Jubilaeus. Giubilere, în italiană, are dublul sens de a sărbători și de a înlătura. În mod curios, aceeași ambivalență a existat în Egiptul antic. Potrivit unor istorici, primii faraoni, odată ce au atins o anumită vârstă care i-a făcut incapabili, au fost eliminați fizic. În timpul ceremoniilor de înmormântare, preoții au dorit ca faraonul decedat să primească mari sărbători în viața de apoi. La un moment dat însă, faraonii se întăresc și reușesc să aducă festivitățile în viitor. Astfel, la sfârşitul celui de-al treizecilea an de domnie, au loc marile sărbători ale Sedului, prima formă de jubileu.Utilizarea jubileului este reluată în Babilon şi îşi asumă, pe lângă valoarea religioasă, o valoare economică. caracter. La un moment dat al domniei sale, regele declară remiterea datoriilor, restituirea pământurilor foștilor proprietari expropriate de creditori și eliberarea sclavilor făcuți sclavi pentru datorii.
Caracterul dublu religios și economic al jubileului este evident în Levitic, care prescrie un an sacru de regenerare, renaștere și iertare a datoriilor la fiecare șapte ani sabatici, adică la fiecare 49 de ani. Când sunetul trâmbițelor anunță jubileul în întregul regat, sclavii sunt eliberați din nou, iar pământurile expropriate sunt returnate foștilor lor proprietari. Același concept de anulare a pedepsei pentru păcate și un nou început stă la baza jubileului creștin instituit de Bonifaciu al VIII-lea în 1300. Totuși, așa cum spune Kant, din lemn strâmb precum cel din care este făcut omul nu poate proveni nimic în întregime corect. afară, aplicarea practică a jubileului a lăsat adesea de dorit. Și astfel evreii, de îndată ce ajung în Canaan, reușesc să calculeze anul jubiliar pentru a nu fi nevoiți să dea înapoi canaaniților pământurile proaspăt recucerite. De-a lungul timpului, ele transformă și dreptul de proprietate asupra terenurilor expropriate de la debitori în ceva foarte asemănător cu arenda de drept comun. Cu alte cuvinte, valoarea pământului și cea a unui sclav devin din ce în ce mai mici pe măsură ce ne apropiem de anul jubiliar și raționalitatea economică prevalează din nou asupra semnificației religioase.
În orice caz, respectarea prescripției din Levitic a fost în curând abandonată definitiv. În ceea ce privește jubileul creștin, aspectul trist pământesc al vânzării de indulgențe în timpul Anului Sfânt 1500 l-a revoltat pe călugărul Luther și a făcut să-i germineze în cap teoria revoluționară a îndreptățirii prin credință, una dintre pietrele de temelie ale Reformei. În zilele noastre, în Occident în criză fiscală, ideea unui fel de mare jubileu financiar în care datoria este restructurată, iertată sau repudiată devine din ce în ce mai puternică. Aspectul paradoxal este că această idee capătă putere într-un moment în care dobânzile sunt la zero, băncile centrale monetizează întregul deficit public anual (și nu numai) prin Qe și când reînnoirea datoriei scadente se face foarte simplă de abundența lichidității. Krugman ne amintește în fiecare zi că viața debitorilor (vorbim despre cei mari, nu despre cei mici) nu este atât de dificilă, care susține că datoria este frumoasă și că trebuie să facem mai mult din ea, întrucât nu costă nimic.
Cu toate acestea, la periferia europeană, problema datoriei a intrat pe platformele tuturor mișcărilor radicale și exercită o influență puternică asupra opiniei publice. Ideea de bază este că odată ce datoria a fost redusă sau eliminată, economiile și societățile vor putea să întoarcă pagina în mod miraculos și să se regenereze.Datoria despre care se vorbește în dezbaterea politică este întotdeauna și doar stocul datoriei brute. Nimeni nu distinge niciodată între brut și net (cel care deduce datoria guvernamentală deținută de instituțiile publice, inclusiv banca centrală), chiar dacă în Japonia, de exemplu, brutul este la 250 și net este mult mai acceptabil 150 la sută din PIB. Nimeni nu face distincție între valoarea nominală și valoarea actuală netă, adică faptul că 100 de euro care urmează să fie plătiți mâine cântăresc și valorează mai mult de 100 de euro pentru a fi plătiți în 50 de ani. Nimeni nu se deranjează să calculeze și să actualizeze fluxurile de numerar efective, ceea ce poate fi liniștitor sau alarmant în funcție de caz. Nimeni nu face distincție între datoria față de piață și datoria față de statul sau entități supranaționale.
Nimeni nu compară stocul de datorii cu stocul de active reale Nimeni, în orice caz, nu explică cum o economie scutită de datorii ar putea reporni rapid dacă nu prin contractarea de noi datorii. Și cu cine?În acest climat de iraționalitate crescândă, cât de mult ar trebui să-și facă griji un deținător de datorii europene? Foarte puțin atâta timp cât BCE rămâne activă ca cumpărător de ultimă instanță, cu siguranță mai mult altfel.
Cazul grecesc. Datoria Greciei este aproape în întregime sigilată într-un circuit închis cu instituțiile europene. Creditorii știu că în circumstanțele actuale este de neîncasat și că vor trebui să își achite singuri datoria, împrumutând Greciei banii pentru cupoane și rambursări. În această construcție total artificială că datoria Greciei este de 100, 200 sau 300 la sută din PIB are o valoare simbolică și politică (atât pentru debitor, cât și pentru creditori) dar nu are valoare economică. Dacă datoria ar fi anulată și Grecia ar fi încă menținută în echilibru, beneficiul practic pentru debitor ar fi aproape de zero (povara dobânzii este foarte scăzută). Cazul ar fi diferit dacă Grecia ar intenționa să revină la un deficit bugetar. În acest caz, însă, cine l-ar finanța? Nici unul, dacă nu restabilește suveranitatea monetară, nu revine la drahmă și nu va fi finanțat de presele rotative ale Băncii Greciei.
Drahma. Cei care merg ocazional la supermarketul local ar fi observat că feta, tzatziki și iaurtul prezentat ca grecesc sunt de fapt foarte des produse de industriile înfloritoare ale produselor lactate din Danemarca, Franța și Germania. Grecia, cu alte cuvinte, se luptă să fie competitivă chiar și în ceea ce privește produsele sale tipice. În practică, simplificând, putem spune că Grecia doar exportă turism, în timp ce importă orice altceva.O devalorizare cu 50 la sută a unei ipotetice drahme ar face turismul mai competitiv, dar ar dubla costul în drahme al tuturor importurilor. Cu toate acestea, turismul suplimentar ar fi turismul sărac care ar alunga cel puțin parțial turismul bogat. Prin urmare, se poate spune că devalorizarea, departe de a o face mai competitivă, ar readuce Grecia la deficit de cont curent. Grecii știu asta foarte bine și de aceea sunt cu toții împotriva reluării suveranității monetare, adică a drahmei. Ar plăti dublu pentru mașinile lor în schimbul câțiva dolari în plus de la rulote.
Transfer îmbinare. Afacerea greacă poate să fi arătat cea mai proastă față a Europei, dar a fost de fapt un pas în plus către modelul zonei euro atât de opus de germani, acea uniune de transferuri în care statele bogate transferă resurse către cele sărace. În Statele Unite, transferurile au loc automat prin enormele mașini federale și prin sistemele centralizate de pensii și de sănătate. În Europa, în schimb, trebuie să fie negociate din când în când, dar se întâmplă. Grecia, de altfel, a costat restul zonei euro 400 de miliarde de euro până acum și multe altele vor costa în următorii ani.Germania știe perfect că va trebui să cheltuiască din ce în ce mai mult pe Europa în schimbul unei puteri de veto în scădere și să încerce să sorbi concesiile. Cu toate acestea, un ajutor federal de șomaj este deja în sertar, poate finanțat printr-o taxă federală pe tranzacțiile financiare. Germania, o țară cu ocupare deplină, va fi plătitorul net. Uniunea bancară, cu schema de garantare a depozitelor federale asociată, va beneficia și periferia în detrimentul centrului.
Practic. Faza acută a crizei grecești s-a încheiat în mod clar. Multe aspecte importante, dar nu decisive, rămân de definit. Disputa privind restructurarea datoriei grecești dintre FMI condus de franco-americani și Germania nu merită prea multă atenție. Este o dispută integral politică care nu are ca scop să ajute Grecia, ci să pună Germania în dificultate pentru a obține concesii pe alte fronturi. Mai mult decât atât, FMI nu a restructurat niciodată nimic și s-a limitat mereu la reprofilarea datoriilor Africii francofone din când în când, un debitor mult mai slab decât Grecia. Multe portofolii care s-au uşurat în timpul crizei elene sunt încă subponderate și pot furniza combustibil pentru o continuare a raliului tranzacționabil în curs. China, care continuă să fie considerată un pericol imediat, în ciuda redresării pieței sale de valori, cu siguranță are o piață de valori care se limitează la scumpă, dar aceasta este condiția aproape a tuturor burselor majore de pe planetă.
Capitaluri proprii și credite vor pluti încet în sus. Totuși, spațiul pentru creștere este limitat de dorința Fed de a preveni bulele, de posibilele (deși nu sigure) creșteri ale dobânzilor din SUA și de încetinirea creșterii profitului. Europa, penalizată în ultimele săptămâni de Grecia, are mai mult loc de redresare.Potențialul modest de creștere îi poate face pe investitorii răsfățați de marile mișcări din ultimii ani să-și închidă nasul. Mergând înainte, totuși, piețele laterale vor fi mai mult regula decât excepția. Dacă să exploatezi sau nu leagănele din această bandă laterală va face diferența (pe lângă capacitatea de a selecta bine stocurile) între performanțe bune și mediocre.
