Após o foco de Sace de dezembro passado, damos espaço a uma nova atualização sobre a situação económica e financeira húngara. De fato, a Atradius preparou um Relatório de País relativo à Hungria que mostra a situação de considerável incerteza que pesa sobre Budapeste.
Os principais factores preocupantes prendem-se, por um lado, com o abrandamento económico na sequência do abrandamento da zona euro e, por outro, com fragilidades estruturais e orçamentais públicas. Concretamente, a análise de alguns indicadores económicos pode dar uma ideia dessas fragilidades: em primeiro lugar, a variação do PIB terá um sinal negativo e será igual a 0,8% face à quebra do consumo privado (-2,7%). O que continuou a contribuir positivamente para o crescimento do PIB também durante 2009 foram as exportações líquidas. A taxa de desemprego situa-se sempre acima dos dez pontos percentuais (11%), enquanto o défice se situa nos 4,2%.
Nesta situação crítica, a actuação do Governo e do seu Primeiro-Ministro Orban concentra-se em medidas pontuais capazes de melhorar as contas por um curto período de tempo e não em medidas estruturais de médio-longo prazo, medidas que também contrariam as indicações de o FMI e a UE vão no sentido completamente oposto à abertura ao mercado, como por exemplo a apropriação de parte dos fundos de pensões privados pelo Governo para reduzir o peso da dívida e para pagar pensões do Estado e taxas aos bancos para aceitar o reembolso de empréstimos em moeda estrangeira a taxas de câmbio fora do mercado.
Esta situação tem levado os investidores internacionais a fecharem ou reduzirem as suas posições em forints húngaros gerando por um lado uma queda do investimento estrangeiro direto no país e por outro uma pressão baixista sobre o forint que no segundo semestre de 2011 perdeu mais de 15 % do seu valor face ao Euro. A depreciação da moeda tem dois efeitos imediatos, mas opostos. Uma depreciação costuma levar a um aumento da competitividade do país nos mercados internacionais e isso se reflete no bom desempenho das exportações; no entanto, a mesma depreciação tem um efeito negativo sobre aqueles que contraíram um empréstimo denominado em moeda estrangeira (ou seja, a maioria dos empréstimos concedidos na Hungria). Estas tensões são obviamente descarregadas no mercado de obrigações do Estado que no final de 2011 registou uma subida das taxas de juro acima dos 8%, nível considerado excessivamente dispendioso para refinanciar a dívida húngara.
Apesar da recusa categórica do Governo em implementar as medidas solicitadas pelo FMI e pela União Europeia, os custos proibitivos do refinanciamento da dívida húngara obrigaram o Primeiro-Ministro Orbán a iniciar uma revisão legislativa que permitisse um salvamento por parte das duas instituições.
Do ponto de vista da estrutura produtiva, o setor da construção não apresenta sinais de recuperação, mantendo a tendência negativa que já dura 7 anos. Os principais problemas que levaram à redução da produção do setor em 7,8% em 2011 podem ser identificados na queda da demanda pública e privada, no excesso de capacidade produtiva, nas altas taxas de liquidação e na redução do financiamento de o setor por muitos bancos comerciais húngaros.
A saída da economia húngara da crise dependerá sobretudo do resultado imediato das consultas entre o governo e o FMI/UE, mas afigura-se necessário adotar uma abordagem estrutural de médio longo prazo que vise alterar radicalmente a estrutura económico-produtiva do país. Não está claro se isso pode acontecer com um governo marcadamente populista como o atual.
Anexos: Atradius_Country_Report_Hungary_March_2012.pdf
