Que seja o momento certo para o fim do Aumento das taxas do BCE? Uma luz se vislumbra no fim do túnel e há boas esperanças de que o aperto monetário previsto para o final de julho, de ambos os lados do Atlântico, seja o último.
O mais falcão dos falcões deixa o Fed
Vamos começar com os EUA. Ontem o Fed anunciou que a partir de 15 de agosto James Bullard, presidente e diretor executivo do Federal Reserve Bank de St. Louis, deixará seu cargo para se mudar para o ambiente universitário. O anúncio ocorre cerca de duas semanas antes da próxima reunião de política do Fed (26 de julho). O próprio Bullard, embora membro sem direito a voto do banco central dos Estados Unidos, é conhecido por suas posições agressivas em relação à política monetária. Em maio passado, ele foi um dos que defendeu a necessidade de mais dois aumentos de juros para 2023, tanto em julho quanto em setembro. Um sinal potencialmente contrastante com o enviado pelo número um do Fed, Jerome Powell, que previu uma possível parada nas altas. O Fed aumentou as taxas para a faixa de 5-5,25% em maio, mas as deixou inalteradas em junho.
Após a última reunião do Fed, dados dos EUA forneceram novas informações
Inflação em junho em EU caiu para 3% na comparação anual, superando as expectativas dos economistas que esperavam um valor de 3,1%, de 4% em maio. O nível do índice Cpi (índice de preços ao consumidor) atingiu assim o ponto nos EUA menor desde março de 2021, abaixo do pico de 9,1% alcançado em junho de 2022.
Os membros do Fed indicaram em junho uma mediana esperada de mais dois aumentos de 25 pontos-base em 2023, até o nível de 5-5,75%.
Ma muitos economistas eles acreditam que o Fed pode parar após seu aperto no final do mês.
Os dados de inflação "não devem pôr em causa o aumento de 25 ponto percentual em julho, enquanto permanecem as dúvidas sobre a necessidade de um novo aumento em setembro", segundo Antonio Cesarano do Intermonte, enquanto Edward Campanella da Unicredit observa: “O processo desinflacionário fez progressos substanciais em junho. É improvável que aliviar as pressões inflacionárias em junho impeça o Fed de aumentar as taxas em julho. A medida foi amplamente divulgada nas últimas semanas. Embora as próximas leituras de inflação possam ser voláteis em qualquer direção, a leitura de junho reforça a visão de que é improvável que o Fed aumente as taxas após o verão e deve começar a cortá-las no início de 2024. .
E na Europa? A inflação também cai aqui. O caso da Espanha
A questão, assim como nos Estados Unidos, também na Europa é: depois da alta com desconto no final Julho pelo BCE, poderemos salvar-nos de Setembro ?
Mesmo deste lado do Atlântico o aperto de inflação está diminuindo em alguns países. O caso mais marcante é o de Espanha que viu o seu índice de preços cair ainda abaixo do objetivo do BCE de 2%, para 1,9% em junho, após +3,2% em maio.
Certamente não nesses níveis, mas os preços ao consumidor seguiram a mesma tendência Brasil, por exemplo, que registrou crescimento ano a ano de 5,3% ano a ano, abaixo dos 6% registrados em abril. Em Itália estamos ainda mais altos, mas também neste caso para baixo: em junho, a tendência anual foi de 6,4% na comparação anual, de +7,6% no mês anterior.
A palavra "pico" finalmente emerge das atas do BCE para taxas
em minutos da reunião do conselho do BCE no ano passado 14 de junho, anunciado ontem, já havia menção à possibilidade de as taxas estarem próximas de um pico, pela primeira vez desde o início do aperto monetário.
“A ênfase estava nos méritos de aderir a uma abordagem baseada em dados, reunião por reunião em um ambiente incerto, particularmente como taxas eles estavam se aproximando de uma lata nível máximo“, está sublinhado em verbal. Em outra passagem, destaca-se que durante a reunião “foi notado que, embora o Conselho do BCE possa precisar continuar com novas medidas sobre taxas de juros, também deve estar pronto para parar o aumento da taxa se exigido por dados e julgamento“. Aliás, o próprio Conselho aí se refere aos dados deste mês: "Até Julho, e ainda mais a Setembro", estarão disponíveis novas informações que permitirão ao Conselho do BCE atualize sua classificação perspectivas de inflação, dinâmica da inflação subjacente e a força da transmissão monetária”, disse a ata.
Não só a inflação, o crédito também
Mas há outra questão que pode conter os falcões do BCE.
Filipe Lane, economista-chefe do BCE, lembrou nos últimos dias que o impacto da política monetária através do crédito bancário "provavelmente se fortalecerá ainda mais nos próximos meses" e que oefeito retardado do aperto será sentido em cheio na economia"nos próximos dois anos”. O custo de arrecadação para as instituições aumentará, também devido ao fim do Tltro, e as tarifas finais para os clientes continuarão subindo. Para o crédito, Lane observa novamente, existem mais riscos ligada à deterioração económica (que afecta a procura de crédito e crédito malparado) e a um possível regresso do stress bancário nos mercados. Portanto, tendo em vista os próximos passos, o BCE acompanhará de perto a próxima pesquisa sobre empréstimos bancários. A queda no crédito, também visível na Itália, também pode forçar Frankfurt a parar após o aumento de 25 pontos base nas taxas no final do mês.
O fim das caminhadas é chamado com muitas vozes
Entre as muitas vozes que na Europa começam a falar sobre o fim próximo do estrangulamento das taxas de juros, está a do governador do Banco da Itália ontem, Ignazio Visco, que disse que as taxas de pico não estão longe. Haverá outra no final do mês, enquanto em setembro terão de ser avaliadas as novas projeções macro, que desta vez serão feitas pelo staff do BCE, disse.
O presidente do Consob também está na mesma linha Paolo Savona que em entrevista ao La Stampa esta manhã sublinhou como o défice do nosso país está a aumentar e como é importante cortar a dívida sem travar o PIB. Neste contexto, Savona disse: “As subidas das taxas do BCE devem ter um limite”.
