Marea gală a obligațiune corporativă devine mai aglomerat. În ultimii ani, cu rate ale dobânzilor aproape de zero, multe companii au lansat obligațiuni pentru a se finanța pe piețe la costuri reduse, răscumpărând în același timp obligațiunile emise când randamentele erau mai mari. O simplă înlocuire care a permis companiilor să economisească câteva miliarde. Chiar astăzi, marți, 10 octombrie, Snam și Banca Ifisi au anunțat noi emisiuni, însoțite și de retragerea obligațiunilor emise anterior.
Acest proces, declanșat de politica monetară ultra-expansionistă a BCE, se accelerează acum, când se apropie o scădere redusă. După toate probabilitățile, luna viitoare, Eurotower va anunța un plan pentru reduce progresiv relaxarea cantitativă. Înăsprirea ar trebui să înceapă în ianuarie și să se încheie în câteva luni odată cu anularea programului de cumpărare de valori mobiliare de la Frankfurt. Odată ce acest pas a fost arhivat – dacă inflația o permite – BCE va trebui doar să o facă ajusta ratele dobânzilor să le „normalizeze” cu o serie de ajustări în sus, urmând exemplul a ceea ce face deja Rezerva Federală în Statele Unite.
Potrivit majorității analiștilor, prima creștere nu va ajunge înainte de sfârșitul anului 2018 – începutul lui 2019. În orice caz, se va vorbi doar despre „cu mult dincolo” de închiderea Qe, ca numărul unu al Europei Centrale. Bank l-a subliniat în repetate rânduri pe Mario Draghi.
Adio relaxării cantitative va fi însă suficient de la sine a crește randamentul obligațiunilor. Companiile știu asta și multe au ales să calce acceleratorul de emisii pentru a profita cât mai mult posibil de condițiile actuale ale pieței („atâta timp cât se aude muzica, trebuie să te ridici și să dansezi”, în cuvintele lui Chuck Prince, fost CEO al Citigroup).
Printre aceste companii se numără și principalele grupuri italiene listate pe Piazza Affari. Iată câteva exemple de obligațiuni care au ajuns pe piață în ultimele luni:
- Telecom Italia: 1,25 miliarde la 10 ani, cupon la 2,375%;
- Enel: 3 miliarde de dolari, din care 1,250 la rata fixă de 2,75% și cu scadență în 2023, alte 1,250 la 3,5% cu scadență în 2028 și încă 500 milioane la emisiune din mai la 4,740% cu scadență în 2047;
- Eni: 650 milioane cu scadenta 2025 si cupon anual la 1%;
- Intesa Sanpaolo: până la 750 milioane cu rată variabilă și scadență la 7 ani;
- Unicredit: un miliard în 15 ani cu cupoane semestriale la o rată fixă de 5,861% pe an în primii 10 ani (obligațiune plasată în iunie anul trecut);
- Locație bancară: 750 milioane pe 5 ani cu un cupon de 0,75%;
- Autostrăzi: 700 milioane cu scadenta in 2029 si cupon fix de 1,875%;
- Italgas: 500 milioane în 2029 cu un cupon anual de 1,625%;
- SNAM: lansat astăzi, 500 de milioane în 10 ani.
În ceea ce privește creditorii mai mici, ei au emis recent și obligațiuni Banca Ifis (lansat astăzi, scadență de 10 ani care poate fi apelată după a cincea), Creați o bancă (600 milioane pe 5 ani cu o rată anuală fixă de 1,50%), Imi Bank (maturitate la 8 ani, cu rată variabilă și cupon minim de 0,50%) e Banca Populară din Bari (597,2 milioane și durata medie estimată de 4,3 ani).
