Uma pesquisa completa do setor vitivinícola italiano, realizada pelo centro de pesquisa Mediobanca, que destaca como o volume de negócios das principais empresas italianas cresceu no quinquênio 2006-2010, bem como o lucro líquido e o nível de emprego. Quanto às perspectivas, verifica-se que 93% dos entrevistados esperam não sofrer queda nas vendas em 2012, enquanto 60% estão mesmo confiantes em ultrapassar os 3% de crescimento. A análise também diz respeito às principais empresas internacionais listadas na Bolsa de Valores.
A pesquisa está dividida em duas seções. A primeira diz respeito a 107 sociedades anónimas italianas líderes no sector vitivinícola. Estas são todas as empresas italianas que em 2010 tiveram um volume de negócios, privilegiando o valor consolidado quando disponível, superior a 25 milhões de euros. O agregado destas empresas destaca em 2010 um capital investido de 5,2 mil milhões de euros e um volume de vendas de 4,5 mil milhões; a taxa de representatividade estimada é igual a 53,9% tanto ao nível da produção (avaliada em 2010 em cerca de 8,3 mil milhões de euros) como das exportações (equivalente a 3,9 mil milhões de euros). O estudo considera os resultados dos balanços do período 2006-2010 integrados a entrevistas com empresas com o objetivo de avaliar os saldos finais de 2011 e as expectativas para o ano corrente. A segunda secção diz respeito à análise no período 2001-2010 das demonstrações financeiras das 15 maiores empresas internacionais cotadas (com volume de negócios superior a 150 milhões de euros em 2010) e a dinâmica de janeiro de 2001 a meados de março de 2012 do índice bolsista mundial das principais adegas cotadas; abrange actualmente 45 empresas cotadas em 20 bolsas (não inclui a italiana) cuja capitalização, à data final, era igual a 18,9 mil milhões de euros. O agregado de 15 empresas fechou 2010 com receitas de 9,8 mil milhões de euros e um capital investido de 13,9 mil milhões de euros.
Síntese
Os principais aspectos que emergem da análise são os seguintes.
Principais empresas italianas (dados do balanço final 2006-2010):
- Crescimento da receita 2010 igual a 4,3% sobre 2009, com recuperação dos níveis registrados em 2008; aumento significativo nos mercados externos (+8,2%), modesto nos domésticos (+1,0%); as vendas nacionais mantêm-se em níveis próximos dos de 2006, depois de terem estagnado entre 2007 e 2008 e diminuído em 2009; os do outro lado da fronteira recuaram apenas em 2009 e em 2010 atingiram o máximo do período; o crescimento das receitas globais é inferior ao da indústria manufatureira italiana (+8,2%), mas em linha com o da indústria de bebidas (4,7%) e do setor de alimentos como um todo (+3,9%);
- Recuperação contínua da rentabilidade operacional de volta aos níveis de 2007, mas ainda abaixo do máximo de 2006: Seg no volume de negócios em 5,6% em 2010 de 4,8% em 2009, 4,9% em 2008, 5,7% em 2007 e 6,7% de 2006; o resultado corrente recuperou também em 2010, situando-se acima dos níveis de 2007 graças à nova redução dos encargos financeiros líquidos (-21,4% face a 2009) na sequência da queda das taxas de juro face a um montante de dívida financeira substancialmente inalterado (+0,6%) ;
- Aumento nos lucros líquidos que atingem 138 milhões, o máximo para o período posterior aos 124 milhões de 2006, contudo influenciados por receitas de operações extraordinárias no valor de 43 milhões; líquido das empresas envolvidas, o resultado ainda supera 105 milhões, quase dobrando de 67 em 2009; o roe situou-se em 2010% em 5,9 (4,7% excluindo as referidas operações extraordinárias), acima dos 3% registados em 2009 mas abaixo do das empresas do sector das bebidas (9,3%);
- Nova recuperação no retorno do capital total de empregados (roi) após queda prolongada: 5,4% em 2010, 4,6% em 2009, 5,2% em 2008, 6,1% em 2007, 6,8% em 2006; o valor de 2010 também é inferior ao das empresas do setor de bebidas (9,7%);
- Sólida estrutura de capital, com um rácio entre dívida financeira e capital próprio inferior a um (82,5%), uma melhoria face a 2009 (85,6%) depois de ter atingido o seu máximo em 2008 (96,6%);
- Ligeiro aumento dos níveis de emprego desde 2006 (+1,7%), contra variações negativas marcadas pelas empresas do setor das bebidas (-2,5%) e pela indústria transformadora italiana (-5,1%), ainda que no último ano tenha registado um ligeiro decréscimo (-0,5%);
- crescimento do investimento em 2010 (21,8%), mas em níveis mais de 20% inferiores ao máximo alcançado também para esta quantidade em 2006;
- Perda progressiva de competitividade desde 2006, com o valor agregado per capita crescendo 3,9% e o custo da mão de obra por empregado 16%; a incidência destes sobre os primeiros passou de 46% em 2006 para 52% em 2010, ainda que no último ano tenha havido um crescimento significativo do valor acrescentado unitário (+8,1%) face aos custos do trabalho (+3,9%); a indústria de bebidas, por outro lado, confirmou em 2010 níveis de competitividade melhores e inalterados em relação a 2006 (custo da mão de obra sobre valor agregado igual a aproximadamente 45%);
- Maiores retornos sobre o capital para empresas não cooperativas sob controle italiano, que obteve um ROI de 6,8% em 2010, acima dos 5,8% em 2009, enquanto as cooperativas obtiveram um nível decididamente mais baixo de 2,5% em 2010, um pouco abaixo dos 2,6% de 2009; face a 2006 o ROI cai tanto para Spas (-13,9%) como para cooperativas (-46,8%) que sofreram uma queda drástica na rentabilidade operacional desde 2009 (seg. o líquido (roda de 1,9% em 2010 para 3,3% em 2006); o peso das cooperativas no agregado diminuiu entre 6,2 e 2006: faturamento de 0,2% para 2010%, margem industrial de 2006% para 2010%, 39,9% para 37,9% do resultado líquido; por outro lado, o peso do emprego está a crescer, de 19,5% para 12,5%;
- Produtores de espumantes em 2010 confirmaram melhores resultados do que as outras vinícolas, tanto em termos de retorno sobre o capital (roi: 6,3% contra 5,2% em 2010) quanto em estrutura de capital (dívida financeira em 39,1% do capital investido contra 46,2% dos outros produtores) .
Principais empresas italianas (dados do questionário, resultados preliminares de 2011 e expectativas de 2012):
- Aumento do volume de negócios (+9,2%), sobretudo graças à componente exportadora (+11,5%), com uma recuperação mais moderada no mercado interno (+7,1%); em 2011, as vendas externas superaram o nível pré-crise em 15,6% (2008), assim como as vendas internas, mas em apenas 3,8%; O ano de 2011 marca uma quebra nos investimentos, 19,1% face a 2010, devido essencialmente à contração das cooperativas (-31,6%) face às não cooperativas (-5,7%);
- Aumento de rótulos que representam a produção mais qualificada (grandes vinhos, Docg, Doc) passou de 44,5% em 1996 para 52,5% em 2012; a evolução média entre a dinâmica das cooperativas, que passou de 39,1% para 52,5%, e a das Termas que se moveu marginalmente, mas em sentido inverso (de 54,4% para 52,2%); a dinâmica dos rótulos DOC foi particularmente contrastante, cuja quota caiu de 39,6% para 30% para Spas e aumentou de 33,7% para 41,3% para cooperativas;
- Prevalência do canal de distribuição representado pelo comércio varejista de grande porte (Gdo) que absorve 42,8% da produção e atinge mais intensamente as cooperativas com 55,9% face às restantes que ascendem a cerca de 38% (ligeiramente mais que a soma dos outros dois canais ho.re.ca e wine bars); nos mercados externos prevalece a figura do intermediário exportador (83,9%) cuja incidência é mais contida para as cooperativas (76%) que podem contar com uma rede de proprietários mais extensa (9,6%);
- Previsto para 2012: 93% dos entrevistados esperam não sofrer queda nas vendas; 59% estão otimistas, com expectativas de crescimento acima de 3%, enquanto os 34% restantes expressam expectativas estáveis (variação de vendas entre zero e +3%); 3% têm expectativas ligeiramente baixistas (variação das vendas entre zero e -3%), enquanto apenas 4% esperam reduções de vendas superiores a 3%; as expectativas não negativas para 2012 preocupam mais as cooperativas do que as demais (95,8% contra 90,9%); as expectativas para as exportações também são positivas: mais de 94% dos entrevistados esperam que ela cresça em 2012, com 55,7% prevendo taxas de crescimento acima de 3%; nos mercados externos, prevalecem as expectativas não baixistas das empresas não cooperativas (95,4% contra 91,3%).
Principais empresas internacionais cotadas (dados do balanço final 2001-2010):
- Em 2010, o volume de negócios diminuiu ligeiramente sobre 2009 (-1,3%), enquanto as margens industriais diminuem, mas permanecem em níveis elevados (Seg. sobre o volume de negócios em 17,6% após 18,8% em 2009, o máximo da década); resultado líquido volta a subir para 8,7% do volume de negócios após 3 anos de resultados modestos ou negativos (1,3% em 2009, 3,5% em 2008 e negativo em 2007); a melhoria em 2010 parece estar ligada à redução dos encargos líquidos de carácter não recorrente que se situaram em 5,7% em 2010, após terem atingido 11,6% em 2009; o roe em 2010 situou-se em 12,3%, ainda longe dos níveis de 2004-2006;
- A estrutura financeira em 2010 registou um rácio entre dívidas financeiras e capitais próprios igual a 77,2%, uma redução acentuada face a 101,7% em 2009 e 111,9% em 2008; eliminando o patrimônio dos ativos intangíveis conspícuos, principalmente ágio decorrente de aquisições, há uma relação entre dívidas onerosas e patrimônio igual a 182,6%, uma redução acentuada em relação aos dois anos anteriores (2009: 285,3%, 2008: 480,2%);
- O processo de racionalização continua lançado pelas multinacionais do vinho a partir do biénio 2005-2006 (anos das últimas fusões importantes), primeiro no impulso de um contexto competitivo particularmente desafiante, depois face à crise global; em dezembro de 2011, o Foster's Group foi adquirido pela sul-africana SabMiller depois de ter concluído, no mês de maio anterior, um processo de requalificação industrial que conduziu ao spin-off das atividades vitivinícolas detidas pela Treasury Wine Estates; o capital investido em 2009 voltou aos níveis de 2002 (aproximadamente -3 bilhões de euros em relação aos máximos de 2004), a força de trabalho diminuiu cerca de 11.000 unidades em relação a 2002 (-26,5%); o goodwill também caiu fortemente (-32,6%% face a 2006) principalmente devido a imparidades e vendas de activos;
– O agregado esconde tendências de vendas desiguais: por um lado, o grande dinamismo da Yantai (+19%), que confirma uma taxa de crescimento do volume de negócios de dois dígitos ininterrupta desde 2003, e dos produtores de champanhe (+15,1% Laurent Perrier, +14,6, 10,5% Vranken Pommery em um base like-for-like e +1% Lanson-BCC); por outro lado, registou-se uma contração de alguns grandes operadores (-5,4% Constellation, -XNUMX% Foster's numa base comparável);
- Os relatórios intermediários mais recentes em 2011 indicam um ligeiro decréscimo do volume de negócios (-4,1%) determinado pela forte quebra registada pela Constellation Brands (-22,6%) na sequência da venda dos negócios na Austrália e no Reino Unido; numa base comparável as variações seriam inversas (+6,2% para o agregado e +2,5% para a empresa norte-americana); a dinâmica da chinesa Yantai, da chilena Vina Santa Rita e da sul-africana Distell foi animada (respectivamente: +23,6%, +22% e +15,9%);
– Desde janeiro de 2001 o índice bolsista mundial do setor vitivinícola cresceu 149%; no mesmo período as bolsas mundiais registraram um modesto aumento de 20;
- O valor do mercado de ações das ações que compõem o índice, nenhuma delas é italiana, pouco mais de 35% são empresas chinesas e pouco menos de 20% são norte-americanas; seguido pela Austrália com 12%, Chile com 9%, França com 6% e Espanha com 2%; o restante é representado por um amontoado de empresas em diversos países, sendo a maior delas a sul-africana Distell;
– Em comparação com as bolsas de valores mundiais, deve-se ter em mente que vinícolas não estão presentes em todos os principais centros financeiros (por exemplo, falta de grandes players no Reino Unido); o melhor desempenho dos stocks de vinho (em termos relativos, ou seja, líquidos da dinâmica das bolsas nacionais) foi alcançado em França (+164%) e América do Norte (+76%), seguidos de Espanha (+5%) enquanto nos restantes países produtores de vinho teve desempenho inferior ao mercado de ações como um todo, marginalmente na Austrália (-2%), de forma mais consistente na China (-24%) e no Chile (-53%).
