A "desintermediação inteligente" é um conceito muito caro a Fabrizio Viola, CEO do Monte dei Paschi di Siena, e representa a ideia de enfrentar a redução essencial da lacuna de financiamento, ou seja, a lacuna entre o tamanho dos empréstimos e o valor do financiamento nos balanços bancários, resguardando o ingresso de capitais no sistema produtivo.
Pensando nisso, foi lançado o "Fondo Minibond Pmi Italia", o primeiro fundo que investe em minibonds no mercado italiano, em benefício das pequenas e médias empresas que representam 68% do valor agregado e 80% da ocupação nacional. Estes dispõem, assim, de um canal de financiamento alternativo ao bancário, na plena consciência de que as contingências de hoje provavelmente persistirão amanhã, devido à implementação de Basileia 3.
O próprio Viola esteve pessoalmente envolvido no roadshow de apresentação e promoção do produto, que ontem parou em Roma, na sede da Montepaschi na via Minghetti, assistido por Andrea de Vido, diretor geral da Finanziaria Internazionale sgr e Vincenzo Boccia, vice-presidente da Confindustria, representando os principais instituições responsáveis pela iniciativa.
O Fundo assume a forma de um instrumento destinado a obter capital apenas de investidores qualificados (incluindo, portanto, investidores profissionais privados auto-certificados, além de investidores institucionais) com objetivos de investimento principalmente em minibonds cotados emitidos por PMEs italianas, incluindo os não cotados, ou não -minibonds cotados listados desde que sejam emitidos por PMEs italianas cujas ações são negociadas em mercados regulamentados.
O valor atribuído a cada projeto empresarial deverá situar-se entre os 3 e os 5 milhões de euros, podendo chegar ao máximo de 10. O Fundo tem uma dotação máxima de 150 milhões de euros, suficiente em média para fazer face às necessidades de 30 a 50 empresas.
Esta solução é viabilizada e impulsionada pelo novo marco regulatório desenhado pela lei 134 de 2012. Em primeiro lugar, as sociedades não cotadas em bolsa já podem proceder à emissão de obrigações em exceção aos limites impostos pelo art. 2412 do Código Civil Italiano (dobro do capital social + reserva legal + reservas disponíveis) desde que listados os itens acima mencionados. Isso permite contornar a conhecida baixa capitalização das PME. Em segundo lugar, foram eliminados os obstáculos fiscais à utilização de obrigações de empresas, para além da introdução da dedutibilidade dos gastos com juros (no limite de 30% do EBITDA) para as sociedades emitentes.
A combinação de minibonds cotados e o destino apenas a investidores qualificados, permite que as empresas beneficiem de procedimentos particularmente simplificados, também no que se refere ao acesso à Bolsa de Valores italiana.
O Fundo será promovido e gerido pela Finanziaria Internazionale Investments Sgr e colocado em conjunto com a Banca Monte dei Paschi di Siena, que desempenhará o papel de assessor dos emitentes, acompanhando-os na atividade necessária para o acesso ao Fundo.
No caso das sociedades não cotadas, a cotação terá lugar no segmento Extramot Pro da Borsa Italiana, uma plataforma criada ad hoc para a negociação de títulos privados, letras comerciais ou "project bonds" para apoiar as necessidades de financiamento das empresas.
A Montepaschi também fará uma análise de pré-seleção das empresas candidatas, submetendo as candidatas aprovadas à Finanziaria Internazionale. Concluída esta fase inicial de triagem, o departamento de análise de investimentos da gestora de recursos fará uma análise própria das empresas merecedoras identificadas preliminarmente, que será acompanhada de uma análise da empresa de rating independente Crif (rating não solicitado, ou seja, medido com base em informações públicas que não absorvem recursos gerenciais da empresa investigada) e em pesquisa setorial realizada pela Prometeia.
A participação de diferentes sujeitos no processo de avaliação garante essa multiplicidade de opiniões que constitui uma importante garantia para os subscritores do Fundo.
O Fundo reserva-se o direito de apoiar apenas planos de investimento ou financiamento de capital de giro; por isso, não será admitido o aporte de fundos para consolidar dívidas existentes, muito menos, Monte dei Paschi faz questão de esclarecer, se existem para com ele.
No que diz respeito aos condicionalismos setoriais, as políticas do Fundo excluem os investimentos no setor imobiliário/imobiliário e nos serviços financeiros.
Do ponto de vista do investidor, trata-se de tirar partido de um fundo de investimento fechado, especializado na avaliação e construção de carteiras de mini-obrigações, que disponibiliza mais uma classe de activos para diversificar sem necessidade de efectuar suas próprias análises de risco, que no caso dos minibonds, teriam custos desproporcionais ao tamanho médio das emissões.
A duração do Fundo é de sete anos e o valor mínimo de subscrição é de 50 mil euros (o mínimo compatível com a natureza jurídica do fundo).
Os minibonds serão estruturados como títulos sénior quirografários (o que do ponto de vista da empresa significa que não serão exigidas garantias), com uma maturidade máxima de 5 anos, mas que prevêem o reembolso gradual do capital após um período de carência adequado. Esta última característica reduz a duração financeira média do investimento e alivia a iliquidez dos minibonds devido à dimensão ainda limitada do mercado.
Os cupões são taxa fixa e assume-se uma rentabilidade líquida de 6-7%, deduzidos os custos de gestão que oscilam entre 0,9% e 1,20% do nav.
a taxa paga qualifica os minibonds como pertencentes ao segmento high yield, no entanto a Mps especifica que o risco inerente aos minibonds seleccionados pelo Fundo é muito menor, quer pela diversificação da carteira de investimentos, quer pela qualidade dos projectos e negócios financiados. No entanto, a questão permanece até que ponto o mercado pode ser expandido sem facilitar os requisitos de seleção.
