În SUA, sezonul câștigurilor se apropie de sfârșit, 400 dintre companiile S&P500 și-au publicat deja rezultatele. Este timpul să facem un bilanț. Ca întotdeauna, și în ciuda maturității ciclului economic de cealaltă parte a Atlanticului, Companiile americane au depășit în mare măsură consensul: cifra de afaceri a depășit așteptările în 78% din cazuri și rata surprizelor pozitive a depășit așteptările în 80% din cazuri.
Totuși, interpretarea acestor rezultate se dovedește a fi dificilă în principal din cauza reformei fiscale care interferează în citirea datelor din punct de vedere contabil. În plus, reforma a avut un impact negativ asupra bilanțurilor multor companii. De altfel, reducerile de taxe anunțate au fost parțial compensate de anularea unor credite fiscale, forțând astfel multe companii să facă provizioane. De altfel, mulți au contabilizat deja impozitul pe profitul străin care va fi repatriat la începutul acestui an.
Pe lângă aspecte tehnice, reforma fiscală i-a determinat pe analiști să-și revizuiască puternic estimările pentru 2018 în sus, ducând raportul dintre revizuirile în sus și revizuirile în scădere la un maxim istoric. Mai presus de toate, ridică o întrebare fundamentală: între economiile de impozite și repatrierea profiturilor, companiile vor avea un tampon financiar uriaș. Ce să faci cu el? Există patru posibilități: creșteri salariale, redistribuire către acționari, bilanţuri îmbunătățite (rambursarea datoriilor) și investiții. Deși au existat creșteri salariale în cea mai mare parte, incertitudinea rămâne în celelalte puncte.
Revenirea la acționari, în special prin răscumpărări, a fost mult timp o prioritate. Deși sunt de imaginat, alte redistribuiri ale profiturilor pot să nu fie masive. Unele companii și-au anunțat intenția de a investi mai mult în Statele Unite, precum ExxonMobil, JP Morgan sau Apple, care intenționează să deschidă un al doilea campus. Mai mult, acesta din urmă a declarat că nu este înclinat să plătească un dividend extraordinar, ci intenționează mai degrabă să răscumpere o parte semnificativă din datoria obligatară (100 miliarde USD). Alte companii pot prefera, de asemenea, această soluție.
Comunicarea corporativă este încă neclară. Dacă încrederea poate fi văzută în discursurile managementului, anunțurile concrete sunt destul de rare. Și poate că această prudență explică riscurile de supraîncălzire induse de introducerea unui plan de stimulare fiscală într-o economie aflată în vârful ciclului. Cu efectele anunţurilor acum în urmă, se pare că liderii de afaceri americani vor trebui să aştepte.
