Guvernatorul Băncii Italiei Ignazio Visco a inaugurat Lecții „Ugo La Malfa”. că fundația care îi poartă numele, condusă acum de fiul său Giorgio, a vrut să se organizeze pe teme economice de actualitate.
Visco a profitat de ocazie pentru o intervenție amplă, plină de date și considerații cu privire la politică monetară a Băncii Italiei (și de la nașterea euro, a BCE) începând cu anii șaptezeci, insistând în special pe două puncte fundamentale: politica monetară actuală a BCE care trebuie să facă față unei inflație în creștere care ne amintește de nivelurile anilor 80, iar – pe partea strategică – importanța păstrarea autonomiei băncii centrale decât poftele guvernelor.
Visco: „Politica monetară va fi restrictivă, dar cu prudență”
Cu privire la problemele actuale, Visco a recunoscut că în această fază „sarcina băncii centrale este deosebit de dificilă”. Într-adevăr, trebuie găsit echilibrul potrivit între riscul ca inflația să rămână ridicată prea mult timp (cu deteriorarea permanentă a structurilor economice) și riscul ca înrăutățirea situației economice să fie prea puternică și să ajungă să ducă la creșterea prețurilor sub ținta de 2%. care este cea statutară.
Ca urmare, BCE nu este deja în măsură să indice o cale precisă pe care să procedeze. Pe de o parte, ratele dobânzilor, care au fost majorate cu 200 de puncte de bază, sunt încă sub nivelul compatibil cu necesitatea de a readuce inflația la țintă, în timp ce pe de altă parte evaluează cu atenție ritmul de slăbire a activității economice ceea ce ar duce la o scădere rapidă a inflației, cufundând sistemul într-o recesiune.
Visco a explicat foarte clar originile inflației europene, diferite de cele care stau la baza creșterii prețurilor din SUA. În Italia, patru cincimi din inflație provine din creșterea puternică a prețurile energiei și din alimente. În Europa, inflația a venit mai târziu decât în America, unde a fost cerere stimulată de ajutorul public pentru a da naștere dezechilibrelor de preț.
În UE, impactul în creștere rapidă al inflației a depins doar într-o mică măsură de redresarea economică post-pandemie, care este mai rapidă decât se aștepta, dar este legată, după cum am menționat, de produsele energetice și alimentare, a căror insuficiență derivă și din tulburări geopolitice precum invazia rusă a Ucrainei.
Pe scurt, BCE se deplasează pe un teren plin de dificultăți. Erorile considerabile făcute de banca europeană, precum și de multe alte institute de cercetare, asupra previziunilor de inflație, asupra performanței diferitelor economii, asupra șomajului, duc la misca cu grija pe baza informațiilor culese în teren, în speranța că acestea pot fi corect interpretate.
Visco: „Ceea ce contează este să nu începi creșterea prețului/salariilor”
Ceea ce este reconfortant în viitorul apropiat este că astăzi așteptările inflaționiste nu par să se fi înrăutățit până la punctul de a împinge spre unul. creșterea salariilor față de prețuri, un avans care – după cum a amintit Visco – nu duce la îmbunătățiri stabile ale stării clasei muncitoare. Dimpotrivă pune afaceri în afara jocului si astfel impiedica posibila recuperare.
Prin urmare, politica monetară are ca obiectiv principal să menține așteptările inflaționiste constante. Restul trebuie făcut prin politica economică prin încercarea de a redistribui „taxa șeicului” în sprijinul familiilor cu venituri mai mici și al afacerilor consumatoare de energie, care altfel ar ieși de pe piață. Și acest lucru nu trebuie să se întâmple cu datoria publică, adică prin descărcarea acestei onoare pe care trebuie să o plătim, asupra generațiilor viitoare.
alla Economie politică depinde de sarcina de bază de făcut investiții și reforme capabile să ridice potențialul de creștere, pentru că doar astfel vom putea recupera rapid ceea ce am plătit pentru energie și, în același timp, vom continua consolidarea datoriei publice care va permite dobânzilor italiene să converge cu cele ale altor țări europene.
Dar cel de-al doilea aspect atins de guvernator este într-o perspectivă pe termen mediu, și mai important: este vorba de confirmare și consolidare. autonomia băncii centrale în comparație cu presiunile care pot veni din partea guvernelor pentru a-și finanța cheltuielile cu bani.
Tema a fost introdusă de el însuși George La Malfa care a povestit două episoade în care tatăl său Ugo și-a exprimat voința foarte fermă de a apăra autonomia Băncii Centrale. Prima se referă la 1975, la momentul succesiunii lui Carli când poftele DC s-au manifestat prin indicarea unei persoane loiale acestora pentru funcția de Guvernator. Ugo La Malfa a sosit la amenință criza guvernamentală, și într-adevăr întreruperea oricărei colaborări viitoare între PRI și DC, dacă s-ar face această alegere. În loc de Carli a plecat Paolo Baffi, director general al băncii și un om integru, așa cum s-a văzut ceva timp mai târziu cu afacerea Sindona.
Al doilea episod se referă direct la relația dintre tată și fiu. Când Giorgio a scris un articol, împreună cu Modigliani, critic la adresa managementului monetar al Băncii Italiei la începutul anilor 60, tatăl său Ugo i-a reproșat spunând că Banca Italiei nu era de criticat pentru a nu-i slăbi autonomia și, dacă ceva, a fost necesar să se caute responsabilitatea printre alegerile politice care au impus acele comportamente.
Nu finanțați prin datorii transferuri de îngrijire
Visco a reiterat importanța autonomiei și a așa-numitului „divorț”, lăsând clar că oricâte greșeli ar face bancherii centrali, acestea sunt întotdeauna greșeli mai puțin dăunătoare decât cele făcute de politicienii care ar dori. finanţarea bănească a cheltuielilor acestora pentru că, după cum a explicat Paolo Baffi în 1977, ar fi vorba „nu despre finanțarea investițiilor publice productive, ci despre umple golurile cauzate de ineficiențe, risipă și intenții de bunăstare neînțelese”.
Această problemă nu pare foarte actuală astăzi chiar dacă unii exponenți ai guvernelor de dreapta și ai celui italian în special au criticat deja BCE pentru creșterea dobânzilor și pentru suspendarea achiziției de obligațiuni publice. Iar dacă situația economică nu se îmbunătățește în primăvara viitoare, atunci eforturile diverșilor economiști de dreapta un tipăriți bani s-ar putea întoarce cu aroganță. Plus că va exista după vară reînnoirea funcţiei de guvernator. A fi vigilenți în acest moment ar putea fi postura corectă pentru a evita aruncarea unei garanții importante a sistemului nostru de piață.
