A economia na época do Covid-19 (e suas variantes '20 e '21) é um mundo de cabeça para baixo, digno das melhores páginas de Alice no País das Maravilhas. Um mundo onde eu o consumo das famílias são a componente da despesa que mais sofreu. Em recessões normais, eles sofrem menos.
Por exemplo, gastos domésticos na Itália em 2020 caiu mais de 10% em volume, muito mais do que nas duas recessões anteriores juntas. O mesmo aconteceu nas outras grandes nações industrializadas. Enquanto os investimentos, normalmente muito mais cíclicas, caíram “apenas” 9%, quando em 2007-09 e 2010-13 tinham caído 15% e 19%, respetivamente.
Além disso, os consumos são os último a voltar ao novo normal (que, em todo caso, envolverá a coexistência com o vírus), enquanto geralmente são os primeiros a recuperar o terreno perdido. Mais alguns números para esclarecer: após dois trimestres do mínimo alcançado na recessão de 2020, os gastos das famílias italianas ainda estavam 10,2% abaixo do pico anterior, enquanto os investimentos fixos brutos estavam 2% abaixo. Em simultâneo com a recuperação após a recessão de 2010-2013 (muito mais longa e com uma recuperação muito lenta), as primeiras caíram 7,2% e as segundas 18,7%.
No entanto, quando o consumo acelera, e começa a fazê-lo graças à estação quente (que o vírus não tolera) e à vacinação, eles vão acionar o turbo no crescimento.
Por três boas razões: poupança acumulada, descompressão dos impulsos de gastar e multiplicação do multiplicador. Os dois primeiros são bastante simples de explicar.
Il poupança aumentou fortemente desde o primeiro bloqueio. No conjunto das famílias (ainda que com enormes desigualdades, como contado no Lanceta de abril). Durante a crise, as famílias não puderam gastar livremente porque algumas atividades foram, e em grande parte ainda são, proibidas. Cada um de nós sabe bem, tendo experimentado na própria pele, do que estamos falando aqui.
Mas vale a pena notar que não foi a redução do poder aquisitivo que desacelerou o consumo, que até para muita gente havia de fato: na verdade, oincidência de pobreza aumentou quase dois pontos percentuais (três vezes a velocidade da crise anterior!). De qualquer formaajuda publica eles sustentavam a renda familiar com 61 mil milhões de euros (processado pela REF Ricerche), que assim limitou a queda a 32 bilhões (caso contrário teria triplicado). Enquanto os gastos do consumidor diminuíram em 117 bilhões. Para que poupança aumentou em 85 bilhões (para uma economia total de 178 bilhões, contra 93 em 2019).
Somando os dois primeiros trimestres de 2020, excesso de poupança totalizou 120 bilhões. Se esse excesso fosse gasto, o consumo aumentaria em mais de 12% para além do que normalmente aconteceria pela dinâmica habitual do aumento dos rendimentos, que também será forte graças à reabertura e ao regresso à atividade de centenas de milhares de empresas.
Obviamente não será assim, porque grande parte desse dinheiro foi usado em títulos e investimentos imobiliários. E outra parte será. Mas ainda há uma grande quantia para gastar. E o que é verdade para a Itália é verdade para todos os outros países avançados. Com efeitos de transmissão de estímulos de um para outro.
La descompressão dos impulsos de gastar é menos longo para dizer. Basta uma frase fulminante do abade Galiani, proto-economista originário de Abruzzo: «Chamo utilidade à atitude que uma coisa tem de nos dar felicidade. O homem é um composto de paixões que o movem com força desigual. Satisfazê-los é um prazer. A aquisição do prazer é a felicidade" (da moeda, 1750).
Com todo respeito aos que pregam o pauperismo, ninguém está imune consumo como forma de satisfação. Você pode mudar a forma e o objeto, e as somas e a atenção colocadas nas compras. Pode-se ser mais ou menos compulsivo. Mas isso profunda força psicológica que nos leva a gastar restos. Uma força que há muito foi comprimida na pandemia. Que agora se romperá como uma mola. Talvez "não fomos feitos [fomos] para viver como brutos", mas certamente para consumir.
La multiplicação de multiplicador lembra uma ária famosa de O Barbeiro de Sevilha, de Rossini: «No final transborda e rebenta,/Alastra-se, duplica-se/E produz uma explosão/Como um tiro de canhão». O multiplicador geralmente funciona exatamente ao contrário: como um trovão cujo eco morre ao longe dentro de um vale alpino íngreme. De fato, é o mecanismo que explica e calcula os efeitos globais sobre a demanda e sobre o PIB de um aumento independente da despesa em relação à renda presente; como pode ser um novo investimento de uma empresa ou de um estado.
Este investimento produz um aumento total na renda e na demanda que é um múltiplo (precisamente) do original. Porque corresponde a um aumento da produção e, portanto, da renda que, por sua vez, é gasta, gerando mais produção-renda-despesa. Até que não haja mais aumento de renda, porque a cada passo uma parte da renda adicional vai para a poupança, outra parte para impostos, outra parte para importações, ou seja, produção e renda de outros países. Em um enfraquecimento progressivo do impulso.
O valor do multiplicador é importante e depende de muitas coisas. Aqui estamos interessados em enfatizar sua dependência propensão a economizar: quanto maior, menor o multiplicador, pois mais rápido se esgota o impulso inicial pelo aumento da poupança. Na crise, a propensão a poupar aumentou muito. Na Itália dobrou (de 8,2% para 15,8%), em outros lugares mais que dobrou (de 7,5% para 16,3% nos EUA). Isso cortou o multiplicador pela metade. O contrário acontecerá agora. Assim, a economia vai acelerar ainda mais rápido.
O aumento do consumo irá para esses serviços que, envolvendo agregação, haviam sido interditados nos fechamentos. Se até agora, para dar vazão à referida pulsão de consumo, as famílias se entregavam à compra de bens para o lar e, em menor medida, de meios de transporte (desprezando, porém, artigos de vestuário). Haverá, portanto, uma passagem virtual e virtuosa do bastão.
virtuoso porque envolverá as pessoas mais penalizadas, em termos de emprego e renda, desde a recessão pandêmica. E virtuoso porque aliviará a pressão da demanda sobre a oferta daqueles bens que agora estão em falta, como microchips. Que são inimaginavelmente pequenos (um vigésimo milésimo da espessura de um fio de cabelo) mas de grande importância, tanto que sua escassez atua como grãos de areia nas engrenagens da economia: criando atrito e desacelerando os movimentos.
finalmente, três anotações relacionadas ao avanço da epidemia. Em primeiro lugar, apenas as vacinações em massa, levando a uma cobertura muito alta de mais de 80-85%, podem minimizar os riscos de uma rápida disseminação e fechamentos. O caso das Seychelles, que com 60% das pessoas vacinadas tiveram que fechar novamente para impedir uma nova propagação, mostra-nos como elevar a fasquia da população vacinada para eliminar, ou quase eliminar, o risco de contágio (aliás, um artigo de Natureza explica que é improvável que a imunidade da comunidade seja alcançada).
De acordo com Vacinação total é miragem para países muito populosos. Como ensina o trágico caso da Índia. O resultado é que ali o vírus poderá se espalhar e sofrer mutações à vontade. As viagens internacionais serão adiadas por um longo tempo. Distribuir quantidades massivas de vacinas a essas populações é mais um negócio do que um gesto de solidariedade. Mas o caminho correto não é a suspensão dos direitos de patente, mas acordos para produzir nesses países, sempre que possível.
Terceiro e último, a vacinação passará a ser a profilaxia anual. Segue que Gastos farmacêuticos devem aumentar. Ocupando uma fatia cada vez maior dos nossos orçamentos privados e públicos. Era uma tendência já em curso devido tanto ao envelhecimento da população quanto ao aumento da renda per capita nos países emergentes. Mas isso não é mais conjuntura; é uma megatendência.
Leia as Mãos da Economia de 8 de maio de 2021:
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