Depois de nove anos, o avanço do Fed chegou. Em Dezembro, o Banco Central Americano iniciou uma subida das taxas de juro com um aumento do custo do dinheiro em 25 pontos base, elevando o intervalo de referência para 0,25%-0,5% de 0-0,25%. A decisão, tomada por unanimidade pelos membros do FOMC, marca o primeiro aumento de juros desde 2006 e põe fim à era do dinheiro grátis ligada à crise do subprime que eclodiu em 2008. O impacto imediato nos mercados foi limitadoo aperto gradual era amplamente esperado e totalmente descontado em todas as classes de ativos. No entanto, mesmo que esse aumento histórico da taxa do Fed pareça ter passado às escondidas, para alguns é improvável que a calma nos mercados dure muito. O que tudo isso significa para os mercados de ações e investimentos?
O LENTO AUMENTO DAS TAXAS
CUIDADO COM A VOLATILIDADE
Per Yuchen Xia, gerente de portfólio da MoneyFarm, o aumento da taxa representa "boas notícias para os investidores, bem como evidências de perspectivas econômicas positivas para os Estados Unidos". No entanto, ele adverte, “O verdadeiro desafio ainda está por vir”, porque os mercados financeiros não estão imunes à volatilidade e 2015 foi a prova disso. “A divergência política cada vez mais evidente entre os Estados Unidos e o BCE e as tensões geopolíticas dos últimos meses – comentou Xia – podem causar volatilidade nos mercados também em 2016, tornando ainda mais delicada a trajetória de futuros aumentos das taxas, bem como o verdadeiro desafio superar".
Na verdade, o foco agora está no ritmo e no momento das novas restrições. O consenso dos analistas indica três aumentos de juros no próximo ano, mas há quem suponha que o Fed vai parar em dois por mais 25 pontos base. Condições monetárias mais apertadas como resultado do dólar forte e aumento dos spreads corporativos podem atuar como um impedimento para movimentos mais agressivos. No entanto, há também quem chegue a prever quatro altas de juros e quem acredite ser possível que o Banco Central aumente os juros mais rapidamente do que o mercado espera atualmente.
"Não há motivo para alarme", disse Dennis Lockhart, governador do Federal Reserve em Atlanta.. "Não é automático" que o aperto monetário empurre o dólar para cima, comentou há alguns dias em entrevista a uma rádio, explicando que futuras altas de juros dependerão do desempenho da economia norte-americana. Stanley Fischer, vice-presidente do Fed, também expressou a opinião de que o ritmo de alta dos juros será mais uma "subida lenta" do que uma "decolagem". A elevação das taxas nos Estados Unidos, ainda que gradual, pode ainda acentuar as saídas de capitais já observadas nos mercados emergentes, com enfraquecimento das taxas de câmbio e queda dos preços de suas classes de ativos. “Antes de tudo e acima de tudo – comenta Chris Probyn, Economista Chefe da Consultores globais da State Street – para nós o principal efeito será um período de volatilidade”. De qualquer forma, uma vez declarada a aprovação para a normalização, que eliminou uma fonte de incerteza nos mercados, a atenção dos operadores também se volta para outras questões, como os baixos preços das matérias-primas ou o lento crescimento global.
AÇÕES, VEJA OS LUCROS
PETRÓLEO, UM RISCO ATÉ PARA A EUROPA
Embora, em geral, para as ações, o aumento das taxas de juros geralmente seja um fator ligeiramente negativo, é importante lembrar que o Fed aumentará as taxas novamente se acreditar que a economia é resiliente o suficiente para sustentar a alta. “Se a economia for resiliente – sempre aponta Probyn da State Street Global Advisors – então o crescimento dos lucros deve ser aceitável.
para Christophe Donay, chefe de alocação de ativos e pesquisa macroeconômica da Pictet Wealth Management A expansão dos lucros corporativos em 2016 não deve exceder 5% para o S&P 500. Dada a falta de impulso para o crescimento econômico, a expansão dos lucros corporativos e as avaliações esticadas “potencial de retorno para mercados de ações desenvolvidos – diz ele – será limitado, em torno de 7 %-10% (dividendos incluídos). As ações europeias devem superar as ações dos EUA, uma vez que a recuperação econômica na zona do euro ainda está em um estágio menos avançado e a política monetária fornece mais suporte.
Por outro lado, as ações dos EUA já acumulam seis anos de desempenho positivo, à medida que os níveis de dívida corporativa dos EUA aumentam. “E – explicam os especialistas da Dnca – representam um risco para os preços dos ativos de risco em caso de má gestão da curva de rendimentos por parte da Fed. A concorrência global de preços através da desvalorização generalizada das principais divisas pesa na curva de crescimento dos resultados das empresas norte-americanas”. A Dnca identificou três temas de investimentos de capital concentrados na Zona do Euro: empresas que atuam no mercado doméstico expostas à recuperação do consumo europeu; sociedades em reestruturação/envolvidas em fusões e aquisições; perfis de crescimento independentes do ciclo mundial.
Ldesempenho superior do mercado acionário europeu voltou a ser um tema dominante em 2015. Mas não é sem surpresas. “Na nossa opinião, a Zona Euro deveria crescer acima do seu potencial, mas esta ideia está tão disseminada que a decepção está à espreita”, sublinhou. Pierre Olivier Beffy, Economista Chefe do Exane BNP Paribas indicando que a Europa é a zona mais exposta ao abrandamento americano e a uma crise nos países emergentes onde se acentua o impacto negativo da queda do petróleo. “O benefício marginal decorrente da fraqueza do petróleo bruto está diminuindo significativamente, enquanto o impacto negativo nas economias emergentes está aumentando”, sempre notava Beffy, esperando para 2016 uma estabilização ou uma possível alta dos preços do petróleo que desse alívio ao petróleo americano setor e aos países exportadores de ouro negro.
