Slăbiciunea economiei mondiale a continuat în primul trimestru al anului, dar apar semne de îmbunătățire. Estimările de creștere pentru 2023 continuă să prefigureze o încetinire accentuată, dar mai puțin marcată decât așteptările de acum câteva luni. În ciuda contextului incert, sistemul bancar, gospodăriile și întreprinderile sunt acum mai solide decât în episoadele trecute de turbulențe. Este fotografia făcută de Banca d'Italia în final Raport de stabilitate financiară. Potrivit acestui raport semestrial, ca și în cazul celorlalte țări din zona euro, creșterea riscurilor este determinată în principal de instabilitatea geopolitică persistentă, de presiunile inflaționiste încă ridicate și de creșterea asociată a ratelor dobânzilor.
Condițiile pe piețele financiare s-au agravat din nou din februarie. Episoadele recente de crize bancare din Statele Unite (the falimentul Svb) și în Elveția ( colapsul Credit Suisse) a condus la o creștere bruscă a volatilității, o creștere a riscului de contagiune și realocări semnificative de portofolii din activele cu risc mai mare către cele considerate mai sigure. Tensiunile s-au diminuat după intervențiile autorităților pentru a limita problemele critice.
Riscurile pentru stabilitatea financiară rămân ridicate și în Italia
In Italia i riscuri pentru stabilitatea financiară rămân înalt. Impactul tensiunilor asupra piețelor bancare internaționale a fost limitat, datorită expunerilor limitate ale băncilor italiene față de intermediarii aflați în criză și, mai general, întăririi bilanțurilor realizate în ultimii ani. În ceea ce privește celelalte țări din zona euro, însă, cântăresc instabilitatea geopolitică persistentă, valul inflaționist și încetinirea creșterii legate de datoria publică ridicată.
Conform estimării de Document economico-financiar 2023 (Def 2023) aprobat în aprilie, PIB-ul ar urma să se extindă cu 1% în 2023 și 1,5% în 2024, încetinind față de 2022. Proiecțiile, revizuite în sus față de cele publicate în noiembrie, sunt mai mari decât cele pentru următorii doi ani recent. publicat de Fondul Monetar Internațional (respectiv 0,6 și 0,9%) și de Consensus Economics (0,6 și 1%).
Solduri îmbunătățite ale finanțelor publice
Condiţiile de Finante publice s-au îmbunătățit în 2022. Au scăzut atât datoria netă ca raport la PIB, cât și ponderea datoriei asupra PIB, aceasta din urmă cu peste 5 puncte procentuale. „Consolidarea acestor tendințe rămâne fundamentală, și în lumina incertitudinii privind evoluția scenariului macroeconomic și a creșterii ratelor dobânzilor”, se arată în raport. „Într-un context de gestionare prudentă a finanțelor publice, reducerea obligațiuni de stat în bilanțul Eurosistemului, realizat într-un ritm măsurat și previzibil, nu ar trebui să aibă repercusiuni semnificative asupra randamentelor și funcționării pieței secundare a obligațiunilor de stat italiene, unde diferența față de obligațiunile germane rămâne în concordanță cu nivelurile observate la sfârşitul lunii noiembrie”.
Piețele imobiliare
Il piata imobiliara dă semne de încetinire. În a doua jumătate a anului 2022, prețurile locuințelor au crescut mai puțin intens și cu mult sub inflație, în timp ce vânzările au scăzut, reflectând încetinirea în plăți ipotecare. Potrivit estimărilor Via Nazionale, creșterea prețurilor nominale ar continua să scadă nu doar în acest an, ci și în următorii doi ani. Prin urmare, potențialele vulnerabilități care decurg din sector rămân limitate.
Familiile
Deteriorarea situației economice are un impact moderat asupra riscurilor asociate cu situația financiară a familii. Lichiditatea rămâne ridicată, dar în termeni reali venitul disponibil a scăzut din cauza inflației. Creșterea ratelor dobânzilor se reflectă în costul mediu al creditelor restante, iar ponderea gospodăriilor vulnerabile financiar ar putea crește în acest an. În raport cu veniturile, însă, datoria rămâne mult mai mică decât media zonei euro cu peste 30 de puncte procentuale (62,5% la sfârșitul trimestrului IV 2022, de la 64,4 în aceeași perioadă a anului precedent). După pauza din cauza crizei pandemice, în 2022 creditele pentru consum, care reprezintă un sfert din totalul creditelor acordate gospodăriilor, au continuat să crească; în raport cu venitul disponibil au ajuns la 12,8%, valoare mai mare decât media zonei euro (9,6%).
Afaceri
Situația financiară și vulnerabilitatea companii acestea sunt afectate de înrăutățirea previziunilor macroeconomice și de creșterea dobânzilor de către BCE pentru răcirea valului inflaționist. Cu cererea în general neschimbată, creșterea împrumuturilor corporative a stagnat treptat în 2022 și se află acum în teritoriu negativ. Declinul le-a afectat însă doar pe cele mai riscante companii și, printre acestea, mai ales pe cele mai mici. Utilizarea piața de obligațiuni. În ansamblu, capacitatea de serviciu a datoriei, deși ușor deteriorată, beneficiază de o situație financiară echilibrată, susținută de marje de lichiditate încă ample. Calitatea creditului este încă la niveluri istorice ridicate, dar dă primele semne de deteriorare, în special în sectoarele de credit. fabricare și construcție. Potrivit proiecțiilor Băncii Italiei, într-un scenariu de bază în concordanță cu încetinirea activității economice și cu inflația ridicată, ponderea datoriei deținute de companiile vulnerabile ar crește la 27,7% la sfârșitul anului, în special în imobiliare și producție.
Băncile
Condiţiile de Sistemul bancar italian sunt bune per total. Calitatea activelor nu dă semne de deteriorare, iar profitabilitatea s-a îmbunătățit, favorizată evident de creșterea venitului net din dobânzi. În ciuda unei reduceri a Colectie şi o recompunere a depozite al clienților, profilul de lichiditate rămâne echilibrat atât pe termen scurt, cât și pe termen mediu; disponibilitatea activelor eligibile pentru operațiunile de refinanțare cu Eurosistem rămâne suficientă.
Principalele surse de vulnerabilitate pentru bănci continuă să provină din perspectivele macroeconomice slabe și din incertitudinea situației geopolitice internaționale, agravată de continuarea războiului din Ucraina. „Orice pierderi de capital din portofoliul de titluri de creanță evaluate la cost amortizat s-ar concretiza doar în cazul improbabil în care intermediarii ar fi obligați să vândă titlurile înainte de scadență”. Acolo rentabilitatea ar rămâne pozitivă și în 2023, dar capacitatea de rambursare a creditelor de către gospodării și întreprinderi s-ar putea slăbi, cu potențiale efecte asupra ajustărilor de valoare, care se mențin în continuare la niveluri scăzute. Ar putea apărea și o presiune ascendentă suplimentară asupra costului finanțării, și din cauza necesității de a continua înlocuirea fondurilor achiziționate prin operațiunile extraordinare de refinanțare ale Eurosistemului (TLTRO3) și din cauza necesității emiterii de instrumente adecvate pentru satisfacerea cerinței minime de fonduri proprii. și pasivele supuse recapirii interne (MREL).
Asigurare
La valorificarea sectorului asigurărilor a scăzut, reflectând tendința ratelor dobânzilor și a rezilierii anticipate a contractelor de viață, dar rămâne la cote ridicate, apropiate de media europeană. Conform simulărilor Institutului de Supraveghere a Asigurărilor (IVASS), care utilizează scenarii în concordanță cu șocurile testelor de criză bancare efectuate în prezent de Autoritatea Bancară Europeană și de BCE, creșterile ulterioare ale curbei ratelor ar putea duce la o scădere medie a propriei fonduri de 7%.
Rentabilitatea sa înrăutățit, de asemenea, în timp ce poziția de lichiditate rămâne în general bună peste media europeană (65% și, respectiv, 47%); În sectorul vieții, cu toate acestea, căutarea de către clienți a retururilor care să protejeze puterea de cumpărare a economiilor a încetinit colectarea primelor și a alimentat rezilierea anticipată a contractelor, datorită alegerilor asiguraților atât din cauza nevoilor mai mari de lichiditate generate de cadrul macroeconomic modificat, cât și pentru căutarea pentru alternative mai profitabile la produsele de investiții în asigurări. Pierderile de capital nerealizate din portofoliul de valori mobiliare, concentrate în principal în companiile care activează în afacerile de viață, au scăzut în primele trei luni ale anului. Indicatorii pieței din aprilie arată că prețurile acțiunilor și așteptările privind câștigurile sunt în continuare în creștere pentru sectorul asigurărilor:
Industria managementului activelor
La intrări nete de fonduri mutuale Italienii a fost pozitiv în trimestrul al patrulea din 2022 (1,7 miliarde), pentru a deveni negativ în primul trimestru din 2023 (1,5 miliarde). Intrările în întreaga perioadă au fost marginal pozitive (200 milioane EUR), reflectând intrările în fonduri de acțiuni și obligațiuni (6,8 miliarde EUR și, respectiv, 2 miliarde EUR) și ieșiri din fonduri flexibile și echilibrate (6,3 și, respectiv, 1,6 miliarde EUR) . Cu preferinta pentru cei care investesc respectand criterii de durabilitate din punct de vedere al mediului, social și guvernanței corporative (ESG). Gradul de lichiditate a scăzut – trecând de la 8,3 la 4,9% – din cauza creșterii ratelor dobânzilor, care descurajează menținerea activelor lichide. Riscurile subfondului rămân în general limitate.
