No final, também Trunfo ele pegou o vírus. E, apenas algumas semanas depois eleições, as escolhas dos eleitores americanos tornam-se uma variável importante para entender se o Locomotiva americana vai empurrar o mundo para fora desta crise histórica. Na verdade, a locomotiva já não é o que era (desde 2014 a maior economia, em paridade de poder de compra, é a China) E o países emergentes respondem por mais da metade do PIB mundial. Mas o Usar reter um considerável poder suave, sendo em todo caso o maior nas taxas de câmbio atuais, e uma recuperação americana é um ingrediente essencial para tirar o mundo do raso (obrigado, diria a China, já saímos…).
Se as sondagens estiverem certas, o programa econômico de Biden poderia dar um impulso significativo ao crescimento dos EUA. Mas há desconhecidos, devido ao disfuncional sistema eleitoral americano (na última eleição Hillary Clinton teve quase 3 milhões de votos a mais que Trump, mas foi eleito…).
Tudo isso acontece enquanto no mundo flui um segunda ondata do Covid-19 e as infecções estão se espalhando, na Europa ainda mais do que na América. Felizmente, o mortalidade diminui (aprendemos a curar mais cedo e melhor, e agora mais jovens do que idosos estão adoecendo) e no horizonte estão os vacinas, indispensável para uma vitória médica definitiva sobre o vírus. De qualquer forma, a segunda onda está muito abaixo da primeira, especialmente se levarmos em conta o fato de que os "verdadeiros" infectados com SARS-CoV-2 foram, na primeira vaga, muitas vezes mais em comparação com os dados oficiais.
Os números econômicos mostram que o recuperação, apesar dos ventos contrários das infecções, continua, com mais vigor em manufatura que em servizi (data do comércio internacional, enquanto a morte de cadeias de suprimentos globais acaba sendo, como diria Mark Twain, grosseiramente exagerado).
Uma característica incomum e crucial desta crise reside no fato de que o forte resposta de política econômica (orçamentária e monetária) tem renda suportada de famílias e empresas de forma formidável. Um exemplo: nos Estados Unidos, quase 21 milhões de americanos perderam o emprego em abril, mas a renda disponível real per capita foi 15% maior do que no ano anterior, graças a subsídios e transferências. O taxa de poupança em abril saltou para impressionantes 33% (em agosto caiu para 14%, ainda muito acima das médias históricas). Também em outros países, a taxa de poupança aumentou acentuadamente e este pé-de-meia é um “tesouro" que já começou a ser gasto, e ainda tem boa parte no cofrinho.
Inflação restos baixo: Em Itália e em Europa um pouco abaixo de zero para o índice total, e um pouco acima de zero para a pista core(excluindo alimentos, energia e tabaco). Em Américano entanto, onde a economia se manteve melhor do que na Europa, foi apenas em mensis horribilis em abril que os preços foram espremidos perto de zero. Os dados mais recentes dão a eles, tanto para o índice total de preços ao consumidor quanto para a medida preferida do Fed (deflator core da despesa de consumo privado), em níveis em torno de 1,5%, semelhantes aos do pré-vírus.
em preços de produtor existem, mesmo em Europa e China além de no Usar, sinais de um despertar inflacionário, se é que podemos chamar isso de uma dinâmica que varia, digamos, de -4% a -2%. A despertar também confirmado por matérias-primas e petróleo, em linha com o que foi dito acima para a recuperação da indústria e do comércio internacional.
Sui taxas longas os níveis não mudaram muito em relação ao mês passado para Fricção e Título T, mas houve uma queda significativa nos rendimentos btpcom um propagação no Bund caiu abaixo de 130 pontos base e um rendimento abaixo de 0,80%. Neste ponto Títulos de 10 anos na Itália rendem tanto quanto os T-bonds. Pode-se discutir os fatores que (não) explicam essa equivalência – força diferente da economia, posição diferente das finanças públicas, diferentes atrativos geopolíticos… – mas no final deve-se concluir que os mercados consideram os títulos públicos italianos tão seguros quanto os de os Estados Unidos (e eles estão certos). A queda nos rendimentos das BTPs também faz uso de algum fator intangível: maior estabilidade política (pós-eleições regionais e locais), algumas previsões mais otimistas sobre o PIB italiano para o terceiro trimestre e o relativamente bom desempenho do nosso país no contraste com o vírus.
Lo spread em taxas reais de longo prazo fra Germania e EU sim é agora Redefinir, e é uma das causas da fragilidade do dólar, que se depreciou em 5 e está passando por cento em relação aeuro desde o início do ano. O que vai acontecer nos próximos meses depende de variáveis que estão fora da caixa de ferramentas dos economistas: vírus e eleições nos Estados Unidos.
Lo yuan, que havia vendido nos primeiros meses do ano, quando o China estava sob o fogo da Covid-19, recuperou-se fortemente e passou (contra o dólar) de 7,17 no final de maio para o mais recente 6,71 (um valorização mais de 6%). É de se supor que este nível mais forte vai durar, dado que oeconomia da China está à frente de todos os outros no caminho da recuperação.
E eu mercados financeiros? Primeira onda, segunda onda, terceira onda… Com desprendimento gentil, os preços das ações continuam em alta ignore o covid-19. Após uma primeira queda brusca (porém bem menos forte que a sofrida com o Grande recessão), os preços das ações recuaram em ou perto dos máximos do antivírus. Na verdade, eu comparações históricas dizem que a longo prazo o classe de ativo mais lucrativas foram as ações. Então, por que se preocupar? Nós saímos do Grande recessão com o vento nas costas, e o mesmo acontecerá com o Grande Bloqueio (direitos autorais do Fundo Monetário). Em suma, as ações só podem subir, salvo tropeços breves e miseráveis. Muitas felicidades.
