„În absența unor măsuri suplimentare în viitorul Def, cel mai probabil Guvernul își va rata obiectivele fiscale pentru 2019. Acest lucru se va transforma în noi tensiuni pe pieţe: datoria Italiei va reveni în ochiul furtunii și ar risca serios o nouă retrogradare a agențiilor de rating”. Acesta este scenariul ilustrat de Nicola Nobile, Lead Economist Oxford Economics, în relatarea previziunilor economice globale, cu accent pe economia italiană, întocmit de compania de analiză și prezentat împreună cu Assolombarda la Milano: „Datoria italiană riscă să devină junk până în 2019, cu toate consecințele cazului, începând cu obligarea multor fonduri de a vinde titlurile deținute, din cauza reglementărilor interne, până ajungi la ieșirea din Qe, în timp ce băncile nu mai puteau folosi obligațiunile de stat ca garanție pentru a obține lichiditate de la Eurosistem”.
Un verdict fără milă, care confirmă între timp scenariul de recesiune pentru întregul an 2019: Oxford Economics estimează un -0,1%, cu o uşoară revenire doar în 2020 şi 2021, dar tot sub punctul procentual de creştere şi media din altele Țări ale Uniunii Europene: „Decalajul structural față de partenerii noștri europeni va rămâne în următorii câțiva ani, în special în ceea ce privește productivitatea, inovarea și politicile bugetare”. La urma urmelor, Italia se numără printre acele țări care nu au loc pentru politici bugetare mai expansioniste, precum și Franța și chiar spre deosebire de Grecia, care datorită eforturilor din ultimii ani, înăsprite de troică, va avea de cheltuit în a doua jumătate a anului niște glumeți pentru a încerca să revigoreze economia. Dar Grecia nu este singura țară din zona mediteraneană care are mai multe marje decât Italia. Analiza Oxford Economics amintește, de asemenea, cum diferența cu Spania și Portugalia, care până în 2016 era în favoarea noastră (în cazul lusitanilor chiar și cu peste 200 de puncte de bază), este acum inversată și în 2019 va fi în jur de 100 de puncte de bază. în dizgrație atât față de Bono cât și față de Ots.
„Țara – explică Nobile – este substanțial blocată într-un „echilibru prost” de patru factori, care sunt creșterea scăzută, ratele relativ mari la BTP, deficitul și datoria publică care nu sunt în scădere și spațiul redus pentru bugetul de politică. Și acest ultim aspect va duce la probleme în guvernul de coaliție deja fragil: de exemplu, va fi imposibil de implementat noi măsuri precum impozitul unic, cu riscul unor tensiuni politice care ar face previziunile și mai incerte”. Între timp, nu există semnale pozitive nici măcar de pe piața muncii, după expansiunea persoanelor ocupate înregistrată din 2014 până în 2018: acestea trecuseră de la 22,1 milioane la 23,3 milioane, dar acum și această tendință s-a oprit. Chiar și indicele de încredere PMI, care la începutul lui 2018 ajunsese aproape la 60 de puncte, a revenit sub pragul de 50 de puncte de la sfârșitul anului trecut, care este bariera dintre climatul pozitiv și cel negativ: din 2015 cifra nu a scăzut niciodată sub 50 de puncte.
ZONA EURO
Analiza Oxford Economics s-a extins și la previziunile pentru toată Europa, evidențiind o situație oricum incertă, dar de relativ optimism: „Zona euro – a susținut Andrea Boltho, MoB de Oxford Economics și profesor emerit la Magdalene College Oxford University -, mulțumiri la politici de adaptare și la cererea internă care este dinamică pentru moment, ar trebui să continue să crească, deși într-un ritm moderat„. Asta în ciuda scăderii accentuate a încrederii în industria germană, care este, alături de Italia, una dintre țările care a încetinit cel mai mult și care ar fi cel mai afectată de o posibilă escaladare a politicilor protecționiste: „Incertitudinea va fi mare mai ales pentru exportatori, precum Germania și Italia, chiar dacă mizăm pe faptul că zona euro ar trebui să beneficieze în următoarele luni de o rezoluție privind cazul Brexit, un acord privind protecționismul și redresarea economiei chineze”, continuă Boltho.
Doar despre Germania și declinul industriei sale, Oxford Economics a dezvăluit și un fapt curios: o parte din dificultăți au fost cauzate precipitațiile foarte scăzute înregistrate în 2018, mai ales în a doua jumătate și toamna, mult sub medie (practic înjumătățit). Ce legătură are asta cu industria? „Lipsa ploilor a provocat uscăciunea unor zone ale Rinului, fluviul care leagă toată Germania și prin care se efectuează cea mai mare parte a transportului industrial”, dezvăluie Boltho, care totuși asigură: „În ciuda incertitudinii legate de condițiile climatice, datele și prognozele spun că în 2019 revine să plouă regulat”.
RĂZBOI COMERCIAL
O altă problemă abordată de Oxford Economics și care depășește zona euro, influențând echilibrele economice globale, este cea a posibilei escalade a politicilor protecționiste. Tot in acest caz, a ajunge în miză ar fi – printre altele dar mai mult decât altele – Germania, principala economie europeană și termometrul statului său: conform proiecțiilor prezentate la sediul Assolombarda, într-un scenariu de protecționism moderat, Berlinul și-ar încetini creșterea între 2020 și 2021, după un salt care anul acesta ar împinge economia germană. de la o rată mai mică de 1% la aproximativ 1,5%. Pe scurt, în 2021, creșterea Germaniei ar fi doar puțin peste 1%, în timp ce, între timp, un alt exportator precum Italia și-ar reveni în orice caz în jur de 0,5% din recesiunea actuală.
Dar care ar fi un scenariu de protecționism moderat? prof. explică. Boltho: „Taxe de 25% de la jumătatea anului 2019 la toate importurile din China, taxe de 25% la toate importurile de mașini și componente (cu excepția celor din Canada și Mexic), taxe echivalente impuse de UE, Japonia etc. asupra exporturilor americane de automobile și componente, scăderea burselor și a ratelor pe termen lung, aprecierea modestă a dolarului”. Cu această simulare, învinșii ar fi mai presus de toate SUA și China, dar una peste alta moderat și doar până în 2020, nu în 2021: delta față de scenariul „normal” este cu 0,3 puncte mai mică decât PIB-ul pentru SUA în 2019 și -0,4 în 2020, China care ar pierde în schimb cu 0,4 și 0,5. . Pentru ambele, impactul asupra anului 2021 ar fi 0, în timp ce Zona Euro, Germania și Italia ar pierde (comparativ cu prognoza „normală”) 0,1 în 2019, 0,2 în 2020 și 0,1 în 2021.
BREXIT – EFECTE PE TERMEN LUNG
„Există încă multă incertitudine – spune Boltho –, încă nu știm cum se va sfârși: va exista un Brexit blând cu Regatul Unit confirmând piața unică? Va exista un Brexit dur conform acordului Theresei May? Sau va exista un Brexit și mai dur în cazul în care nu există un acord? Oricare ar fi rezultatul, studiile noastre ne spun că costul economic pe termen lung pentru Regatul Unit nu va fi uriaș.” În cel mai rău scenariu, de fapt, PIB-ul Regatului Unit în 2030 este estimat la -3,9% față de astăzi, o prognoză împărtășită de FMI, în timp ce OCDE este hotărât mai negativă și vede -7,7% la orizont. Însuși guvernul britanic este, de asemenea, pesimist, prelungind termenul până în 2032 și prognozând o paralizare a PIB-ului cu 8%.
„Cu alte cuvinte – explică profesorul de Economie Oxford – în opinia noastră, PIB-ul ar pierde între 0,3 și 0,7% în fiecare an, în orice caz mult mai puțin decât ce s-a întâmplat după Lehman Brothers, când produsul intern brut britanic s-a prăbușit cu 4,5% în doar un an”. Pentru restul Uniunii Europene, efectele negative ar fi foarte limitate. Italia, de exemplu, de acum până în 2023 ar pierde doar - per total - 0,4 puncte din PIB. „Singura excepție este Irlanda. Dar Irlanda, din 2006 până în 2015, a crescut cu 25%...”.
