A Itália fechará 2021 com um crescimento do PIB em 6,3% e 4% em 2022 que se manterá também nos anos seguintes, a um ritmo mais contido mas superior aos dados do período pré-Covid e à média europeia (+2% em 2024). Além da pandemia, o crescimento econômico também dependerá dainflação: prevê-se em 1,8% em 2021, de 2,1% em 2022 para depois cair para 1,6% em 2024. Não se pode excluir que a inflação seja mais persistente e que os bancos centrais tenham de intervir de forma mais agressiva com medidas mais restritivas efeitos na atividade. Estas são as previsões sobre o nosso país por Prometéia, uma empresa italiana de consultoria, desenvolvimento de software e pesquisa econômica para empresas e intermediários financeiros.
As perspetivas para a evolução da recuperação italiana mantêm-se positivas, apesar do abrandamento esperado para o quarto trimestre afetado pela incerteza da Variante Omicron. De qualquer forma, nosso país aparece entre os países mais bem posicionados no combate à Covid-19. Em seu relatório Prometeria, identifiquei os fatores de risco e oportunidades que irão direcionar a economia italiana de uma forma ou de outra
No terceiro trimestre do ano houve um crescimento do PIB de 2,6% em relação ao trimestre anterior, +3,8% em relação ao ano anterior. A recuperação das despesas das famílias (+3% face ao trimestre anterior), em particular nos serviços (+8%) com o fim dos confinamentos e favorecida pela época turística, impulsionou o crescimento. Os investimentos em bens de capital também tiveram bom desempenho (+4,5%) e já voltaram aos níveis pré-crise. Os investimentos em construção estão crescendo, impulsionados por incentivos fiscais. Bom desempenho de exportação.
No entanto, é evidente o abrandamento do crescimento: as informações económicas sinalizam um achatamento do ciclo a partir do verão, já refletido nos índices mensais da produção industrial que pararam em média desde julho, mas que parecem ter sofrido uma ligeira inversão em novembro .
No que se refere a produção industrial: o índice situar-se-á em +11% em 2021 e em +2,4% em 2022. Graças à produção de meios de transporte e ao motor das exportações, sobretudo no setor alimentar e na cadeia produtiva ativada pela construção. Segundo a Prometeia, esses fatores continuarão protegendo nossa manufatura de gargalos no fornecimento de materiais e energia cara, desde que a turbulência não dure muito.
Com referência a mercadoria e produtos semi-acabados, os sinais disponíveis apontam para uma melhoria que, associada à menor exposição italiana, permitiria ao país recuperar a plena atividade dentro de alguns meses.
O crescimento econômico também dependerá das famílias. Lá propensão a economizar aumentou significativamente (até mais de 20%) durante a pandemia. Segundo o relatório da empresa italiana, estes níveis só serão recuperados em 2024 e que a poupança acumulada não será alienada. Se as famílias recuperarem a confiança nas perspectivas econômicas mais rapidamente e a inflação não corroer seu poder de compra, a recuperação poderá ser ainda maior.
Uma recuperação que será apoiada por um política fiscal expansionista, mesmo que a maioria das intervenções excepcionais desapareça. A Prometeia estima uma redução dívida/PIB para 2021 para 152,6% e 146,4% em 2024. Um caminho que poderá ter dificuldade em conciliar com as regras orçamentais europeias na atual configuração.
Mas a Itália tem mais uma arma, estando entre as maiores beneficiárias dos fundos Próxima geração da UE e seu uso será crucial para o crescimento até 2026 e além. Até 2024 a Prometeia estima um crescimento anual de 0,4% graças aos fundos europeus. Se essa possibilidade não for aproveitada, o risco de continuar no caminho das últimas décadas de declínio e distanciamento dos principais parceiros europeus será tangível.
Mas para que o Pnrr continue a sua viagem, é preciso o estabilidade política. Os próximos meses serão importantes para entender se e como o saldo atual mudará. No pior dos casos, tudo isto poderá traduzir-se num alargamento do spread pago pelas nossas obrigações soberanas face às alemãs. No cenário base, a empresa de análise espera um spread BTP-Bund ainda estável entre 120 e 130 pontos base em 2022.
