Printre cele mai populare idei de investiții pentru 2014 se numără acțiunile din SUA. Această credință se bazează pe trei piloni fundamentali:
-
redresarea economiei;
-
creșterea profitului;
-
evaluări în conformitate cu fundamentele.
Totuși, estimarea preliminară a PIB-ului a dezamăgit așteptările (0,1% anualizat, față de 2,6% în trimestrul precedent), dolarul se chinuie să se aprecieze în permanență, iar piața continuă să favorizeze acțiunile europene (în special cele din „periferie”, precum Borsa Italiana).
Paharul pare să fie pe jumătate plin. Pentru 91% dintre companiile care compun indicele S&P500, primul trimestru al anului s-a încheiat în linie cu o îmbunătățire treptată a activității. Într-adevăr, în total, atât veniturile (+2,7% a/a), cât și câștigul pe acțiune (EPS, egal cu 2,2% a/a) au crescut față de primul trimestru din 2013, depășind și așteptările.
Rata generală de creștere a veniturilor s-a îmbunătățit față de trimestrul anterior, dar numărul de industrii în care câștigul pe acțiune a crescut s-a înrăutățit. Totuși, dacă excludem unele aspecte specifice legate de acțiuni individuale, rezultatele sunt destul de omogene. Vedem două cazuri opuse.
Creșterea cu 30,9% a EPS pentru sectorul telecomunicațiilor (stânga) este în mare parte atribuită Verizon; dacă îl excludem, EPS-ul sectorului scade la 1,0%. La extrema opusă (dreapta), excluzând doi giganți precum Bank of America și JP Morgan din sectorul financiar, creșterea EPS se îmbunătățește semnificativ (de la -3,0% la 6,0%).
Dacă nu ne limităm la cele 500 de companii ale indicelui S&P500, ci luăm în considerare un indice mai larg, format din 3.000 de companii americane de toate dimensiunile (Russel 3000), rezultatele generale continuă să fie încurajatoare: venituri + 3,8% și profituri cota +3,7%.
Mai mult, citind diferitele rapoarte ale teleconferințelor dintre analiști și management în timpul prezentării rezultatelor corporative, factorul vreme rea apare cu o regularitate asiduă: asta sugerează că rezultatele ar fi putut fi și mai convingătoare. În orice caz, „tonul” acestor relații este în general pozitiv, atât în ceea ce privește SUA, cât și în relansarea în Europa.
Având în vedere că indicele S&P500 se apropie de maximele istorice, opiniile participanților la piață sunt din ce în ce mai divergente. Bullish (cei care se așteaptă la noi creșteri ale prețurilor acțiunilor), sunt convinși că redresarea va începe deja din al doilea trimestru, în timp ce bearish (bearish) se ocupă de punctele slabe ale economiei SUA (datoria privată și șomaj).
Ce se va întâmpla până la urmă - din păcate - nu știu, dar pentru a evita apariția așa-numitei „prejudecăți de confirmare”, adică concentrarea doar pe faptele care confirmă teza cuiva, este mai bine să ținem ștacheta dreaptă. Prin urmare, rămâneți fideli procesului nostru de investiții, care include o gestionare atentă a riscurilor, împreună cu o abordare valorică în selecția acțiunilor și a claselor de active.
Conform instrumentelor noastre de analiză, climatul financiar rămâne favorabil, iar prețurile sunt ajustate la elementele fundamentale. Dacă vrem cu adevărat să fim sinceri, există mai mulți factori de risc în Europa decât în SUA.
În concluzie, sunt îndeplinite toate condițiile pentru a menține acțiunile americane în portofoliu.
