Astăzi euro împlinește 13, 10 ani de când stătea pe două picioare ca o monedă sau o bancnotă. Și, ca toți adolescenții, se confruntă cu multe probleme provocatoare de creștere. In orice caz, sa nu exageram. De cel puțin trei ani încoace, la fiecare trimestru sau lună, există cei care se plâng de forța sau slăbiciunea excesivă a monedei europene față de dolar. În acest moment, așa cum sa întâmplat în primăvara lui 2010, este clar că euro este supus unui atac concentric al speculațiilor internaționale și trece printr-un moment deosebit de dificil.
Dar, să ne întrebăm, era mai bine pentru afaceri atunci când euro a avut un trend bine definit (declin puternic sau reevaluare puternică), sau în acești trei ani, în care euro fluctuează față de dolar într-un interval îngust, să zicem +/- 10% față de o ipotetică paritate centrală față de dolar? Fără a scăpa de experții în Forex trading, care cu siguranță au mai multe dificultăți – dar și mai multe oportunități – într-o situație de volatilitate bilaterală foarte mare, companiile au alte nevoi: cele de acoperire a riscurilor de curs valutar pe o perioadă mai lungă, care variază de la unu la doisprezece. luni. Dar înainte de a veni să abordăm această latură a monedei, este mai bine să analizămtendința istorică a cursului de schimb EUR/USD.
Sunt atașate graficele pe 5 ani și pe 1 an ale acestui curs de schimb (sursa: Yahoo! Finance – valute). Prima fixare a euro în raport cu moneda SUA (1.1.1999) a fost 1,1667. Următorii doi ani au fost caracterizați de o scădere continuă a monedei unice, până la minimul istoric (octombrie 2000) de 0,8229. Din acel moment, au urmat creșteri continue și progresive ale cursului de schimb EUR/USD – desigur, cu perioade lungi de opriri și retrageri – până la maximul istoric din iulie 2008. Cu puțin timp înainte de izbucnirea crizei, euro a atins maximul istoric de 1,60, dar a scăzut la scurt timp după. De atunci și până în 2011, a început oscilația continuă între cotele 1,20 și 1,50, cu inversări continue de tendință. În special, în ultimul an euro a început și s-a terminat aproape de nivelul de 1,30, cu un maxim de 1,4821 (2.5.2011) și un minim, chiar la sfârșitul anului, de 1,2939. În tabelul de mai jos sunt enumerate cele două grafice ale cursurilor medii lunare dintre cele două valute în lunile dintre ianuarie și decembrie 2011: după cum se poate observa, acestea sunt între 1,33 și 1,44, cu o medie de 1,3984 (care va scădea, ușor, când sunt publicate datele din decembrie).
Ce ne spun aceste date? Asta, în timp ce cei care tranzacționează în mod constant trăiesc pe un roller coaster (dar nu tocmai de aceea tranzacționează valute?), cei din companie care trebuie să gestioneze trezoreria în valută au avut câteva momente favorabile pentru a-și desfășura propriile acoperiri. Într-adevăr, o companie trebuie să-și cunoască expunerile în timp util, care derivă din credite pentru export, din datorii pentru import, din previziuni bugetare, din împrumuturi de primit sau de rambursat. Și nu este nevoie să așteptați până în ultima zi pentru a acoperi expunerile viitoare așteptate. Piața oferă companiilor multe instrumente utile în acest scop: împrumuturi în valută, depozite pe termen scurt, opțiuni și cursuri de schimb la termen.. În ceea ce privește acestea din urmă, trebuie amintit că în ultimele luni, având în vedere diferența foarte mică dintre ratele dobânzilor celor două valute, ratele de schimb forward diferă foarte puțin de cursurile de schimb spot. Prin urmare, este posibil să se intervină cu achiziții sau vânzări la termen de valută ținând un ochi aproape exclusiv la nivelul cursurilor de schimb la vedere, și să se intervină atunci când au fost atinse pragurile prestabilite.
Deci care sunt previziuni și sfat pentru a da afacerilor pentru 2012? Deși sunteți conștienți de faptul că efectuarea de previziuni privind cursurile de schimb este adesea un exercițiu periculos, deoarece vă expune la cifre proaste, să încercăm să rezumam câteva puncte fixe:
1. în ceea ce privește previziunile privind euro – dolar, cu excepția evenimentelor senzaționale și imprevizibile, nu cred că lucrurile se vor schimba prea mult față de ultimii trei ani. Acolo interval 1,20-1,50 ar trebui să rămână valabilă, poate cu una mai multă presiune în jos dat fiind o creștere mai lentă în Europa în comparație cu SUA și dificultățile rămase ale mai multor țări din zona euro;
2. alegerea de instrumente trebuie să rămână restrâns la cele care au caracteristici de flexibilitate, lichiditate și simplitate: cu alte cuvinte, este necesar să alegeți instrumente care au o piață mare, sunt ușor „demontate” atunci când nu mai sunt necesare și sunt ușor de interpretat de corporate finance. Instrumentele prea complexe (cum ar fi opțiunile structurate sau opțiunile cu bariere multiple) sunt scumpe, greu de interpretat, puțin lichide, prea solicitante pentru liniile de credit corporative și, prin urmare, practic inutile. Ele sunt de preferat cursurile de schimb forward și finanțarea exporturilor pentru anumite fluxuri (adică cele care derivă din contracte semnate, atât de import, cât și de export, și cele care derivă din anumite scadențe ale creditelor și depozitelor), în timp ce pentru cele așteptat în vistieria poţi utilizați moderat opțiunile valutare, acordând prioritate achizițiilor de opțiuni simple;
3. în sfârșit, alegerea momentului de intervenție: dacă ceea ce am spus mai înainte se dovedește a fi corect, trebuie făcut favorizează gama low-end pentru exportatori (sub 1,30), intervenind progresiv în cazul unor noi scăderi ale monedei euro; pentru importatori mai bine in schimb attendere eventuala rentabilitate peste mediile din 2011, de la 1,35 in sus, tot în acest caz cu achiziții progresive de valută. În ultimii ani această strategie, de managementul răbdător și dinamic al riscului de curs valutar, a dat roade bune și nu văd de ce nu ar trebui să dea roade în 2012.
Atasamente: EUR USD charts.pdf
