Reorganizarea impozitării veniturilor din activități financiare pare a fi unul dintre punctele centrale ale reformei fiscale la care lucrează ministrul Tremonti.
Necesitatea de a reechilibra taxa pe venitul financiar cu cea care influențează alte venituri, în special veniturile întreprinderilor și ale angajaților, este un principiu larg împărtășit și greu de contestat. Într-adevăr, în Italia, sarcina fiscală asupra veniturilor financiare este mai mică decât cea din celelalte țări principale în care taxa pe dobândă fie are loc ca parte a impozitării obișnuite, fie, în cazul impozitului de substituție, prevede cote nu mai mici de 20 %. .
Ideea de a alinia cele două rate prezente în prezent la diferitele instrumente financiare într-o singură rată, stabilindu-l probabil la 20%, pare așadar a fi o soluție rezonabilă și ușor de implementat. În practică însă, această ipoteză implică câteva aspecte critice care sugerează o reflecție atentă.
Dacă măsura ar viza și obligațiuni de stat, ar fi vorba de a evalua dacă majorarea ratei de la 12,5% la 20% ar afecta toate obligațiunile în circulație sau doar pe cele nou emise. În primul caz, veniturile rezultate din reorganizare ar fi maximizate, dar s-ar modifica și condițiile „contractuale” stabilite la momentul emiterii. Pe de altă parte, a doua ipoteză ar duce la o segmentare a pieței între diferitele instrumente cu posibil arbitraj fiscal și distorsiuni nedorite de preț. În practică, gospodăriile s-ar arunca în vechile obligațiuni, lăsând noile emisiuni în seama așa-zișilor „lordiști”. În acest sens, mai trebuie menționat faptul că, în ceea ce privește obligațiunile de stat, ponderea deținută de economisitorii interesați de măsură nu depășește 25% din total. Restul se află în mâinile companiilor și întreprinderilor (25%) pentru care veniturile provenite din dobânzi fac parte din veniturile obișnuite și, mai ales, de către investitori străini (50%) pentru care aceste venituri sunt substanțial scutite și pentru care presupusul creșterea (parțială) a randamentului brut ar constitui un cadou neașteptat în detrimentul economisitorilor italieni.
De remarcat, de asemenea, că creșterea ratei ar descuraja inevitabil achiziționarea de obligațiuni corporative și, mai ales, de obligațiuni bancare – acestea sunt deținute în principal de gospodării – tocmai într-un moment în care nevoia de finanțare de către instituțiile de credit, deja grav afectată de la Basel III, acestea sunt mai mari. Acest lucru ar fi în mod clar contrar obiectivului de creștere a creditării bancare pentru întreprinderi, în special pentru cele mici și mijlocii. Această descurajare ar fi evident mult mai mare în cazul nefericit în care modificarea ratei nu se referă la obligațiunile de stat, așa cum au presupus unele surse jurnalistice.
Mai sunt două puncte de atenție, mai puțin subliniate până acum, dar la fel de importante. Prima se referă la necesitatea ajustării ratelor care afectează așa-numitele exploatații calificate. Astăzi, de fapt, impozitarea acestor participații este fixată astfel încât să se țină cont de impozitele deja plătite de societate, astfel încât să se determine o medie globală de impozitare a profiturilor corporative nu mai mare decât cea aferentă celei mai mari categorii de venituri. și, în același timp, să asigure o condiție mai favorabilă pentru exploatațiile necalificate. Dacă propunerea de revizuire a ratelor ar fi aprobată definitiv, însă, ne-am putea trezi în situația în care micul economisitor plătește mai multe impozite pe investiția în acțiuni decât marele acționar.
În al doilea rând, va fi necesar să acceptăm cel puțin ideea că diferența de dobândă față de fondurile de pensii se va lărgi, pentru care se prevede în prezent o rată redusă de 11% în faza de acumulare. De altfel, o creștere a acestora din urmă ar zădărnici obiectivul de încurajare a dezvoltării economiilor pentru pensii în țara noastră.
În sfârșit, trebuie avute în vedere sarcinile economice și organizatorice care vor apărea inevitabil pe intermediari, care au rolul de agent de reținere și care vor fi chemați să-și revizuiască procedurile. În acest sens, va fi necesar să se prevadă o perioadă adecvată de adaptare la noile măsuri.
În concluzie, impactul măsurilor studiate asupra piețelor financiare italiene și asupra activității băncilor și a altor intermediari financiari nu va fi de neglijat. Experiența arată că piețele se adaptează destul de repede la noile condiții. Față de trecut, trebuie să se țină seama de integrarea și concurența sporite dintre piețe, intermediari și, mai ales, instrumente financiare emise și tranzacționate în Europa. Speranța este ca noile prevederi să aibă în vedere necesitatea de a nu dezavantaja economisitorii și operatorii italieni în comparație cu concurenții din alte țări pentru a nu penaliza și mai mult centrul nostru financiar, în conflict deschis cu ceea ce conducerea de vârf a Supravegherii. Autoritățile înseși au sperat.
