Versiunea în engleză a coronavirus a adus Regatul Unit și amenință să se răspândească în alte țări, unde mutațiile au apărut deja. Din nou, după cum sa argumentat luna trecută, i perioadele statisticilor pe termen scurt sunt în urmă comparativ cu numărul de infecții, iar nici măcar datele din decembrie nu țin cont de accelerarea pandemiei în a doua jumătate a lunii și până astăzi. În trimestrul care tocmai s-a încheiat, schimbarea în PIB-ul va reveni la a fi negativ în Europa, cât încă va fi pozitiv în America. Dar în timpul trimestrului lucrurile s-au înrăutățit și în acele părți, plasând aipoteca pe primul trimestru al anului 2021.
In Asia Lucrurile sunt cu siguranță mai bune decât în Occident. Totuși, chiar și acolo se observă unul creșterea focarului: în Japonia, în Coreea de Sud, în Hong Kong, în Thailanda... China neafectat, iar anul acesta prognoza de creștere a Fondului (+8,2%) va reprezenta, din nou, aproximativ o treime din creșterea PIB-ului global.
Pe ambele maluri ale Atlanticului, "oboseala de la restrictii(este posibil să-ți ții respirația timp de 20 de secunde, dar nu timp de 20 de minute...). O oboseală care ar putea fi contracarată vaccinări, ale cărui timpurile și căile vor fi lente și greoaie, având în vedere dificultățile din logistică și administrație.
Începutul anului este un timp pentru scenarii și filozofii, iar în această lumină există câteva vești reconfortante. Își face drum, în politicile economice, cel ideea că bugetele publice trebuie să continue să susțină economia și să evite revenirea prematură la austeritate (cum s-a întâmplat în 1937 în America și, mai recent, și în mai multe rânduri, în Japonia; și așa cum sa întâmplat peste tot după Marea Recesiune din 2008-9).
Nu este doar o chestiune de politică economică, ci și de economie ca știință. Mai simplu spus, cu dobânzi secular scăzute, deficit bugetul nu trebuie să vă faceți griji și ele pot continua să fie laic înalte.
Astfel, se modifică modus operandi al politicilor economice, care văd un rol mai puternic decât politici bugetare, în timp ce la Băncile centrale i se încredințează sarcina de a menține ratele scăzute și, ușor și ocazional, de a finanța deficitele publice prin crearea de bani. Toate acestea, ritm de oameni cu gânduri corecte care își roșcă unghiile gândindu-se datorii publice în continuă creștere.
Inflația continuă să nu provoace îngrijorare, cu excepția faptului că ar dori mai sus. De fapt, la nivelul preturi de producator se notează tensiuni. Există un motiv general: economia mărfurilor – așa cum am spus deja – a rezistat mai bine (sau mai puțin rău) decât economia serviciilor, iar asta explică creșterea acestor prețuri. Și există un motiv special: printre efectele secundare ale restricțiilor se numără și dificultăți de transport, care generează indisponibilitatea bunurilor cu consecință presiuni asupra prețurilor. La nivelul de materii prime – petrol și nepetrol – creșterile sunt evidente, dar se datorează și, în mare parte, foametei celui mai mare absorbant de materii prime: la China.
Desigur, și cutia de viteze și-a jucat rolul. Pretul petrolio, de exemplu, a crescut cu 30% în dolari din iunie 2020 până astăzi, dar numai de 18% în euro, datorită aprecierii (vezi mai jos) a monedei unice. Pentru materiile prime non-petroliere, procentele sunt, respectiv, 28% (în dolari) și 16,7% (în euro). Toate acestea ar putea pune presiune asupra marjelor de afaceri, dar este puțin probabil ca aceasta să se răspândească în prețurile de consum, având în vedere slăbiciune a cererii și a salariilor.
I rate lungi sunt în uşoară creştere, mai marcată pentru Statele Unite, unde sui T Bond au trecut peretele (ca să spunem așa) de 1%. Pentru Bund e btp a crescut cu câteva puncte de bază, dar acel „putin” a fost mai puțin pentru BTP, așa că răspândire a scăzut de luna trecută la 110 și ceva.
I btp ei continuă să-i despăgubească pe cei care le cumpăraseră când au dat mai mult decât fructele scăzute ale acestui început de an. Suntem pe un randament putin peste 0,50%, cel mai zdrobit vreodată. Cei bine gânditori deja amintiți, îngrijorați de datoria publică la 160% din PIB sau mai mare, nu trăiesc în piață, care se ghemuiește sub mama BCE (confortat intelectual și de noile filosofii de politică economică menționate mai sus).
Pentru rate reale, aceștia, la începutul anului, s-au poziționat, cu o rară comunitate de intenții, chiar sub zero, pentru Obligațiuni T, Bund-uri și BTP. Variind față de ieremiadele anterioare Lancet, care s-a plâns cum, înannus horribilis 2020, ar fi trebuit să fie mult mai mic, este corect să remarcăm că într-un 2021 care va vedea redresarea activității economice (încrucișarea degetelor este obligatorie), o rată reală aproape de zero ajută la redresare.
Pentru Cambi, continuă coborârea de dolar, prefigurată deja în trecut. Suntem, împotriva euro, în jurul orei 1,23 (încă aproape de zero pe diferenţial de rată reală pe termen lung), în timp ce acesta yuan face un alt salt de apreciere, la 6,46. Mai ales yuan performanța mai bună a economiei continuă să cântărească, precum și faptul că, în ciuda înțepăturilor și sancțiunilor asortate ale lui Trump, capitalul continuă să curgă spre gigantul chinez. O altă considerație este în ordine, în ceea ce privește dolar: dacă moneda este cartea de vizită a unei națiuni, această carte, având în vedere ce s-a întâmplat în America odată cu alegerile și atacurile tragice asupra Congresului, astăzi pare foarte ciufulit. Și atunci gaura din conturile externe este destinată să se lărgească și va trebui finanțată.
Dacă 2021 are două fețe, cea pozitivă - ieșirea din pandemie datorită vaccinărilor - este cea pe care o privesc cu afecțiune. pieţele de valori, care, ca de obicei, ignoră cealaltă parte (prejudiciul adus economiei de la restricții). Un grafic care compara infecțiile și decesele din lume cu indicele bursier mondial ar vedea o armonie macabră între cele trei variabile. Dar pungile se uită la producția și profiturile, nu la spitale și cimitire. Tot ce trebuie să facem este să credem piețele și (încrucișând degetele pentru a doua oară) să sperăm că au dreptate. Împreună cu ratele reale scăzute menționate mai sus, cost scăzut al capitalului propriu legat de fericirea Sacilor face ca condiţii monetare favorabile redresării.
