Criza nu s-a încheiat, dar valul s-a schimbat pe piețe. O dovedește și efectul marginal pe care cazul Greciei îl are asupra piețelor de valori. Aceasta este opinia unuia dintre cei mai atenți și rafinați protagoniști ai industriei financiare italiene, Paolo Basilico, fondator și mare șef în calitate de președinte și CEO al Kairos, compania de administrare a activelor care în urmă cu zece ani a introdus italienii în fața pozitivă a hedge-urilor. Potrivit lui Basil, sunt câteva elemente care se combină pentru a susține ascensiunea burselor: efectul Draghi cu lichiditatea injectată în sistemul bancar european, semnele de redresare a economiei americane, politica monetară mai acomodativă a Chinei.. „Creșterea – observă numărul unu al lui Kairos – va dura probabil până la finalizarea reechilibrării și repoziționării investitorilor”. Adică pentru cel puțin șase luni și poate pentru tot anul 2012. Iată interviul acordat de Basilico FIRSTonline
PRIMUL online – În timpul crizei, prognoza economiei și a piețelor a devenit și mai dificilă decât de obicei: rezervele pentru managementul crizei surprinde în fiecare zi (Grecia, Portugalia, agențiile de rating) iar volatilitatea pieței este ridicată. Ceața rămâne deasă, dar de la începutul anului bursele au fost toate pozitive și de câteva zile chiar și investitorii străini par să redescopere zona euro și chiar să se întoarcă să cumpere Italia: sunt aceste semnale efemere sau vântul se schimbă pe piețele?
BUSUIOC – Piețele nu au crescut pe optimismele obișnuite de la începutul anului, ci pe evenimente concrete care au avut loc în perioada noiembrie – decembrie 2011. Intervenția BCE mai cunoscută sub numele de LTRO, datele de creștere a economiei americane cu siguranță mai mari decât se aștepta și primele semne de relaxare monetară în China, care au fost urmate recent de declarații similare ale lui Bernanke. Aceste evenimente, toate într-un fel îmbunătățind tabloul economico-financiar, s-au petrecut cu o poziționare extraordinar de prudentă a investitorilor din cauza temerilor profunde din 2011. Rezultatul acestei combinații este creșterea pe care o înregistrăm în ultimele săptămâni. Prin urmare, nu este ceva efemer și va dura până când această reechilibrare a portofoliului va fi finalizată. În prezent, nu mai este rațional să avem un portofoliu care să țină cont de o criză iminentă din zona euro și de consecințele ei deflaționiste globale, deși totul rămâne în continuare fragil.
PRIMUL online – Italia și euro au fost epicentrul crizei în ultimele săptămâni, dar acum se pare că piețele simt mirosul de salvare și renaștere a Italiei și a monedei unice: este aceasta o impresie exactă? Și cât de importantă este acțiunea celor doi Super Mario pentru a ieși din criză?
BUSUIOC – Dintre faptele descrise mai sus, nu există nicio îndoială că intervenția BCE a fost cea mai grea din punct de vedere al efectelor concrete. Monti a adus înapoi țării noastre un atu primar, care este credibilitatea și încrederea. Dar trebuie să demonstreze acum că este capabil să ne dea înapoi creșterea economică fără de care riscăm o cale de sărăcire lentă, dar constantă a resurselor industriale și financiare.
PRIMUL online – Chiar și politica ne poate surprinde uneori: v-ați imaginat că guvernul Monti ar putea implementa reformele pe care Italia le aștepta de douăzeci de ani și ar putea recupera atâta credibilitate internațională într-un timp foarte scurt? Cum trăiesc comunitatea financiară milaneză și industria financiară italiană și ce așteaptă acum de la guvernul Monti?
BUSUIOC - Cred că problema muncii este esențială pentru a înțelege dacă vom reuși să fim competitivi. Dacă ar fi să indice obiectivul cheie așteptat de la Monti în această fază a doua, acesta este. Nu întâmplător mi se pare că prim-ministrul cheltuiește foarte mult și personal pe acest punct, primind critici mult așteptate, dar nemeritate după părerea mea. Acesta este meciul decisiv pentru Italia.
PRIMUL online – Injectarea nelimitată de lichiditate a BCE în sistemul bancar pare să indice calea definitivă de ieșire din criză: se spune că ar fi suficient un plan bazooka împotriva riscului suveran și că noul fond de economisire a statului sau BCE ar anunța posibilitatea de intervenții nelimitate în sprijinul obligațiunilor de stat ale celor mai îndatorate țări europene pentru a opri speculațiile? Ce părere aveți și credeți că nemții se vor convinge în timp util după pactul fiscal?
BUSUIOC – Cu LTRO am eliminat riscul de default al unor bănci europene, chiar și al celor mari. Nu e putin. Dar guvernarea zonei euro este un sistem complex, în care există încă mecanisme (vezi EBA) care pot fi distructive. Criza a fost cu siguranță amânată, dar ar fi iluzoriu să credem că nu poate reapare. Din păcate, nu mă aștept la viziuni pro-europene ale lui Merkel de acum până la alegeri. Trebuie să facem multe noi înșine și să sperăm că redresarea economică americană ne va oferi puțin timp pentru a câștiga timp.
PRIMUL online – Anul trecut America – atât pe bursă, cât și cu obligațiunile sale – a fost un refugiu sigur pentru economii chiar și într-un an de criză globală: va fi la fel și în acest an electoral?
BUSUIOC - Da asa cred. Din punct de vedere al riscului și al volatilității mi se pare cea mai sigură piață. Din punct de vedere al performanței, 2012 ar putea fi diferit, pentru că în lume există multe piețe de valori, din Italia până în China, care ar putea beneficia de un mijloc de revenire mult mai semnificativ dacă anul continuă să fie „normal”.
PRIMUL online – Cum se orientează un manager de active inovator și independent precum Kairos în alocarea activelor într-un moment atât de incert?
BUSUIOC – Ne-am concentrat pe unele domenii de obligațiuni și, mai general, am reechilibrat și riscul portofoliilor noastre la noua situație. Însă menținem principiul prudenței și al diversificării ridicat pentru că totul este încă prea incert pentru a orienta alocarea activelor pe un singur scenariu. Am aprobat un fond numit Valore Italia. Un fond închis pe 3 ani cu comisioane de tip private equity, adică mutat în momentul oricărui câștig de capital de către investitor. Este conceput special pentru investitori și este în mod clar un pariu că Piazza Affari poate recupera o parte din terenul imens pierdut din 2000.
PRIMUL online – Nu crede că prezența perturbatoare a algo-finanțelor HFT-urilor (adică a comercianților de înaltă frecvență, noii, puternici, dar necunoscuți stăpâni ai Burselor de Valori) care folosesc algoritmi care reglementează computerele și tranzacționarea ultra-rapidă face ca piețe și mai puțin democratice și îi ține pe economisiți la distanță, semănând neîncredere? Nu este timpul să le ajustăm?
BUSUIOC - Cu siguranță, da. Este surprinzător cât de puțin s-a făcut pentru a îmbunătăți funcționarea piețelor. Acest lucru creează riscul unor intervenții politice populiste, cum ar fi taxa Tobin, care cred că sunt greșite, dar care se hrănesc cu sentimente anti-bancare și anti-finanțare. În America trebuie să deschidă dosarul privind reforma operatorilor și instrumentelor pieței financiare, dar orice s-ar întâmpla, vom vorbi despre asta după alegeri.
PRIMUL online – Înapoi la Piazza Affari, radiarea Benetton are aroma unui șoc: este sfârșitul unei dinastii sau al Bursei de Valori Italiane?
BUSUIOC – Radierea Benetton de pe listă este o altă fațetă a crizei pe care o trăim din 2007. Pe de altă parte, dacă toată atenția politică rămâne pe datoria suverană, nu putem fi surprinși dacă piețele de capital vor fi reduse până la capăt., cel puțin în țări precum Italia. Dacă atunci acest lucru este compatibil cu o țară care trebuie să înceapă să crească din nou...
CINE ESTE BUSUIOC
Paolo Basilico este președinte și director executiv al Kairos. După mulți ani de experiență dobândiți în companii financiare italiene de top, precum Banca Manusardi, Mediobanca și Giubergia Warburg – unde a deținut funcția de director general din 1991 până în 1999 – a fondat grupul Kairos în iunie 1999, cu scopul de a crea un „rută alternativă” către industria mare de gestionare a activelor.
Kairos este astăzi una dintre puținele companii independente din sector, un grup cu 115 angajați, 7 parteneri, birouri în Milano, Roma, Torino și în principalele centre financiare internaționale. De 5 ani, cea mai bună companie de management din Italia conform sondajului internațional Extel, Kairos gestionează un total de 5 miliarde de euro.
