A Telecom Italia está se preparando para estudar espanhol. Tempo não falta para praticar o idioma de Cervantes ("Dom Quixote" era o título do dossiê dedicado a uma aliança com os espanhóis na época da gestão de Tronchetti Provera): a transferência das alavancas de controle da Telco para a Telefonica não ocorrerá antes de janeiro próximo, desde que chegue o OK dos órgãos antitruste brasileiro e argentino. Mas a passagem do ex-titular para uma empresa estrangeira, 16 anos depois da privatização da joia IRI, é agora um negócio feito, depois de mais uma noite sem dormir.
Veja como:
a) Generali, Intesa e Mediobanca comunicam que concluíram com a Telefonica um "acordo de alteração" do acordo de acionistas relativo à Telco. É o que se lê numa nota que indica que na primeira fase a Telefonica subscreverá um aumento de capital de 324 milhões de euros ao preço de 1,09 euros por ação. Posteriormente, após o aval do Antitruste no Brasil e na Argentina, fará um segundo aumento de capital de 117 milhões para chegar a 70% do controle.
b) Il transferência de poder será diluído ao longo do tempo. De fato, a Telefonica manterá os direitos de voto na Telco spa nos atuais 46,1%, mesmo após os dois aumentos de capital (que elevam sua participação para 70% do controle). Somente a partir de 2014º de janeiro de 64,9, após o OK do Antitruste do Brasil para a Argentina, os direitos de voto poderiam subir para XNUMX%.
Agora a palavra passa para a Piazza Affari. As cotações da Telecom Italia, ontem +3,42% para 0,59 euros, à tarde, à medida que as negociações com a Telefonica se aproximavam gradualmente, são significativamente mais baixas; desde janeiro a participação perdeu cerca de 15%. Mas a mudar de mãos, pela terceira vez na história da privada Telecom Italia, não são as ações da empresa, mas as de uma caixa, a Telco, holding que detém a maioria relativa com 22,4%, mas que não aparece como controladora acionista para efeitos da lei das ofertas públicas de aquisição, que se aplica automaticamente apenas às participações superiores a 30%.
Estará lá Consob decidir se a mudança de estrutura, que em todo caso configura a passagem do controle para as mãos de um único sujeito, desencadeará ou não a obrigação de oferta pública de aquisição ou se as disposições anteriores ainda serão válidas, quando a governança estava nas mãos de vários súditos.
De qualquer forma, o risco de ficar seco é real, tanto para o mercado quanto para a Findim, de Marco Fossati, que controla 4,9% da empresa. Em vez disso, o benefício imediato irá para os acionistas da Telco. Em particular ao Mediobanca, que baixou o investimento nas demonstrações financeiras para 0,52 euros. O prejuízo contábil da Generali foi modesto (1,2 euros). Para todos, porém, a perda é salgada, dado que as ações foram adquiridas pelo Olimpia a 2,82 euros cada.
c) Os cem dias de prazo concedidos à Telefonica para concluir a operação serão gastos na obtenção de a aprovação das autoridades antitruste brasileiras e argentinas à operação envolvendo as subsidiárias de Telecom na América do Sul. Uma partida difícil, e que provavelmente terminará com vendas com desconto de peças da Tim Brasil para empresas locais (o que é ainda mais verdadeiro para a Argentina, dada a Repsol/Ypf anterior). Em suma, uma segunda má notícia se aproxima dos acionistas minoritários da Telecom: a venda da joia da família em troca de um acionista. A menos que a administração e os acionistas se oponham nos seis certos. Ou que algum cavaleiro branco (At&t) não corra em socorro de Alierta, assumindo a Tim Brasil e, indiretamente, hipotecando o futuro do grupo ítalo-espanhol.
d) Finalmente, o que vai acontecer com desagregação de rede, uma operação que não é apreciada pela Telefonica? Mas, acima de tudo, o novo grupo, que está sobrecarregado com 80 bilhões de dívidas, terá força para seguir em frente o plano de difusão da banda larga? Aqui o jogo apenas começou e vai se entrelaçar com os novos capítulos do gigante europeu das telecomunicações: o mais frágil e endividado, provavelmente destinado mais a ser uma presa do que um caçador na próxima rodada de consolidação do setor na Europa.
