Ca multe boli, recesiunile profită de excesele și abuzurile la care ne complacem atunci când suntem sănătoși, când credem că suntem invincibili. Ca multe boli, recesiunile nu se anunță cu sunet de trâmbiță, ci funcționează în tăcere inițial. Chiar și atunci când produc primele simptome, pot fi ușor confundate cu afecțiuni banale sau cu afecțiuni sezoniere. Cu toate acestea, se întâmplă și invers, și anume că afecțiunile banale sau afecțiunile sezoniere sunt confundate cu simptome de boală gravă. Sau că bolile chiar debilitante și invalidante, dar nu fatale, sunt confundate cu începutul sfârșitului și că pacientul își pune (și își pune medicului) cea mai crudă întrebare fără motiv. Cât mai am? În ciuda progreselor medicale, diagnosticul corect este încă o artă mai degrabă decât o știință. Dar pe lângă dificultățile obiective, există multe probleme subiective.
Un medic poate exagera gravitatea situației pentru că el însuși este anxios, pentru că vrea să sperie pacientul pentru a-l determina să aibă mai multă grijă sau pentru că are un conflict de interese și vrea să cheltuiască bani pe analize și tratamente inutile. Uneori există o linie fină între anxietate, voința de a-și acoperi spatele și ambiția de a fi remarcat. În ultimii douăzeci de ani am asistat la apariția a numeroase epidemii noi limitate (SAR, gripă aviară, encefalopatie spongiformă, Ebola) și de fiecare dată când cineva s-a ridicat, chiar și foarte autoritar, pentru a anunța o pandemie comparabilă cu Ciuma neagra. A fi primul care avertizează poate fi un semn de responsabilitate, dar poate fi util și pentru cariera cuiva și, dacă prezicerea sumbră se adeverește, obțineți o mențiune în analele istoriei medicinei, un monument și dedicați-l numelui. a unui spital, a unei străzi sau a unei piețe. La rândul nostru, suntem mai preocupați de problemele structurale ale lumii și de creșterea economică scăzută și a câștigurilor care se profilează pe orizontul pe termen mediu decât de o recădere iminentă într-o recesiune globală comparabilă cu cea din care tocmai am ieșit.
Cu toate acestea, considerăm ideea unui stimul și provocare util willem buiter, fost bancher central și economist șef la Citi, a unei recesiuni conduse de China în 2016-2017. Deși adesea predispus la pesimism, Buiter este un om strălucit de mare substanță. Buiter oferă o probabilitate de 40% unui scenariu în care creșterea globală scade sub 2% în următorul an. Punctul de plecare este o aterizare dură a Chinei, o contagiune extinsă la toate țările emergente și o încetinire consecutivă în toate țările dezvoltate. Acestea fiind spuse, prognoza oficială a Citi pentru 2016 este o creștere globală de 2.5 (deja ajustată în jos pentru a ține seama de statisticile dubioase chineze) față de 2.6 în 2015. Că lumea se clătina între forțe opuse, pozitive și negative, este un fapt și posibilitatea ca cele negative prevalează trebuie luate în considerare. Cu toate acestea, ni se pare cel puțin devreme să-i declarăm câștigători. Să facem o scurtă călătorie în jurul lumii pentru a încerca să verificăm situația. Să începem cu China.
Aici cea mai frecventă observație în rândul sinologilor dedicați, cei care încearcă să culeagă date în afara statisticilor oficiale, este că agravarea încetinirii s-a produs la începutul acestui an și că în trimestrul II și III a existat o oarecare stabilitate. Sigur, producția chineză va crește într-un ritm similar cu creșterea globală de acum înainte, dar serviciile dau semne de sănătate excelentă. Țările emergente care depind de China sunt în prezent mai proaste decât în China în sine pentru că le lipsește puterea de a echilibra declinul sectorului extractiv cu serviciile. Unii dintre ei, pe de altă parte, continuă să urmeze politici populiste și anti-business. Alții precum Mexic, care au politici mai echilibrate, absorb destul de bine criza. În ceea ce privește țările dezvoltate exportatoare de mărfuri (Australia, Noua Zeelandă, Canada, Norvegia), devalorizarea și revigorarea producției non-extractive vor avea nevoie de timp pentru a produce efectele lor pozitive. În cele din urmă, vor apărea economii mai echilibrate.
Venind în Statele Unite, după cum subliniază el Ethan Harris a Bank of America, în ultimii cinci ani a existat o supraestimare sistematică a perspectivelor de creștere, dezamăgită în mod regulat de soldul final, dar acum se trece la excesul opus. Fed va crește ratele chiar mai mult decât se așteaptă piața, dar acest lucru nu va opri economia să avanseze, care va crește peste potențial și în 2016. Forța consumului, a imobiliarelor și a serviciilor va compensa decelerația în producție. nu înseamnă stricarea motorului, ci creșterea inflației care probabil va ajunge și poate depăși 2 la sută anul viitor. Chiar și cele mai recente date europene confirmă că accelerarea impresionată de relaxarea cantitativă nu a fost efemeră și oferă totuși speranțe rezonabile că 2016 va fi și mai bun. În ceea ce privește evoluțiile recente din sectorul auto, unii au profitat de ele pentru a avea în vedere sfârșitul motorinei, criza întregului sector, oprirea dezvoltării Germaniei și deci a Europei și a lumii.
Alții și-au amintit cazul recent al General Motors, amendat cu doar un miliard pentru o problemă chiar mai gravă decât cea atribuită Volkswagen. Sincer, pare prea devreme pentru a evalua implicațiile scandalului, care sunt mai probabil relevante pentru câștigurile din industrie decât eventualele vânzări. În ansamblu, așadar, astăzi Europa și America sunt sănătoase, o China în necaz, dar în creștere, o Japonie care va încerca să repornească Abenomics în criză și majoritatea țărilor emergente în dificultăți destul de serioase. Să ne amintim că Europa (și nu China, așa cum se spune adesea) este a doua cea mai mare economie din lume și, prin urmare, sunt primele două economii care se descurcă bine. Sarcina probei, în momentul de față, revine, așadar, celor care se tem de recesiune. Acest lucru nu înseamnă că urmează luni deosebit de luminoase pentru burse. Fără sprijinul explicit al băncilor centrale (chiar dacă amânarea majorărilor ratelor de dobândă de către Fed semnalează că există încă multă atenție la tendințele pieței), acțiunile vor trebui să găsească un echilibru între creșterea continuă și o inflație în creștere. În ceea ce privește obligațiunile, beneficiarii evidenti (cu excepția creditelor) a oricărei încetiniri, penalizarea prețurilor în cazul unei creșteri stabile și a unei redresări a inflației vor fi limitate de faptul că ratele reale vor deveni probabil și mai negative.
