a Intesa asupra Ubi și a Crédit Agricole asupra Creval. De fapt, analiştii sunt de acord: fuziunile sunt esenţiale pentru a supravieţui într-un mediu extrem de competitiv, în care marile nume pot investi sume colosale (11 miliarde de dolari doar pentru JP Morgan) în tehnologie. În acest context, presiunea asupra celor mai slabe instituții, de la MPS și Carige până la lumea CCA și instituțiile de dimensiuni limitate, este probabil să crească.
De luni de zile, analiștii au studiat toate operațiunile potențiale. Kepler Cheuvreux, de exemplu, emite ipoteza unsprezece combinații posibile, printre care, acordurile considerate capabile să crească valoarea ar fi cele dintre Banco Bpm și Bper, pe de o parte, și Unicredit-Mps, pe de altă parte, cu posibila includere a Carige. Dar înainte de începerea cursei mari, vor trebui depășite mai multe etape: sfârșitul moratoriilor (programate în prezent pentru sfârșitul lunii iunie), testele de stres efectuate de EBA așteptate până în iulie (și care implică Unicredit, Intesa Sanpaolo, Banco Bpm). și Mps) și descoperiri corporative, cum ar fi transformarea Pop. Sondrio in Spa care ar putea coincide cu fanda grupului Unipol interesat sa intareasca Bper inainte de nunta cu Bpm.
Bancassurance, de altfel, apare împreună cu gestionat ca unul dintre piloții câștigători in această fază a pieței, totuși marcată de rate scăzute (sau negative) ale dobânzii și marja de dobândă sub presiune. Din acest motiv sunt apreciate comisioanele stabile și bogate (poate prea mari) venite de la clienți mai lichidi ca niciodată: de aici și succesul economiilor gestionate, o lume caracterizată prin economii de scară puternice și costuri fixe mari, ideale pentru crearea de sinergii în operațiuni de fuziune.
Așa că acordați atenție Anima (19,4% deținută de Banca Bpm și 10% de Poste Italiane) e Ark sgr (57% controlat de Bper și 34% deținută de Pop. Sondrio). Dar și să FinecoBank, care, după ieșirea din Unicredit, a devenit o companie publică pe deplin contestabilă.
