Wile E. Coyote ar trebui folosit pentru a explica Schopenhauer și viziunea sa despre voință ca o forță cosmică oarbă, irațională și lipsită de sens care controlează și determină acțiunile indivizilor vii și ale întregului univers. Bietul animal este victima unei constrângeri de repetiție care îl obligă la o serie nesfârșită de încercări de a captura și mânca pasărea Roadrunner Beep Beep. Încercările sunt treptat mai îndrăznețe și mai sofisticate și folosesc tehnologia (întotdeauna defectuoasă) a misterioasei corporații Acme, dar de fiecare dată se termină tragic, cu Beep Beep nevătămat și coiotul explodând sau căzând în canionul foarte adânc, doar pentru a ajunge prompt. sus și, Schopenhauerian, reia cu tenacitate rece, oarbă și disperată vânătoarea sa perfect inutilă.
Coiotul este chiar mai tragic decât Sisif (care cel puțin este pedepsit de zei pentru excesul său de viclenie și orgoliu) pentru că este nevinovat. Și nu este deloc prost, dar își folosește inteligența doar pentru a-și îndeplini destinul, pentru a nu scăpa niciodată de el și a deveni, de exemplu, vegetarian.
În ultimele săptămâni, fostul guvernator Bernanke a declarat că în 2020 economia americană se va confrunta cu un moment Wile E. Coyote, referindu-se la bietul animal care, în timpul urmăririlor sale furioase, părăsește prompt drumul care urcă de-a lungul stâncii, continuă să alerge orizontal în vidul pentru câteva clipe, se uită în jos, înțelege totul, se uită la privitor cu cea mai tristă privire imaginabilă și, în cele din urmă, cade în canion. Bernanke estimează că efectul pozitiv al reducerilor de taxe din SUA se va încheia brusc la doi ani de la introducerea lor în ianuarie anul trecut și că rata de creștere a SUA, în prezent aproape de 4%, va scădea spre zero pentru cel puțin câteva luni.
Bernanke este practic generos să ne acorde încă un an și jumătate de grație. De fapt, sunt destul de mulți economiști care cred că o încetinire accentuată, dacă nu chiar o recesiune, este posibilă încă din 2019. Cauzele? Le vede cineva în economia reală, care va ceda sub loviturile creșterilor lente, dar constante ale Fed, cu atât mai dureroase, la un moment dat, cu cât coincid cu dispariția efectelor reducerii impozitelor. Pentru alții, alunecarea va pleca în schimb de la burse, zdrobite de contracția multiplilor cauzată de creșterea dobânzilor. În acel moment, scăderea bursei va înlătura dorința publicului de a consuma și a companiilor pe cea de a angaja și investi. Totul într-un context extrem de imprevizibil (taxe, Italia, încetinire chineză și devalorizare a renminbi) care ar putea duce criza la un capăt.
În acel moment, Wile E. Coyote ar fi evocat pentru a descrie o problemă și mai gravă și mai structurală, constrângerea de a repeta secvența recesiunii, prăbușirea activelor financiare, hiperexpansiunea monetară la o scară din ce în ce mai mare (cu trusa de instrumente furnizată de băncile centrale). în spatele corporației Acme), rate reale negative pentru a-i ajuta pe debitori să rămână în viață, să se umfle și să bule de active financiare determinate de rate negative până la următorul accident. Toate prin folosirea inteligenței noastre, precum coiotul, pentru a găsi noi metode din ce în ce mai agresive și sofisticate care să ne readuce pe picioare (data viitoare eliminarea numerarului și a banilor pentru elicopter), dar nu găsim niciodată calea de a evita căderea înapoi în canion după ceva timp. .
Mergem așa de trei cicluri, de fiecare dată cu cele mai mici rate, cei mai abundenți bani și un nivel de active tot mai ridicat. Cu excepția faptului că și rata datoriei crește cu fiecare ciclu. După cum își amintește John Mauldin, în dolari cu valoare constantă, datoria globală (state, bănci, afaceri, gospodării) conform lui McKinsey a fost de 87 de trilioane în 2000, 142 de trilioane în 2007 și poate fi acum calculată la aproximativ 250 de trilioane, de trei ori PIB-ul global. Dacă apoi calculăm datoriile potențiale ale statelor (prestațiile de securitate socială și de sănătate promise) și le reducem, ajungem, conform lui Laurence Kotlikoff, la de 10 ori PIB-ul, sau o mie la sută (în toate aceste clasamente Italia este întotdeauna la jumătatea drumului). ). . Din acest motiv, unii speculează, deja pentru următorul deceniu, o criză a datoriilor care va fi foarte greu de gestionat.
Dar fiecare zi are crucea ei și nu este nevoie să ne înfășurăm capetele chiar acum pentru probleme care nu vor veni imediat. Nu se vede nicio recesiune, spune Larry Kudlow, consilier economic șef al Casei Albe. Ne propunem o creștere foarte mare, adaugă el, și nu ne îngrijorează inflația. În ceea ce privește tarifele, Kudlow nu exclude un acord cu Europa bazat pe o scădere, nu o creștere, a unor tarife. Disputa cu China rămâne deschisă, care progresează puțin și riscă serios să provoace creșteri poate temporare, dar generalizate ale tarifelor.
Și apoi este Fed-ul care, avându-l la conducere pe Powell al lui Trump, încearcă să fie remarcat cât mai puțin și să nu perturbe prea mult creșterea și piețele.
Pe scurt, să fim atenți la creșterea previziunilor de încetinire pentru 2019-20, să nu ne regăsim la jumătatea anului 2019 cu portofolii supraîncărcate cu acțiuni și riscuri de credit și să începem să preferăm riscurile de durată pe titlurile sigure riscurilor de credit pe titlurile mai puțin sigure. deși relativ scurtă. Dar să ținem cont și de faptul că, după două recesiuni neprevăzute de aproape nimeni (inclusiv de Bernanke), este acum o cursă pentru a merge înainte și a prezice următoarea, tot pentru a putea spune că s-a spus. Așa cum a greșit înainte, așa ar putea greși și de data aceasta. Ciclul ar putea avea, cu siguranță, unul sau două trimestre de creștere aproape de zero în următorii doi ani și aceasta ar fi cu siguranță însoțită de o scădere cu 15-20% a piețelor de valori și de o revenire a obligațiunilor sigure, dar nimic nu sugerează, momentul, că am avea o repetare a anului 2008. Și să nu uităm că, tocmai pentru 2020, administrația Trump studiază, după cum a amintit Kudlow, noi reduceri de taxe, de data aceasta pentru persoane fizice și, mai mult, permanente.
Pe termen scurt, așadar, nu există niciun motiv să nu rămânem investiți rezonabil în bursă și să nu profităm de creșterea câștigurilor corporative, care este spectaculoasă în America și bună în Europa.
