De acordo com o Global Outlook 2014 da Russell Investments Strategists, várias tendências e fatores conflitantes causaram um início de ano bastante lento e os mercados de ações ainda aguardam fundamentos para confirmar os bons resultados de 2013.
Entre os vários fatores, deve-se considerar o impacto nos dados econômicos de um inverno excepcionalmente frio nos Estados Unidos, os temores com a dívida chinesa, o aumento dos impostos sobre o consumo no Japão, bem como as tensões na Crimeia e o impasse no Oriente Mar da China. No entanto, dado que a economia dos EUA está experimentando boas taxas de crescimento, os estrategistas de Russell mantêm uma leve preferência global por ações em vez de renda fixa.
Os estrategistas estimam que uma média de 215.000 novos empregos serão criados nos EUA por mês nos próximos nove meses e que um aumento da taxa de juros do Federal Reserve será adiado até meados de 2015. maneira de nos desafiar e o desafio agora é a combinação de avaliações de final de ciclo para classes de ativos como crédito e ações dos EUA e dinâmica de meio de ciclo em economias desenvolvidas,” diz Thomas Schneider, Diretor do Sul da Europa e Chefe da Russell's Itália.
“Acreditamos que o ciclo econômico levará a melhor sobre nós e os investidores devem, portanto, manter sua exposição a ações. A temperatura nos mercados, no entanto, está subindo. Pode ser um verão quente para o hemisfério norte, não apenas para os turistas, mas também para os investidores."
Para atualizar as previsões de mercado, os estrategistas da Russell usam um processo de "três pontas" - valor, ciclo, sentimento - que combina visões qualitativas e elementos quantitativos. Avaliações, ciclo de mercado e sentimento em cada área geográfica são ponderados para definir a exposição final sugerida às carteiras de múltiplos ativos dos investidores. Com base nesse processo, as previsões atuais de Russell para os mercados globais estimam:
. Valor: as avaliações de ações ainda são altas, especialmente nos EUA
As avaliações de ações em mercados desenvolvidos parecem esticadas em comparação com o final de 2013. Com o preço em relação aos livros oscilando em torno de 2,7x e uma relação preço-lucro (P/L) ajustada ciclicamente acima de 20x, o mercado de ações americano, conforme medido pelo Russell 1000 Index® em 31 de março de 2014, está em níveis não vistos desde 2007, níveis que a equipe estima estarem superfaturados. As ações da zona do euro também estão ligeiramente caras, enquanto o P/L do Japão em 13x e um P/B de 1,3x, conforme medido pelo Russell Japan Index, mostram avaliações próximas do que consideramos níveis adequados. Os estrategistas da Russell acreditam que os mercados emergentes estão adequadamente valorizados, com um desconto de 30% a 40% em relação aos mercados desenvolvidos, de acordo com o Russell Emerging Markets Index e o Russell Developed Index.
. Ciclo económico: as previsões de melhoria económica na Zona Euro são crescentes, embora com maiores riscos descendentes; os Estados Unidos estão recuperando sua posição
A recuperação moderada continua na zona do euro liderada pela confiança dos empresários e consumidores. No entanto, a recente inação do Banco Central Europeu deu lugar a forças deflacionárias, aumentando o risco de uma queda econômica. Os Estados Unidos devem continuar sua recuperação após a geada de fevereiro e retomar a trajetória esperada de crescimento moderado e inflação baixa. “Os múltiplos de preços registrados nas ações dos EUA em 2013 foram baseados no suposto fortalecimento da economia em 2014”, diz Luca Gianelle, gerente de portfólio de clientes da equipe multiativos de Russell. "Embora os dados macroeconômicos no início do trimestre tenham sido decepcionantes, nossas previsões indicam que, à medida que o clima esquentar, algo sob a neve começará a crescer." Os estrategistas têm uma perspectiva positiva sobre o ciclo de negócios do Japão, uma vez que os ganhos por ação são revisados para cima e um pacote de estímulo fiscal está em andamento. No entanto, a equipe acredita que o Japão terá um crescimento menor este ano do que em 2013, como resultado do aumento do imposto sobre o consumo ocorrido em abril de 2014. Nos mercados emergentes, o ciclo de negócios continua enfrentando vários desafios, como aperto de crédito na China, queda na demanda por matérias-primas e, de forma mais geral, aumento da inflação e as consequências da desvalorização da moeda.
. Sentimento: a fase positiva continua para os mercados acionários desenvolvidos
No geral, os fluxos de fundos, o sentimento do investidor, o apetite ao risco e os aspectos técnicos parecem neutros. Como resultado, as interpretações de sentimento são predominantemente impulsionadas pelo momento, que atualmente oferece um fator positivo para os mercados de ações desenvolvidos. O mercado dos EUA lidera outros mercados desenvolvidos globalmente em termos de sentimento, já que as fortes expectativas de dados econômicos de 2014 compensaram os planos do Fed de redução gradual de velocidade. O Japão está logo atrás, pois atingiu novos máximos em vários indicadores econômicos, como crescimento da base monetária, inflação, crescimento do emprego e lucros corporativos. O sentimento da zona do euro melhorou com as entradas de capital e o desempenho superior dos ativos de risco. Por outro lado, a equipe acredita que os mercados emergentes geralmente têm sentimento negativo, com impulso negativo e nenhum indicador sinalizando mudança.
Atualização das Perspectivas de Mercado e Conselho de Posicionamento Os estrategistas da Russell forneceram uma atualização sobre as perspectivas e exposições relacionadas em todas as regiões geográficas e classes de ativos desde a Perspectiva Global de 2014 lançada em dezembro.
. Japão – Foco na exposição a ações, pois representa um dos mercados mais bem posicionados para 2014, com hedge cambial completo.
. Estados Unidos – Retenção da exposição de ações anterior, já que as metas do final de 2014 para o Índice Russell 1000® (1.060) e S&P 500® (1.900) não foram alteradas. Mesmo em renda fixa, tente manter a exposição ao crédito, bem como para títulos corporativos.
. zona do euro - Menor exposição a ações, próxima do neutro ou em níveis de referência. Os títulos de países periféricos subiram acentuadamente em 2014, mas com o aperto dos rendimentos e o aumento do risco, você precisa observar sua exposição.
. Mercados emergentes - Cuidado com a exposição a ações de curto prazo. Embora este segmento do mercado seja relativamente barato do ponto de vista das avaliações, o investimento na área requer um horizonte de tempo médio-longo.
