Modificar o Pacto de Estabilidade levar em conta as "diferenças macroeconômicas e estruturais entre diferentes países", criar uma ferramenta orçamentária anticrise no exemplo do programa Next Generation Eu e comece "formas de gestão conjunta de parte das dívidas nacionais”. Estas são as três propostas para a Europa apresentadas na terça-feira por Ignazio Visco, governador do Banco da Itália, durante o Pensamentos finais no Palácio Koch.
Segundo o número um da Via Nazionale, teoricamente o melhor caminho a seguir seria o de um orçamento europeu comum "de dimensão adequada", mas uma inovação deste tipo exigiria a modificação dos Tratados, "um longo processo com resultados incertos". Por isso, Visco sugere três soluções alternativas menos ambiciosas, mas mais pragmáticas, pois podem ser implementadas "com tratados inalterados".
Reforma do Pacto de Estabilidade: novas regras à medida dos países
Em primeiro lugar, o governador sublinha a necessidade de um quadro de regras europeias "mais flexível e mais simples", mas também capaz de “preservar a disciplina orçamental”. A reforma do Pacto de Estabilidade (que permanecerá suspenso por todo o ano de 2023) poderia centrar-se “em programas de médio prazo acordados com a Comissão Europeia e aprovados pelo Conselho da União – explica Visco – Estes programas, definidos com base em previsões macroeconómicas realistas e sujeitos a validação independente, devem indicar metas de dívida e horizontes de tempo pela sua conquista, específicos para cada país, indo além do critério uniforme redução da relação dívida/PIB prevista pelas regras atuais; eles também devem definir um perfil de endividamento líquido plurianual consistente com esses objetivos”.
Um novo NexGen Eu, mas estrutural
O governador fala então sobre a possibilidade de estabelecer um ferramenta de orçamento “pronto para ser usado em caso de necessidade, evitando ter de criar programas ad hoc de tempos a tempos, como aconteceu depois da crise da dívida soberana e durante a pandemia”. O objetivo seria “financiar projetos conjuntos de caráter excepcional ou participar do estabilização macroeconômica da área em resposta a choques particularmente grandes”. Quanto ao financiamento, a exemplo do programa NextGen Eu, “os recursos seriam encontrados através a emissão de dívida da União transferi-los para os países membros para uso com critérios e para fins acordados a nível europeu”.
Gestão comum das dívidas públicas
Por fim, Visco considera que “existem razões sólidas para também iniciar formas de gestão comum de uma parte das dívidas nacionais emitidas no passado (por exemplo, a componente imputável à emergência pandémica) através um fundo europeu que adquire uma quota de títulos públicos existentes, financiados no mercado”. O governante reconhece que uma iniciativa semelhante colidiria com “dificuldades políticas”, mas sublinha “o contributo que daria para o reforço da estabilidade da zona como um todo e para a criação de um mercado supranacional de obrigações públicas com profundidade e liquidez adequadas”. com efeitos positivos também "tendo em vista a conclusão da união bancária e dos mercados de capitais". Além disso, para evitar qualquer violação dos Tratados, "a actividade do fundo europeu seria estruturada de forma a evitar transferências sistemáticas de recursos entre países e a preservar os incentivos à condução de políticas orçamentais responsáveis".
A normalização da política monetária é ordenada. Cuidado com a espiral preço-salário
A nível macroeconómico, o governante lembrou que, de acordo com as últimas previsões das principais instituições internacionais, a inflação na zona euro “continuará elevada este ano, para depois descer fortemente em 2023”. Neste contexto, a Visco espera que "o processo de normalização da política monetária ocorre de forma ordenada”, também para “evitar o surgimento de fenômenos de fragmentação de mercado não justificados por fundamentos econômicos”. Além disso, continua o número um do Banco da Itália, o BCE não pode combater diretamente a inflação das commodities, mas pode "garantir a estabilidade de preços no médio prazo, preservando a ancoragem das expectativas de inflação e contrariando vãs buscas entre preços e salários.
Bancos: efeitos de guerra não desprezíveis, é preciso cautela com empréstimos e dividendos
Quanto aos bancos italianos, o governador aponta que se as "exposições diretas" na Rússia e na Ucrânia "forem contidas", "gli efeitos indiretos do conflito são mais difíceis de avaliar”. Para isso é necessário que os institutos operem “com cautela nas frentes de classificação de empréstimos, de provisões, de distribuição de lucros”.
De qualquer forma, para Visco o quadro geral do nosso sistema bancário “não é negativo”: lucratividade ainda é baixo, mas "voltou ao percentual anterior à crise da pandemia", enquanto a taxa de inadimplência do empréstimo, que se manteve em níveis baixos durante o período pandémico, foi apenas ligeiramente afetado pela caducidade gradual das moratórias. Com efeito, no final do ano passado, “a incidência de NPL sobre o crédito total tinha caído, líquida de correções de valor, para 1,7%, quase metade face ao final de 2019”.
Os investimentos italianos estão aumentando
Finalmente, o número um do Bankitalia enfatiza uma importante mudança que ocorreu nos últimos 10 anos: até o momento, "mais de um terço da riqueza financeira das famílias é investido em instrumentos de gestão de ativos”, e isso significa que, deste ponto de vista, “a distância à média da área do euro reduziu bastante”. Em particular, “uma parte significativa da poupança é gerida por fundos de investimento destinados ao investimento de retalho, num montante total de 1.300 mil milhões, que compara com 1.400 mil milhões de depósitos bancários de particulares e empresas”.
