Mai întâi Banca Silicon Valley, apoi Banca de semnături. După 48 de ore de tulburări, furtuna de pe piețe pare să se fi atenuat, investitorii întorcându-și acum ochii către băncilor centrale sperând că ceea ce s-a întâmplat îi va conduce pe șoimi spre sfaturi mai blânde. Dar de unde vine criza pe care o trăiesc unele bănci americane? "Sunt erori bancare, care au investit în instrumente pe termen lung care și-au pierdut din valoare odată cu creșterea dobânzilor”. și există o lipsă clară de supraveghere din partea autorităților de reglementare. ", explică Alessandro Fugnoli în ultima parte a lui podcast „La etajul 4”.
Totuși, potrivit strategului Kairos, greșelile menționate până acum nu sunt singurele. Pe listă trebuie adăugat „fuga deponenților de la randamentele aproape de zero oferite de bănci către randamentele mult mai atractive oferite de trezoreriile pe termen scurt”. O emigrare care până acum nu a îngrijorat băncile, dar care, dacă va deveni mai mare, ar putea obliga instituțiile în cauză să-și lichideze titlurile în pierdere, erodându-le capitalul.
Până acum, subliniază Fugnoli, răspunsul Rezervei Federale și al Trezoreriei SUA la o criză care a zguduit încheieturile multor investitori, făcând să reapară fantoma lui Lehman Brothers, a fost foarte rapidă: băncilor li s-au oferit împrumuturi în condiții extrem de generoase și a salvat deponenții băncilor în faliment. „Acest răspuns este destinat să restabilească încrederea și să încetinească fuga deponenților. Probabil va fi eficient. Vor rămâne însă deschise două probleme”, comentează economistul.
Cele două probleme ale crizei bancare americane
Prima problemă, potrivit lui Fugnoli, se referă la faptul că doar depozite până la 250 mii dolarii sunt până acum garantați. Al doilea este că diferența dintre randamentele depozitelor și cele ale obligațiunilor de stat va trebui să se micșoreze. În caz contrar, băncile se vor afla mai devreme sau mai târziu într-o criză de lichiditate. De aici ar putea apărea o altă problemă: „creșterea randamentului depozitelor va reduce totuși marjele băncilor, deja afectate de curba ratei inversate”, avertizează el.
Diferența dintre obligațiuni și acțiuni se restrânge
Până în prezent, iciclul majorărilor ratelor a lovit obligațiunile mult mai mult decât acțiunile, creând „o supraevaluare evidentă a acțiunilor în comparație cu obligațiunile”, subliniază Fugnoli. Acest Cu toate acestea, distorsiunea începe să scadă, ceea ce face ca obligațiunile să se redreseze și să scadă acțiunile. „Pentru un portofoliu echilibrat, aceste mișcări se compensează reciproc, cu condiția ca partea de obligațiuni să fie investită instrumente pe termen mediu-lung, sfătuiește strategul, care adaugă: „un sprijin important pentru acțiuni ar putea veni din politica monetară dacă Federal Reserve va întrerupe ciclul de majorare a ratei mai devreme decât era de așteptat și va rămâne nemișcat câteva luni pentru a observa situația”.
Toate privirile sunt acum pe următoarea întâlnire programată pentru 22 martie.
„Va fi important să urmărească Fed și piețe tendinţa inflaţiei”. Prima veste bună a venit pe 14 martie: prețurile în februarie au crescut cu 0,4% față de ianuarie. Datele „de bază”, adică cele care exclud componenta prețurilor la alimente și energie, au crescut cu 0,5%, față de așteptările pentru o creștere de 0,4%. Pe o bază anuală, cifra generală a înregistrat +6%, cel mai scăzut din septembrie 2021, după +6,5% în ianuarie. Cifra „core” a crescut cu 5,5%, după +5,6% în ianuarie, în conformitate cu așteptările; aceasta este cea mai mică cifră din decembrie 2021.
Potrivit lui Fugnoli, dacă se confirmă scăderea inflației, „atunci mulți dintre tensiunile din economie și piețe se vor atenua. Dacă, pe de altă parte, inflația se va stabili la un nivel care este prea mult peste 2%, Fed, poate spre sfârșitul anului, va trebui să ia în considerare ipoteza creșterii din nou a ratelor sau, mai probabil, va întârzia primăvara anului 2024 începerea ciclului de reducere a ratei”.
Obligațiuni și acțiuni: cum să investești?
Ce este, pe baza acestor dovezi și prognoze, sfatul pentru investitori? „Investitorii trebuie să planifice timpi de recuperare ciclic ceva mai lungi. De fapt, încetinirea economiei este încă la început și se va accelera în lunile următoare. Cu toate acestea, 2024 rămâne anul redresării. Lunile următoare vor fi, așadar, exploatate pentru o acumulare lentă și treptată a riscului. În această fază, lichiditatea poate fi parcată fructuos în instrumente scurte și sigure”, conchide strategul.
