o abrupto queda na produção industrial lança sombras perturbadoras sobre o futuro próximo da economia italiana. Mas o que está realmente ao virar da esquina? Estagnação ou retorno à recessão pela terceira vez em poucos anos? E qual é o verdadeiro mal da nossa economia hoje? Como já havia denunciado o presidente do BCE, Mario Draghi, também para Paolo Onofri, economista com grande experiência e presidente da Associação Prometeia de Bolonha, demasiadas palavras soltas fizeram e fazem mal à economia e a consequente incerteza política agrava a desaceleração econômica. Um abrandamento que certamente também tem origens internacionais mas que compensa sobretudo a quebra de investimentos sacrificada na Lei do Orçamento pelo corte de recursos sugados pelo rendimento do cidadão e pelas reformas antecipadas da chamada Quota 100. É por isso que Prometeia , um dos mais brilhantes centros de análise e previsões econométricas que existem na Itália, prevê que em 2019 o PIB crescerá pela metade do que o Governo imagina, ou seja, não mais que 0,5%. Previsão muito pessimista? Talvez muito benevolente se você olhar para a Lei Orçamentária.
Mas os nós – explica Paolo Onofri nesta entrevista ao FIRSTonline – voltarão para casa especialmente em setembro, quando se verá que o crescimento é anêmico e que o déficit público será maior do que o previsto hoje. Então será necessária uma "orientação da política económica a favor de um maior crescimento", a não ser que se dê por certo que depois das eleições europeias haverá uma nova maioria governamental. Onofri, além de economista de raça, tem a vantagem de poder interagir diariamente com os analistas e pesquisadores da Prometeia, liderada pelo secretário-geral Lorenzo Forni e cujo Conselho Científico inclui a flor da cultura econômica italiana, de Romano Prodi a Filippo Cavazzuti, de Marco Onado a Alberto Quadrio Curzio, de Angelo Tantazzi a Onofri e os próprios Forni, só para citar os mais conhecidos. Aqui, então, está o que Paolo Onofri vê de seu observatório.
No seu último Forecast Report, de dezembro passado, a Prometeia prevê um resultado muito decepcionante para a economia italiana em 2019 e muito abaixo das expectativas do Governo, ou seja, um crescimento do PIB de 0,5%, o que não é recessão, mas é definitivamente estagnação: é culpa do desaceleração do crescimento mundial e europeu ou da política econômica incerta da Itália?
“A resposta é simples: os dois fatores estão agindo. O abrandamento da expansão da atividade económica mundial começou em 2018 e afetou sobretudo a evolução do nosso PIB na segunda metade do ano, mas o abrandamento da nossa economia foi agravado pela incerteza sobre as políticas que se estenderam entre abril e meados de dezembro do ano passado. No segundo semestre, nosso PIB ficou substancialmente estagnado, crescimento zero em relação aos seis meses anteriores; isto significa que o nível do PIB no início de 2019 é aproximadamente igual ao valor médio de 2018 (zero reporte estatístico). As tensões no comércio internacional continuarão, as políticas monetárias não serão tão expansionistas quanto no ano passado; assim, o crescimento em 2019 dependerá da extensão dos impulsos que a política fiscal possa dar. A Prometeia estima que o efeito macroeconómico das medidas implementadas não ultrapasse os quatro décimos de ponto; daí a previsão de um crescimento médio de 0,5% que pode parecer pessimista, mas que também pode ser considerado benevolente para com a lei orçamentária. O estrago foi feito em 2018 pelo excesso de palavras soltas e isso terá repercussões duradouras, já que 2019 também promete ser agitado do ponto de vista político”.
Para 2019, o que exatamente você espera para investimentos, consumo, exportações e empregos na Itália?
“É importante ter em conta que já em 2018 as tendências do consumo das famílias e das exportações registaram um abrandamento significativo no seu crescimento, bem como o facto de os investimentos em maquinaria, instalações e meios de transporte, após um excelente desempenho no segundo trimestre , no terceiro caíram mais de 2%. O perfil temporal dessas tendências afeta fortemente o comportamento das mesmas variáveis em 2019: como as exportações caíram fortemente no primeiro trimestre de 2018 e voltaram a crescer, ainda que lentamente, na segunda metade do ano, o desempenho das exportações passará de +1% no ano passado para +2,4% este ano. A tendência do consumo é mais linear, passando de um crescimento de 1,5% em 2017 para +0,6% tanto em 2018 quanto em 2019. À primeira vista, pode-se perguntar por que essa estabilidade na taxa de crescimento do consumo, apesar da ativação do sistema básico renda durante o ano. Em primeiro lugar, recorde-se que a ordem de grandeza da despesa de consumo das famílias é de aproximadamente 1100 mil milhões de euros, pelo que os 5 mil milhões previstos como despesa prevista pela Lei do Orçamento de 2019 para os três trimestres deste ano não chegam a 5 por mil de toda a quantidade de consumo mesmo sob a hipótese de que uma propensão marginal a consumir por unidade é aplicada. O impacto será um pouco mais perceptível no ano que vem, quando os gastos, referentes ao ano inteiro, subirão para 7 bilhões. Finalmente, os investimentos em maquinário e fábricas sofrerão uma recessão real neste ano, passando de +5,5% em 2018 para -1% em 2019; além do efeito retardado da desaceleração do crescimento das exportações, um papel fundamental é desempenhado pela incerteza política presente e futura”.
Se o Governo, ao invés de focar nas medidas simbólicas da Liga e do Cinco Estrelas, ou seja, na cota de 100 para pensões e renda básica, tivesse alocado os mesmos recursos para investimentos, que crescimento adicional a economia italiana poderia ter registrado?
“Escusado será dizer que o impacto seria mais favorável ao crescimento, sobretudo tendo em conta que na versão final da Lei do Orçamento de 2019 os investimentos públicos foram reduzidos em cerca de 1,5 mil milhões face à primeira versão. Não se deve esquecer que os efeitos da despesa de investimento público manifestam-se muito lentamente. Mais importante teria sido não modificar os incentivos fiscais que já estavam em vigor e, portanto, não dar a ideia da incerteza da atitude do governo em relação à inovação. Isso afeta os planos de investimento de médio prazo das empresas e os confunde. Uma composição diferente da manobra de Renda de Cidadania e Cota 100 para investimentos privados e públicos teria obviamente encontrado menos consenso político e eleitoral, mas teria revelado uma visão de políticas que teriam tranqüilizado a atividade empresarial e o desenvolvimento do emprego. De qualquer forma, uma expansão do público no Rei não poderia ter sido evitada. O caso do Q100 é diferente na presença de uma população que já entrou na fase aguda do envelhecimento. Durante esta legislatura, a população com mais de 100 anos crescerá em quase um milhão de pessoas; a estes, em termos de pensões, com Q2019, serão adicionados pouco menos de meio milhão de pessoas no triénio 21-XNUMX, com uma concentração dos efeitos do envelhecimento que nós próprios poderíamos ter poupado”.
A Prometeia está sediada numa cidade (Bolonha) e numa região (Emilia-Romagna) repleta de multinacionais de bolso e empresas médias do chamado Quarto Capitalismo: as novas criticidades internacionais (das tarifas ao abrandamento da China e Alemanha e a possível subida das taxas de juro) ou a falta de apoio da política económica italiana ao crescimento, à inovação e à modernização das infraestruturas tangíveis e imateriais?
“Durante o ano de 2018 pesou muito o abrandamento do crescimento das exportações. Como já mencionado, são principalmente as empresas exportadoras que investem em inovação, impulsionadas pela concorrência internacional, favorecidas por seus processos produtivos estarem mais próximos da fronteira das tecnologias e amparadas pelos fluxos de caixa que as exportações permitem. Para essas empresas, incentivos fiscais e apoios públicos em geral são ainda mais necessários quando a dinâmica das exportações desacelera para não fazer com que percam o ritmo com a evolução da tecnologia”.
Para além da manobra orçamental, até que ponto a incerteza política e a relação flutuante com a Europa pesam na confiança dos consumidores e das empresas?
“A natureza da Lei Orçamentária é a expressão implícita da incerteza política: no presente caso, não se trata de um verdadeiro orçamento plurianual; resolve os problemas eleitorais para 2019 e varreu todos os problemas das cláusulas do IVA referentes a 2020 e 2021. Isso, a bem dizer, também já aconteceu, para entidades menores, no passado, mas no passado as forças governamentais tinham uma lealdade declarada para com as instituições europeias, que garantiram as trajetórias futuras de gestão do orçamento público no rasto muito estreito de um lento regresso do rácio dívida pública/PIB. Tal não impediu um spread da yield do Bund a dez anos superior ao de França (antes da formação do novo governo era pouco superior a 110 pontos base, tal como em 2010), mas semelhante ao de Portugal e Espanha . A incerteza atual é muito mais radical do que parece questionar o projeto secular da União Europeia. Embora essa possibilidade possa ser considerada remota, ela paira no horizonte tornando o futuro imprevisível caso tal eventualidade ocorra. Os investimentos empresariais, é banal dizer, projetam os negócios para um futuro não imediato. Tudo isso se torna ainda mais realista com as eleições europeias que serão realizadas em 26 de maio deste ano”.
Que efeitos terá um crescimento do PIB cerca de metade do previsto pelo Governo nas contas públicas e no spread em 2019 e quando chegará o momento da verdade?
“Antes de mais, refira-se que o spread luta neste momento para cair abaixo dos 260 pontos base: todas as incertezas atrás referidas tanto de natureza política como no que se refere à Lei do Orçamento, a alteração da política monetária do BCE que ainda promete ser expansionista, mas em menor medida do que nos anos do QE, em simultâneo com a perspetiva de abrandamento do crescimento do comércio mundial de 4,1% em 2018 para 2,9% este ano, perspetiva que coloca em dificuldade os países com atividade industrial predominante e , no nosso caso, em condições financeiras mais frágeis, estão na origem da dificuldade em baixar o spread. Quando todos esses nós voltarão para o poleiro? Em setembro, quando os dados do PIB do primeiro semestre estiverem disponíveis e o crescimento terá oscilado entre 0,3% e 0,4% em relação ao primeiro semestre de 2018 e o déficit público parecerá maior do que atualmente previsto para o Para o todo de 2019, será necessária uma mudança na política econômica em favor de um maior crescimento. Teremos de enfrentar a plena implementação do Rendimento de Cidadania e Q100 e os aumentos de IVA de 23 e 29 mil milhões previstos para 2020 e 2021 respetivamente. Ou o governo prepara-se agora, ou assume que depois das eleições europeias será governado por outra maioria ”.
Apesar de todas as questões críticas atuais, o relatório de dezembro da Prometeia afirma que “uma dívida pública de menos de 90% do PIB nos próximos vinte anos está ao alcance da Itália”, mas o que deve acontecer para atingir a meta?
“O que a Prometeia fez é uma análise do papel central que o spread desempenha no longo prazo para a dinâmica da relação dívida pública/PIB da economia italiana. A primeira consideração que se coloca é que mesmo admitindo uma trajetória relativamente virtuosa que ao longo dos próximos vinte anos levará muito gradativamente o spread dos atuais 270 pontos para 80 pontos base em 2038, e o déficit público permanecerá inalterado no mesmo período em cerca de 2% do PIB, a relação dívida pública/PIB não cairia abaixo de 113% devido à carga de juros que persistiria por muito tempo em 4% do PIB. Suponhamos, magicamente, que o spread caia para 30 bps daqui a dois ou três anos e assim permaneça até 2038, o déficit público caia para 0,8% no mesmo período e assim permaneça pelos próximos dezesseis/dezessete anos, o a relação dívida pública/PIB cairia para menos de 95%. O problema é, portanto, como reduzir o spread, que expressa apenas o risco de manter a dívida pública italiana, ou melhor, expressa as expectativas dos operadores sobre as políticas fiscais que no futuro serão conduzidas pelos governos que se seguirão para liderar o país. O problema então se torna, como anunciar com credibilidade políticas confiáveis que simultaneamente reduzam a dívida, apoiem o crescimento e não sejam desfeitas por mudanças de governo. Um exemplo de partilha política das políticas de reembolso da dívida pública é o da Bélgica, que em meados dos anos 125 tinha aproximadamente a mesma relação dívida pública/PIB que a nossa em cerca de 2007% e antes da crise financeira de 90 a tinha trazido para 2020%. Que políticas poderiam conciliar crescimento e redução da dívida? Resumidamente: como já disse, em 23 entrarão em vigor aumentos de IVA de 29 mil milhões, que passarão a 2021 em XNUMX. O Governo já declarou que vai encontrar uma forma de revogar estes regulamentos compensando-os com reduções de despesas. Bem, uma vez encontrados, esses fundos poderiam ser usados em vez de não aumentar o IVA para reduzir as contribuições previdenciárias pagas pelas empresas. A depreciação fiscal assim determinada poderia ser um primeiro movimento que desencadeia uma nova fase de crescimento”.
