Primele conturi se fac pe Atlantia, după acordul de joi cu guvernul pe Autostrade, intrarea Cdp, reducerea personalului Benetton. Iar primele conturi indică un cost estimat între 3 și 4 miliarde pentru majorarea de capital care ar trebui să deschidă porțile intrării Cassa Depositi e Prestiti cu o cotă de 33%. La Bursă, realizările decolează: după vârful negativ la 11,5 euro și rallyul de joi la 14,4 euro, comercianții încasează. Și poate că îi mulțumesc premierului Conte pentru tirada privind revocarea concesiunii de luni dimineață, care a ars câteva miliarde de capitalizare în câteva ore.
Dar să vedem cum ar putea fi articulat acordul privind Aspi (Autostrade per l'Italia) ajuns la primele ore ale zorilor zilei de joi. Între timp, trebuie amintit că în baza acordului, concesionarul a pus pe platou un pachet de despăgubiri pentru prăbușirea Podului Morandi – inclusiv despăgubiri, reduceri de tarife și investiții – în valoare totală de 3,4 miliarde.
Acordul prevede și posibilitatea ca CDP să devină acționar de referință printr-o majorare de capital între 3 și 4 miliarde. CDP - controlat de Trezorerie pentru 82,7% și în rest în mâinile unor fundații bancare - prin subscrierea la recapitalizare (la care, în schimb, Benetton nu ar adera) se va găsi în mâinile unui Cota de 33% care corespunde unei evaluări curente a Autostrade între 9 și 12 miliarde, potrivit zvonurilor relatate de diverse ziare. Cele 3-4 miliarde pe care le va plăti CDP o vor conduce la un rol de acționar de referință similar cu ceea ce se întâmplă deja pentru Eni și Enel, subsidiare cu o cotă de aproximativ 30%. De recapitalizare beneficiază Aspi care își întărește și reechilibrează activele, în prezent dezechilibrate față de datorii, după modificarea introdusă de Milleproroghe 2019 la despăgubiri în cazul revocării concesiunii.
La finalul returului, familia Benetton va fi diluată în capitala Aspi la aproximativ 10%. Acordul prevede apoi rescrierea concesiunii, inclusiv o reducere a taxelor de autostradă.
Atlantia controlează astăzi Aspi cu 88% din capital și este, la rândul său, controlată cu puțin peste 30% de Edizione Holding, seiful financiar al familiei Benetton. Restul e pe piata. Mecanismul de diluare a cotei de capital deținute de Benetton se va desfășura treptat: pe lângă majorarea de capital a Aspi, se are în vedere vânzarea de acțiuni către fonduri de investiții - au fost menționate numele Macquarie și Blackstone - care va permite Atlantiei să încaseze, conform estimărilor inițiale, între 2 și 2,64 miliarde. Cu toate acestea, familia Benetton nu va putea încasa bani sub forma unui dividend extraordinar deoarece acordul semnat joi cu guvernul îl interzice în mod expres. Cât timp și cum? Momentan nimeni nu poate spune.
Ultima piesă va fi cotația la Bursă. Ar trebui să aibă loc prin diviziunea Aspi din Atlantia la începutul anului 2021. Înseamnă că Atlantia își va distribui acțiunile din Autostrade tuturor acționarilor (deci inclusiv Benettons) și va fi astfel listată automat la Bursa de Valori unde va reveni. pe listă după ce a ieșit în 2013 .
În acel moment, aproximativ 10% din Autostrade va rămâne la Edizione Holding și va putea alege ce să facă cu ea: dacă să vândă, să încaseze o valoare de aproximativ un miliard (pe baza capitalizării actuale) sau să rămână, noi' voi vedea.
Dacă acestea sunt scenariile cele mai de încredere după proiectul de acord la care sa ajuns între guvern și ASPI în zorii zilei de joi, sunt totuși multe variabile și puncte de clarificat. Vremurile pentru o listare la începutul anului 2021 par a fi foarte strânse, la fel cum chestiunea valorii compensației recunoscute Aspi în cazul revocării concesiunii rămâne de clarificat: Milleproroghe 2019 a coborât-o de la aproximativ 23 la 7. miliarde dar o singură dată revizuirea în sus a acestei indemnizații ar putea reechilibra datoria (9,3 miliarde) față de active - chiar și după creșterea de la 3-4 miliarde - și să permită companiei să-și recapete un rating clasa de investiții cu care să te finanțezi pe piață.
