Um novo termo foi adicionado ao vocabulário dos economistas, além de Ponzi finance, cunhado por Hyman Minsky para descrever a situação financeiramente insustentável de um operador (como Charles Ponzi na década de XNUMX ou, mais recentemente, Bernie Madoff) que paga juros de dívidas anteriores contraindo sempre novas dívidas. Já o Lehman Moment conota uma situação de pânico generalizado e sistémico decorrente de um aumento descontrolado da dívida pública e privada que alimenta a especulação nos mercados de valores mobiliários e imobiliários, inflando uma bolha que inevitavelmente rebenta, sobrecarregando bancos, empresas e consumidores.
Na Europa, vemos repetir o que aconteceu nos Estados Unidos entre 2001 e 2007, culminando com a falência do Lehman Brothers em setembro de 2008. Há uma década alguns países periféricos da zona do euro, Espanha, Portugal, Irlanda, estão fortemente endividados com os bancos e investidores em países centrais; essa montanha de liquidez se derramou principalmente no mercado imobiliário e no consumo. Alguns dados retirados de um livro recente Lost Decades: The Making of America's Debt Crisis and the Long Recovery, de Menzie D. Chinn e Jeffry A. Frieden (que cunhou o termo acima mencionado) são suficientes para nos dar a dimensão do problema . Na Espanha, eles construíram meio milhão de casas por ano, igual ao número de novas construídas na Itália, França e Alemanha juntas. Na Grécia, o nível de empréstimos obtidos no exterior em 2009 foi igual ao da Argentina, Brasil e México em geral.
Quando a bolha estourou, a mesma lógica que obrigou o governo dos Estados Unidos a socorrer os grandes bancos se impôs à Europa, que teve de jogar o colete salva-vidas em países que se tornaram insolventes. Certamente os bancos dos países periféricos do euro e do governo grego emprestaram excessivamente, mas os bancos e empresas financeiras da Alemanha e do norte da Europa, por sua vez, emprestaram excessivamente. E como no caso dos Estados Unidos, a intervenção maciça - parece cada vez mais claro agora - responde tanto à urgência de salvar os credores quanto (talvez menos ainda) à de ajudar os devedores.
Na Europa, como na América, a questão ainda sem resposta é quem arcará com os custos dessa crise devastadora. Quem realmente vai pagar? Serão os credores ou os devedores, os contribuintes ou os funcionários públicos, os alemães ou os gregos? Na verdade, ninguém sabe ainda, nas relações entre os países europeus e dentro de cada país, qual combinação de sacrifícios será politicamente sustentável. Após cada crise da dívida, o ajuste à nova realidade ocorre em meio a conflitos e resistências apenas parcialmente previsíveis. Mas sabemos com certeza que, se não houver outro caminho que não seja a reestruturação da dívida, a redução dos juros a pagar e o alongamento do duration, a onda que chega é um tsunami econômico, político e social: o temível e devastador momentum Lehman.
