A zona do euro continua em apuros, embora haja algum sinal fraco de estabilização em baixas rotações do motor, graças a uma perspectiva melhor para um Brexit ordenadamente e se afastando de ameaça de tarifas Trumpians em carros europeus. Lá política monetária é sempre hiperexpansivo e o política orçamental, que oferece um apoio mínimo (o saldo primário estrutural piora), é chamado a fazer muito mais para apoiar a procura interna, única via para a recuperação.
Estados Unidos e China mantêm. As políticas econômicas são permissivas nas duas maiores economias do mundo e isso lhes permite resistir à guerra comercial em curso. Lá confiança foi consolado pela aproximação de um acordo comercial, mesmo que seja apenas uma etapa no caminho para um "grande acordo" que continua oculto. A retenção (do outro lado do Atlântico) e a estabilização (do lado de cá…) frágil, porque surpresas negativas são possíveis, tanto para as eleições britânicas quanto para as negociações China-EUA. Enquanto eu mercados financeiros estarão em fibrilação pela disputa tendo em vista as eleições presidenciais americanas de 2020.
Na Itália, a estagnação domina. No terceiro trimestre assistiu-se a um aumento da procura interna, provavelmente ligada ao consumo privado (despesas com o rendimento básico), enquanto o contributo da procura externa (líquida) foi negativo. O (modesto) apoio de manobra orçamentária e taxas baixas ajudam, mas o apoio político corre o risco de ser prejudicado por novas ondas de desconfiança de instabilidade política, após as eleições na Úmbria (e em janeiro é a vez da Emilia-Romagna) e a lamentável história de Ilva.
A inflação não volta a subir. A tendência dos preços ao consumidor continua fria, bem abaixo de 1% na Zona do Euro e na Itália (0,7 e 0,2%, respectivamente, em 12 meses em outubro) e abaixo de 2% na América (1,7%), o que valida a política expansionista dos bancos centrais. Apesar da aceleração do custo de mão de obra. Não há sinais de aumento de preços matérias-primas e os preços do petróleo (WTI) permanecem abaixo de US$ 60 o barril. Refira-se que, pela primeira vez desde o pós-guerra, a balança comercial dos EUA para as bolsas de petróleo tornou-se positiva, sinal de que a capacidade de produção americana é suficiente para manter o preço do petróleo bruto em níveis razoáveis.
As taxas de referência baixas permanecem inalteradas por muito tempo, mas as de longo prazo sobem. As taxas de longo prazo são basicamente uma previsão das taxas de curto prazo daqui até o vencimento mais distante. E bastou uma leve brisa de confiança geopolítica (Brexit e negociações China-EUA) movimentam os mercados (tornando as taxas baixas menos prováveis para sempre) de modo que os rendimentos dos Bunds, BTps e T-Bonds, com raro sincronismo, aumentaram cerca de trinta pontos base em relação ao mês passado. Claro, a brisa pode mudar de rumo e se tornar um vento contrário se as esperanças forem (mais uma vez) frustradas. Mas, por enquanto, estamos registrando o fato de que as taxas de mercado se movem contra a maré das taxas de juros do banco central, que estão destinadas a permanecer inalteradas por muito tempo. No campo da moeda, deve-se notar apenas o retorno do yuan, que se fortaleceu até 7, o que facilita as negociações sobre a guerra tarifária.
A forte concorrência torna a inflação fraca 
Pisos da produção global, pedidos ainda escassos 
Evidências de aumento das taxas de longo prazo
